然而好景不長。2006年，美國房地產市場開始惡化，美元利率多次提高，導致次貸信用違約和壞賬增加，次貸產品價格暴跌，直接導致歐美澳多家金融機構出現金融危機，甚至面臨破產，影響全球信用收縮。為了應對客戶的大規模贖回潮，部分基金平倉日元，大舉投資，已不可行。唯壹的辦法就是賣出套現，也就是所謂的日元套息交易開倉，造成了壹系列多米諾骨牌效應，導致全球股市大跌。
最初占據美國次貸市場70%份額的房利美和房地美由政府機構主導，將貸款打包成證券，承諾投資者可以獲得本金和利率。隨著這兩家公司的醜聞，政府限制了他們的業務增長，整個次貸市場開始爭奪這兩家公司購買的貸款。在整個過程中，新的市場參與者出於逐利的目的，過度追求高風險貸款。當房利美和房地美仍然主導抵押貸款市場時，他們通常會制定明確的貸款標準，並嚴格規定可以發放什麽類型的貸款。今天，由於全球數以千計的對沖基金、養老基金和其他具有高風險偏好的基金投資者的介入，原有的貸款標準在高利率面前已成為壹紙空文，新的市場參與者和華爾街交易商不斷鼓勵貸款機構嘗試不同類型的貸款。很多貸款人甚至不要求次級借款人提供包括稅單在內的財務資格證明。在評估房屋價值時，貸款人也更多地依賴機械的計算機程序，而不是評估師的結論，潛在的風險深深埋藏在次級抵押貸款市場中。
近年來，美聯儲已經加息17次，聯邦基金利率從1%提高到5.25%。利率大幅上升，增加了購房者的還款負擔，美國房市開始大幅降溫。受此影響，次級抵押貸款市場的許多借款人無法按時償還貸款，導致買家難以出售房屋或通過抵押貸款獲得融資。導致普通居民信用降低，房地產貸款相關債券評估價格下跌。壹旦抵押資產價值縮水，就會產生危機，並蔓延到整個鏈條。