財務報表中各項目的分析
基於2003年的最新報告數據。
1資產分析
（1）首先，公司總資產達到530多億，規模非常大，比2002年增長了約11%，比2002年的2001增長了約2%，這與華能在2003年的壹系列收購活動有關，從中也可以看出公司加快了擴張步伐。
資產大部分是固定資產，這與行業特點有關:從會計報表附註可以看出，發電設施在固定資產中的比例相當高，約占固定資產的92.67%。
（2）應收賬款余額較大，但未計提壞賬準備，不符合謹慎性原則。
會計報表附註顯示，公司其他應收款壞賬準備按其他應收款余額的3%計提。賬齡分析顯示，42%的其他應收款屬於兩年以上未收回的賬款。根據中國稅法，外商投資企業超過兩年仍未收回的應收款項可作為壞賬損失處理，該部分應收款項的可收回性存疑。仍應按3%計提壞賬準備不符合公司資產狀況。收回時間超過兩年的其他應收款合計8788筆。
（3）無形資產為負，報表附註顯示，華能國際向母公司華能集團進行大規模收購電廠主要是因為商譽為負，已將大量優質資產收入囊中。華能國際在這些收購活動中收獲頗豐。華能國際1994 10 10月在紐約上市時，僅擁有大連電廠、上安電廠、南通電廠、福州電廠和汕頭燃機電廠五家電廠。經過9年的發展，華能國際通過收購華能集團的電廠擴大了規模。但由於收購中關聯交易的影響，華能國際可以以低於公允價值的價格收購華能集團的資產，從而產生負商譽，這是由關聯交易引起的。因此，在分析財務報表時應消除這壹因素的影響。
④長期投資。我們註意到公司的長期股權投資在2003年有大幅增長，這主要是由於華能在2003年4月收購了深能25%的股權以及深圳能源集團和日照電廠的投資收益增加。
2、債務和權益分析
華能國際的流動負債較2002年末大幅下降，主要原因是償還了部分到期貸款。
華能國際的長期借款主要於2004年及之後2011年到期。在這兩年左右的時間裏，公司的還款壓力很大，需要籌集大量資金並保持較高的流動性以滿足到期債務，這需要公司及時安排資金籌集。其中壹年內到期的長期借款為2799487209元，公司現有貨幣資金為1957970492元，存在壹定的還款壓力。
華能國際是壹家在三地上市的公司，在中國發行了3.5億股a股，其中包括向大股東發行的654.38億+法人股，這些法人股是以市場價格配售給華能國電的，盡管意向書中有壹句話:“華能國際電力發展公司已書面承諾按照本次公開發行確定的價格全額認購，在國家頒布國有股和法人股流通新規之前，這部分股票不會上市流通。”不過考慮到這部分股票的特殊性，流通的可能性還是很大的。華能國際的這種融資模式在3月份發行外資股時也使用過，1998。在這種模式下，華能國際壹方面從大股東手中收購電廠，另壹方面大股東從華能國際手中收購股份。事實上，雙方都沒有付出太大的代價。僅通過這種方法，華能國際就完成了資產重組任務，同時確保了大股東的控股地位不動搖。
3.收入和費用分析
（1）華能國際的主要收入來自通過各地方或省級電力公司為最終用戶生產及輸送電力扣除增值稅後的電費收入。每月月底，根據實際上網電量或售電記錄，將電力傳輸到各電力公司控制和擁有的電網時，將開具賬單並確認收入。相應地，電價水平直接影響華能國際的收入。隨著我國電力體制改革的全面推進，電價已從原來的計劃電價逐步轉向“廠網分開、競價上網”，電力行業的壟斷地位也將被打破，因此很難再次獲得壟斷利潤。目前，國內電力行業已形成SERC、五大發電集團、兩大電網的新格局。五大發電集團將原國家電力公司的發電資產分成五份，在各地區平均持有，現在五大集團在全國每個地區的市場份額都在20%左右。華能國際作為五大發電集團之壹華能國際的旗艦，不斷收購母公司旗下電廠，加大發電量，搶占市場份額，形成規模優勢。
（2）由於華能國際為外商投資企業，享受國家稅收優惠政策，其稅收約為4億元。
（3）與2002年相比，2003年收入和成本大幅增加，主要是上述電廠納入華能國際合並範圍所致。但從縱向分析來看，雖然收入較去年增長26%，但主營業務成本增長25%，主營業務稅金及附加增長27.34%，管理費用增長35%，均高於收入增速，說明華能國際的成本仍有下降空間。
③比率分析
財務比率分析表
指標2003-12-31 2002-12-31 2006 5438+0-12-31。
流動比率
流動比率1.01.88 1.07
速動比率0.91.77 1
長期償債能力
資產負債率0.33 0.38 0.42
債務權益比率0.26 0.31 0.35
利息保證倍數12.5 9.09 5.26
工作能力
應收賬款周轉率9.96 9.91 12.6
存貨周轉率為19.45438+0.13.32 13.97。
總資產周轉率0.46 0.39 0.34
創收能力
資產回報率（%）12.75438+0 8.56 9.35
凈資產收益率（%）15.87 10.11 12.5438+0
銷售毛利率28.85 27.83 27.96
銷售凈利潤率為23.24 21.8 22.99
ROE 18.56 14 15 438+0
1.流動比率
（1）流動比率=流動資產/流動負債
（2）速動比率=速動資產/流動負債=（流動資產-存貨）/。流動負債
公司2001至2003年流動比率先降後升，但與絕對標準2: 1、行業平均水平約1.35存在較大差距，值得警惕。特別是2004年是華能的還款小高峰，到期貸款較多，必須提前做好準備。該公司的速動比率與流動比率相似。而2003年0.91的數值接近1，與行業標準相近，說明庫存較少，這也與電力行業的特點有關。
2.資產管理比率。
（1）存貨周轉率=商品銷售成本/平均存貨。
（2）應收賬款周轉率=銷售收入凈額/平均應收賬款。
b平均回款周期（平均回款周期）=360/應收賬款周轉率。
（3）資產周轉率=銷售凈收入/平均總資產
2002年公司資產管理比率較2001略有下降，2003年為最高。其中，2003年的存貨周轉率超過行業平均水平，表明管理庫存的能力增強，物料流動加快，庫存不多。應收賬款周轉率遠高於行業平均水平，說明資金回收速度快，銷售運營順暢。2003年公司總資產快速增長，銷售凈收入也快速增長，因此資產周轉率呈快速上升趨勢，處於行業領先水平，表明公司資產使用效率較高，規模擴張帶來較高的規模收入，呈現良性發展。
3.債務比率。
（1）資產負債率（負債率）=負債總額/資產總額。
（2）應得利息倍數=稅前利潤/利息=（凈利潤+利息+已納稅額）/利息
（3）長期債務與權益的比率=長期債務/所有者權益
公司負債率逐年下降主要是因為公司在成立初期為建設電廠借入了大量貸款和外債。隨著電廠的陸續投產，公司負債率逐步下降，這也與企業不斷增資擴股有關。且利息倍數指標發展趨勢良好，公司具有充足的還本付息能力。長期償債能力處於行業領先地位。
4.盈利率。
（1）銷售凈利潤率=凈利潤/銷售收入凈額
（2）毛利率=毛利/銷售收入凈額
（3）資產回報率=稅前利潤/平均總資產
（4）每股收益=凈資產收益率=（凈利潤-優先股股息）/平均普通股權益。
（5）資產凈利率=（凈利潤-優先股股息）/平均資產
公司盈利能力指標基本高於行業平均水平並處於領先地位，尤其是資產回報率具有相當大的領先優勢。與2006年5438+0相比，2002年所有指標都略有下降，這可能與煤炭和其他資源價格大幅上漲有關。2003年出現大幅增長，這表明公司2003年的並購重組等措施取得了良好的效果和效益。