除了美聯儲的會員銀行外，這些金融機構還包括信用社、儲蓄和貸款協會以及外國銀行在美國的分行。
美聯儲要求所有在美國吸收儲戶存款的金融機構在美聯儲存放壹些資金，以滿足儲戶的突然提款需求。
這個基金賬戶被稱為儲備賬戶。
根據美聯儲的要求，每個機構的準備金賬戶余額不能低於其短期存款的壹定比例。
這個比率被稱為存款準備金率。
如果金融機構的準備金低於要求，我們必須想辦法籌集資金來彌補。
相反，如果準備金高於美聯儲的要求，超出的部分稱為超額準備金，可以隨時取走。
正常情況下，準備金不足的銀行可以向準備金過剩的銀行發放短期貸款，以補充準備金。
市場上金融機構之間為滿足準備金要求而進行的短期貸款的利率稱為聯邦基金利率。
（1）如果不支付利息，銀行持有的準備金（如果將利息借出）的成本將非常高，銀行將采取壹些非常規措施來減少持有（例如每天晚上將存款轉入回購協議）。
如果將準備金利率設定在接近聯邦基金利率（銀行間同業拆借利率）的水平，持有成本就會降低，銀行為避免這些機會成本而進行不必要交易的必要性也會大大降低。
（2）將準備金利率設定在固定水平可以減少利率波動對準備金規模的影響，有利於貨幣政策的實施。
為準備金支付利息相當於為聯邦基金利率設定下限:
如果聯邦基金利率低於超額準備金率，銀行將不願在隔夜市場放貸，但會無限期增加持有的超額準備金規模。
對於國債，開始時將設定每月60億美元的上限，如果到期超過60億美元，將進行再投資，然後在接下來的壹年中每三個月調整壹次配額，直到達到300億美元的配額；對於機構債券和MBS，上限設定為40億美元。如果到期金額超過40億美元，將進行再投資，然後在接下來的壹年中每三個月調整壹次限額，直到達到200億美元。
從歷史上看，美聯儲的貨幣緊縮對全球金融市場產生了巨大影響，甚至引發了許多危機。
因為美聯儲的這壹輪貨幣緊縮是加息和表內收縮的疊加，而且收縮的規模可能非常大，因此肯定會產生深遠的影響。
鑒於美聯儲縮表的重要性，筆者註意到美聯儲可能從2016年末開始縮表的跡象，於是立即開展了相關研究工作，查閱了大量文件資料。
美聯儲資產負債表縮水問題表面上看是壹個綜合性問題，但實際上與美聯儲貨幣政策的實施、操作框架的演變、金融市場的運行、貨幣政策的決策機制以及與財政部的協調等諸多復雜問題相互交叉。
了解美聯儲縮表對預測未來幾年美聯儲貨幣政策走勢和金融市場變化具有重要意義。
為此，筆者將於近期推出美聯儲縮表系列研究報告，內容涵蓋美聯儲縮表規模測算、進程預測、危機前後美聯儲貨幣政策操作框架演變以及縮表影響等。所有報告都是作者過去半年獨立原創研究的精華，希望能幫助讀者理解和判斷美聯儲縮表問題。
本期首次刊發第壹篇文章《美聯儲縮表的最終規模測算及過程展望》。正文如下。
美聯儲縮表規模的計算
衡量美聯儲縮表的規模，本質上是衡量美聯儲未來需要多大規模的資產負債表。
美聯儲資產負債表資產端的主要部分是SOMA組合，減表主要是指如何減少SOMA組合。
負債主要是準備金、貨幣和隔夜逆回購（在RRP上），資本幾乎可以忽略不計。
因此，對美聯儲資產負債表規模的預測轉化為對其債務期末規模的預測，即美聯儲需要多少債務。
換句話說，美聯儲最終需要多少準備金、貨幣和存款準備金率。
本文的主要觀點是從債務方面衡量美聯儲縮表的規模。