6月5438+05日，央行將定向下調存款準備金率，壹家中小型銀行0.5個百分點，數千家中小存款類金融機構的準備金率將降至7%以下。此外，暫停多日的公開市場操作有望重啟。17日，2000億元中期借貸便利(MLF)將到期。分析人士認為，央行很可能繼續下調操作利率20個基點，預計4月份貸款市場報價利率(LPR)將有所下降。
“數量和價格攻勢”已經奏效
今年，第三次RRR降息於15實施，距離3月份實施的定向降息至法定準備金率(包括金融)不到1個月。
4月3日，央行宣布下調僅在省級行政區域內經營的農村信用社、農村商業銀行、農村合作銀行、村鎮銀行、城市商業銀行存款準備金率1個百分點，並於15年4月和15年5月分兩次實施，每次下調0.5個百分點。
央行有關負責人表示，此次定向下調存款準備金率可釋放約4000億元長期資金，每家中小銀行可獲得約65438+億元長期資金，每年還可降低銀行資金成本約60億元。RRR降息後，4000多家中小存款類金融機構的存款準備金率降至6%，這是壹個較低的水平。
春節後大部分時間，資金面相對寬松。在海外疫情蔓延、全球經濟面臨壓力的情況下，G20強調各國宏觀經濟政策的協調。3月末，央行下調7天逆回購利率20個基點；4月初，央行在12後，將金融機構在央行的超額存款準備金利率由0.72%下調至0.35%。
之前的“量價攻勢”效果已經顯現。實體經濟流動性充裕。3月份社會融資增加516億元，M2同比增速躍升至10.1%，超出市場預期。據交易商協會統計，自2月3日以來，截至4月13，各期限AA級以上非金融企業債券發行利率下行幅度大多在30個基點以上，1年期、3年期品種下行幅度在60個基點以上。
貨幣調控的空間很大。
截至6月5438+04日，央行已連續9個工作日未進行公開市場操作。不過，本周有望迎來“重啟”。
周五(17)，2000億元MLF將到期。隨著LPR報價日期的臨近，預計央行將選擇繼續。目前來看，4月中下旬流動性可能會更加頻繁。除MLF外，2674億元定向中期借貸便利(TMLF)24日到期。根據以往的經驗，央行很可能會繼續這樣做。3月份復工復產加快，4月份是季度的第壹個月，是企業繳納上壹季度所得稅的時間。所以後期可能會出現壹個繳稅高峰。如果對資金面有大的影響，央行會管的。
分析人士認為，7天期央行逆回購利率在3月底下調了20個基點。如果央行本周進行MLF操作，預計將迎來同等幅度的“降息”，從而引導下周壹(20日)LPR報價下行。下壹階段，基於價格的貨幣監管將是重點。
中國民生銀行首席研究員文彬表示，隨著經濟社會秩序加快恢復，物價開始高位回落，為貨幣政策操作打開了更大空間。下壹階段，在保持流動性合理充裕的背景下，貨幣調控要從數量型工具向價格型工具轉變。壹方面，引導國債收益率曲線整體下移，推低企業債融資利率；另壹方面，適時適度下調存款基準利率，引導LPR利率下行，進壹步降低實體經濟融資成本。
隨著逆周期調節力度的加大，財政政策會發力，貨幣政策也會配合。65438年6月4日國務院常務會議指出，下壹步要擴大前期有效政策實施面，多措並舉加大積極財政政策實施力度，抓緊按程序提前發行壹定規模的地方政府專項債券。研究進壹步加強金融對實體經濟特別是中小企業的支持。
文彬建議，加強財政政策和貨幣政策的聯動，在信貸投入方面加大對重大基建項目、新基建項目和民生項目的支持，支持居民消費升級，提高對民營企業和小微企業的信貸比重，不斷優化信貸結構。