雖然財政部、央行、銀監會正致力聯合推進銀行間市場信貸資產證券化產品試點，證監會也已推出對接交易所市場的企業資產證券化固定收益品種，但整個證券化固定收益產品市場無論是發展規模，還是對接資產種類及投資者參與範圍，都與成熟市場相去甚遠，特別是在交易所市場對接商業銀行存量信貸資產的固定收益產品方面更是如此。
“證監會正就此事與相關部門及市場機構進行調研，是否準許開展要等調研結果出來後才能定奪。”該人士告訴記者。
謀求監管層支持
上述知情人士透露，近幾個月來交行曾多次向銀監會表達開展多種形式證券化業務創新的願望，希望銀監會給予支持。
6月初，央行、銀監會、財政部聯合下發《關於進壹步擴大信貸資產證券化試點有關事項的通知》（下稱《通知》）。停滯4年之久的信貸資產證券化終於重新開閘，根據國務院此前批復，額度***500億元。
自《通知》下發以來，兩個月間交通銀行行長錢文揮及投行部相關負責人曾多次奔赴北京，專程拜訪銀監會領導並得到明確支持，領導層表態交通銀行可在與上海證券交易所等機構合作研究的基礎上先行試點，但出於審慎考慮，強調試點期間該項業務的投資對象範圍應暫時鎖定在機構客戶範圍，個人客戶暫不考慮。
7月中旬，上海證券交易所、海通證券相關負責人亦隨同赴京拜訪證監會機構部領導，就該創新試點方案進壹步進行溝通匯報。監管層同樣持支持態度，證監會機構部表示，原則上支持開展此類創新，此前銀行間市場信貸資產證券化和交易所市場企業資產證券化試點相關產品架構也都可作為參照，技術上操作難度不大，核心是政策問題。由於涉及國務院有關信貸資產證券化的總體政策，證監會內部還需要就此項創新試點的政策可行性進行評估。
而在交行、海通與國泰君安初步構想中，該產品的操作流程大致如下：
首先，證券公司或其旗下資管公司作為專項計劃的設立人，向合格投資者推廣不同檔級的受益憑證從而獲取募集資金，然後向銀行購買信貸資產，同時作為管理人管理專項計劃，以信貸資產產生的穩定現金流向投資者分配受益憑證的本金和利息。
專項計劃存續期間，由交通銀行接受管理人委托繼續履行貸款管理職責，按時收貸收息並轉交管理人與投資者。
專項計劃資產會按照風險及收益情況進行分層，設計發售優先級受益憑證和次級受益憑證等不同的固定收益品種，前者的清償次序先於後者。在滿足貸款“出表”的情況下，原債權銀行自留持有壹部分次級受益憑證，從而達到為優先級受益憑證增信的目的，滿足債券投資者、銀行理財、信托、保險等低風險偏好資金的投資需求。而優先級受益憑證將安排在上海證券交易所固定收益平臺進行交易，同時允許質押式回購，擴大資金來源，提高市場活躍度。
值得壹提的是，專項計劃可以由交通銀行或第三方托管，獨立評級，專項審計，並由律師出具法律意見，按市場化方式運作，接受投資者監督。
政策空間已預留
“事實上，通過證券公司的客戶資產管理計劃來展開銀行的信貸資產證券化業務也是壹種券商業務的創新，對證監會來講也是壹直希望突破的重要領域。”來自國泰君安的分析人士告訴記者。
早在2003年，證監會就公布了《證券公司客戶資產管理業務試行辦法》（下稱《辦法》），其中第十壹條指出：經中國證監會批準，證券公司可以從事的客戶資產管理業務中，包括“為客戶辦理特定目的的專項資產管理業務”，為該項業務預留了政策空間。所以就政策層面而言，此番突破並沒有太大阻障。
與此前公布的《證券公司企業資產證券化業務試點指引》（下稱《指引》）相比，由交行牽頭的該信貸資產專項管理計劃創新方案中所針對的資產僅為信貸資產，不同於壹般實業企業的收益權、租賃債權等資產。因此，在該業務的交易結構中，出售信貸資產的銀行將扮演多重重要角色，包括擔任貸款管理人以及次級受益憑證的持有人，為產品投資人提供更多的增值服務，有效防範相關風險。
對海通及國泰君安而言，目前，在《辦法》及配套細則的框架下，已經有了《指引》。但由於信貸資產專項資產管理業務有其特殊性，仍需要壹個專門的業務指引或試點管理辦法進行規範。
同時，在上海證券交易所層面，亦需要完善相關業務操作規則，為資產支持收益憑證的流通轉讓、質押回購等提供技術平臺及交易規則支持。
值得壹提的是，交通銀行與上海證券交易所、海通證券、國泰君安總部同處上海，在***同推進銀行存量信貸資產對接上交所固定收益市場的創新試點時具有天然的地緣優勢。
上交所仍未接到通知
目前信貸資產證券化試點主要在銀行間市場進行。
2005年央行和銀監會聯合發布了《信貸資產證券化試點管理辦法》，中國信貸資產證券化試點開啟。隨後國家開發銀行和建行分別進行了信貸資產證券化和住房抵押貸款證券化，發行規模為71.96億元，2006年發行規模達115.8億元。
2007年，信貸資產證券化進入擴大試點階段，浦發銀行、工行、興業銀行、民生銀行和中信銀行等陸續加入第二批試點隊列。規模不斷擴大，延伸到不良資產，當年發行規模達到178.08億元。2008年發行規模達302.01億元，截至2008年底信貸證券化業務試點***發行667.85億元。
然而2008年金融危機爆發後，監管機構出於審慎原則和對資產證券化風險的擔憂暫停了信貸證券化試點。資產證券化進程就此停滯。
直到去年，資產證券化的熱度開始回溫。央行副行長劉士余公開表示“當前推進資產證券化產品發展比以往任何時候都更加緊迫。”
今年2月，中國人民銀行在2012年金融市場工作會議上明確提出，繼續推動信貸資產證券化等金融創新，積極穩妥地發展安全、簡單、適用的金融衍生產品，為銀行轉變經營模式創造條件，提高其抵禦風險能力與服務實體經濟水平。
6月初，央行、銀監會、財政部聯合下發《關於進壹步擴大信貸資產證券化試點有關事項的通知》。停滯4年之久的信貸資產證券化終於重新啟動，根據國務院此前批復，額度***500億元。
盡管500億元額度相對於中國銀行業龐大的貸款存量及銀行管理資本和流動性的迫切需求而言，仍只是杯水車薪，但閘門壹開，前景可期。該項業務的落地將實質性地構成類證券化固定收益產品的組成部分，這將有力推動建設證券化產品發行和交易市場。
眾銀行已蜂擁進入爭搶500億元蛋糕的行列。據此前媒體報道，國開行此次擬發的確切規模為101.95億元人民幣，主要為基礎設施和地方融資平臺貸款，或將成為中國2005年啟動信貸資產證券化以來的最大單，國開行旗下的國開證券有限公司和國泰君安證券可能成為聯席主承銷商，試點工作在上海清算所托管和進行中央對手清算。除此以外，工商銀行也上報了200億元計劃，主要為大中型對公貸款。
而交行此番與交易所市場對接的創新計劃涉及的資產規模及相關基礎資產尚未確定。但據交行內部人士透露，交行在給予監管層的相關建議資料中提出的期望值是200億元。
22日，時代周報記者向上交所債券部高管處確認，“我們這裏還沒有接到通知說哪壹家真正開始做了。”以此看來，所謂的500億元蛋糕目前為止還未有任何壹家具體機構吃到。