手上這本書是中英雙語版，4講內容壹***160頁左右，我壹***生成了18張卡片，從卡片數量來看，帶給我的知識點不少。第1講介紹了美聯儲成立的背景以及使命，第2講介紹了二戰之後的美聯儲，第3講是美聯儲對於金融危機的政策反應，第4講是危機帶給美聯儲的啟示。
美國是壹個聯邦制的國家，在這樣體系的國家之下，最初是沒有中央銀行來調控和監管美國金融。在南北戰爭結束之後的40多年裏，美國前前後後經歷了6次大的銀行體系恐慌。在這樣的背景下，壹個承擔起央行職能的機構呼之欲出，它就是美聯儲。
美聯儲成立於1913年，主要是肩負著兩大使命：①維持金融體系的穩定，緩解甚至阻止金融恐慌和金融危機。②維持經濟的穩定，保持低通脹和經濟穩步增長。最開始美聯儲也不是獨立運行的，直到1951年，美國政府才第壹次明確承認美聯儲應當被允許獨立運行。從美聯儲進行宏觀調控的手段來看，主要分為三個：①貨幣政策工具。通過調節利率，給經濟升溫和降溫。②金融工具。主要是向金融機構提供短期貸款來給市場提供流動性。③金融監管工具，不過在這本書裏沒有過多的提及。
要說起大蕭條，不得不提的是1929年發生的大蕭條。當時美聯儲只有成立16年，在這壹次的大蕭條中，甚至有壹些束手無策。也正因為大蕭條帶來的壹系列經濟現象和問題，讓美國積累了大量的經驗，從而面對後續的金融危機，能夠很快的讓美國重回經濟復蘇。
1929年的大蕭條並不局限於美國，它是全球性的，世界各地大型金融機構紛紛倒閉，世界主要經濟體經歷了蕭條和衰退。分析大蕭條的成因是復雜的，包括但不限於壹戰的後續影響、金本位制、股市泡沫以及金融恐慌蔓延等。在經濟逐步從大蕭條中恢復回來之後，20世紀60年代中期開始，美國貨幣政策變得過於寬松，並最終導致了通貨膨脹。當時經濟理論和實踐認為通脹與就業之間存在著固定的制衡關系，如果讓通脹略高於正常水平，可以保持長時間就業增長和失業的減少。在20世紀70年代初，美國還處於通貨膨脹階段時，尼克松總統引入了工資與物價管制政策---禁止企業提高價格。由於這壹政策讓日益激增的需求得不到滿足，人為的壓低了通貨膨脹率，使得在取消這壹政策後出現了通貨膨脹率大幅飆升的現象。同時由於這壹政策帶來了太多的經濟問題，對美聯儲後續調控宏觀經濟，留了非常多的難題。
在經過了沃爾克主席強硬的努力下，經濟逐步恢復，20世紀80年代中期到2006年間，美國GDP和通貨膨脹更趨穩定，這壹時期被稱為大緩和時期，直至次貸危機爆發。
專門研究經濟泡沫的經濟學家羅伯特·希勒認為美國房地產泡沫從1998年就開始存在，針對房價持續上漲，當時有兩種解釋，第1種解釋是認為技術泡沫的中間階段刺激了股價的飆升，同時也導致了房價的飆升。另壹種解釋是認為，在20世紀90年代後期，亞洲發生的金融危機平息之後，許多新興市場國家開始大量積累外匯儲備，美元資產包括房產被充當外匯儲備。從時間軸上來看，外幣流入美國的時間節點恰好是在1998年初。
房地產泡沫的日益惡化總有破滅的壹天，2008年的次貸危機的整個事件鏈源於房價下跌。雷曼兄弟公司的破產可以非常清晰地呈現恐慌情緒的傳導流向。房價下跌之後，住房抵押貸款債務拖欠，導致雷曼兄弟公司的商業不動產投資出現虧損，公司最終出現資不抵債，在這個局面下雷曼兄弟融資出現了困難，企業現金流喪失了流動性，最終雷曼兄弟公司破產。破產意味著雷曼兄弟公司之前發行的商業票據變得壹文不值，那些持有雷曼兄弟公司票據的基金公司招到了擠兌，恐慌情緒在票據市場迅速蔓延。為了盡快平息市場恐慌情緒，當時美聯儲向銀行提供貸款銀行購買貨幣基金資產，來穩住貨幣基金市場的流動性，同時財政部啟動臨時擔保計劃，保障投資者的資金安全。最終在政府機構的努力下，平息了擠兌風波。
從這個事件鏈上可以看出來，金融危機並不是發生在銀行和儲戶之間的，而是發生在經濟交易商與回購市場，貨幣市場基金與商業票據之間。在金融危機出現的時候，美聯儲作為最後的貸款人，有必要也有義務向市場提供充分的流動性。根據白芝浩原則（1873年《倫巴第街》），緩解金融恐慌的最佳方式是為那些缺乏資金的機構提供流動性。根據聯邦儲備法案第13條第3款，在非常時期和緊急情況下，美聯儲可以為銀行以外的實體提供貸款。
2008年的次貸危機對於像雷曼兄弟這樣，持有大量住房抵押貸款相關證券和商業不動產的公司來說沖擊極大。貝爾斯登和美國國際集團就是其中的兩家典型，2008年3月也就是次貸危機爆發之前的半年，美聯儲的壹筆貸款促成了摩根大通對貝爾斯登的收購，避免了貝爾斯登破產。而2008年10月美國國際集團瀕臨破產，作為世界上最大的保險集團，它與美國和歐洲的金融體系以及全球性銀行聯系緊密。如其破產，金融危機勢必更加快速地蔓延到全球範圍，且變得失控。當時美聯儲在顧全大局的考慮下，為其提供了850億美元貸款，平息了潛在風險。同時也讓美國開始思考如何讓“大而不能倒”的公司，影響最小地破產。
讓美國經濟盡快恢復到增長的渠道上是美聯儲在次貸危機後需要解決的核心問題，作為央行，主要能應用的工具是貨幣政策。傳統的貨幣政策是調整聯邦基金利率，即升降息。非傳統的貨幣政策則是使用大規模資產購買計劃，也就是量化寬松。
在08年次貸危機之後啟動了兩輪量化寬松，第1輪是2009年的3月份開始，第2輪是2010年的11月份。量化寬松帶來的影響是美聯儲的資產負債表，增加了2萬多億美元規模。美聯儲購買國家或者政府支持企業證券後，投資者不得不轉向其他類型的證券，從而降低了證券整體的收益率。基金保持低利率，更有利於刺激經濟增長，這正是美聯儲要的。從這個角度上面來看，面對金融危機必然會出現量化寬松這壹非傳統的貨幣政策。
貨幣政策作為調控宏觀的手段，是以金融監管為基礎的，如果監管和幹涉都不能夠達到金融體系的穩定，才會去實施貨幣政策。貨幣政策雖然是強有力的工具，但他其實沒有辦法解決存在的所有問題。美聯儲可以提供經濟刺激，可以提供凈利率，但貨幣政策本身無法解決結構性問題，財政問題及其他影響經濟的重要問題。可以說美聯儲在壹次次危機下反思和完善機制，正是美聯儲的高公開頻率和高透明度，塑造了美聯儲的聲譽，在金融恐慌、金融危機期間，起到了關鍵的作用。
在讀完這本書之後，我也在思考，壹次危機之後的措施往往為下壹次危機埋下了伏筆，與此同時，體制機制也在越來越健全和完整，經濟恢復節奏也可以被政策更好地引導。金融真是有意思。