1.次貸危機的概念
次貸危機又稱次級房貸危機(subprime lending crisis) ，也譯為次債危機。它是指壹場發生在美國，因次級抵押貸款機構破產、投資基金被迫關閉、股市劇烈震蕩引起的風暴。它致使全球主要金融市場隱約出現流動性不足危機。美國“次貸危機”是從2006年春季開始逐步顯現的。2007年8月席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場。
2.次貸危機的產生
2.1.產生原理
引起美國次級抵押貸款市場風暴的直接原因是美國的利率上升和住房市場持續降溫。次級抵押貸款是指壹些貸款機構向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。
利息上升，導致還款壓力增大，很多本來信用不好的用戶感覺還款壓力大，出現違約的可能，對銀行貸款的收回造成影響的危機。
美國次級抵押貸款市場通常采用固定利率和浮動利率相結合的還款方式，即 ：購房者在購房後頭幾年以固定利率償還貸款，其後以浮動利率償還貸款。
在2006年之前的5年裏，由於美國住房市場持續繁榮，加上前幾年美國利率水平較低，美國的次級抵押貸款市場迅速發展。
隨著美國住房市場的降溫尤其是短期利率的提高，次級抵押貸款的還款利率也大幅上升，購房者的還貸負擔大為加重。同時，住房市場的持續降溫也使購房者出售住房或者通過抵押住房再融資變得困難。這種局面直接導致大批次級抵押貸款的借款人不能按期償還貸款，進而引發“次貸危機”。
2.2.通俗解答
在美國，貸款是非常普遍的現象，從房子到汽車，從信用卡到電話賬單，貸款無處不在。當地人很少全款買房，通常都是長時間貸款。可是我們也知道，在這裏失業和再就業是很常見的現象。這些收入並不穩定甚至根本沒有收入的人，他們怎麽買房呢？因為信用等級達不到標準，他們就被定義為次級信用貸款者，簡稱次級貸款者。
大約從10年前開始，那個時候貸款公司漫天的廣告就出現在電視上、報紙上、街頭，抑或在妳的信箱裏塞滿誘人的傳單：
“妳想過中產階級的生活嗎？買房吧！”
積蓄不夠嗎？貸款吧！”
沒有收入嗎？找阿牛貸款公司吧！”
“首付也付不起？我們提供零首付！”
“擔心利息太高？頭兩年我們提供3％的優惠利率！”
“每個月還是付不起？沒關系，頭24個月妳只需要支付利息，貸款的本金可以兩年後再付！想想看，兩年後妳肯定已經找到工作或者被提升為經理了，到時候還怕付不起！”
“擔心兩年後還是還不起？哎呀，妳也真是太小心了，看看現在的房子比兩年前漲了多少，到時候妳轉手賣給別人啊，不僅白住兩年，還可能賺壹筆呢！再說了，又不用妳出錢，我都相信妳壹定行的，難道我敢貸，妳還不敢借？”
在這樣的誘惑下，無數美國市民毫不猶豫地選擇了貸款買房。（妳替他們擔心兩年後的債務？向來自我感覺良好的美國市民會告訴妳，演電影的都能當上州長，兩年後說不定我還能競選總統呢。）
阿牛貸款公司短短幾個月就取得了驚人的業績，可是錢都貸出去了，能不能收回來呢？公司的董事長——阿牛先生，那也是熟讀美國經濟史的人物，不可能不知道房地產市場也是有風險的，所以這筆收益看來不能獨吞，要找個合夥人分擔風險才行。於是阿牛找到美國經濟界的帶頭大哥——投行。這些家夥可都是名字響當當的主兒（美林、高盛、摩根），他們每天做什麽呢？就是吃飽了閑著也是閑著，於是找來諾貝爾經濟學家，找來哈佛教授，用上最新的經濟數據模型，壹番鼓搗之後，弄出幾份分析報告，從而評價壹下某某股票是否值得買進，某某國家的股市已經有泡沫了，壹群在風險評估市場裏面騙吃騙喝的主兒，妳說他們看到這裏面有風險沒？用腳都看得到！可是有利潤啊，那還猶豫什麽，接手搞吧！於是經濟學家、大學教授以數據模型、老三樣評估之後，重新包裝壹下，就弄出了新產品——CDO（註： Collateralized Debt Obligation，債務抵押債券），說穿了就是債券，通過發行和銷售這個CDO債券，讓債券的持有人來分擔房屋貸款的風險。
光這樣賣，風險太高還是沒人買啊，假設原來的債券風險等級是6，屬於中等偏高。於是投行把它分成高級和普通CDO兩個部分，發生債務危機時，高級CDO享有優先賠付的權利。這樣兩部分的風險等級分別變成了4和8，總風險不變，但是前者就屬於中低風險債券了，憑投行三寸不爛“金”舌，當然賣了個滿堂彩！可是剩下的風險等級8的高風險債券怎麽辦呢？
於是投行找到了對沖基金，對沖基金又是什麽人，那可是在全世界金融界買空賣多、呼風喚雨的角色，過的就是刀口舔血的日子，這點風險小意思！於是憑借著老關系，在世界範圍內找利率最低的銀行借來錢，然後大舉買入這部分普通CDO債券，2006年以前，日本央行貸款利率僅為1．5％；普通CDO利率可能達到12％，所以光靠利息差對沖基金就賺得盆滿缽滿了。
這樣壹來，奇妙的事情發生了，2001年末，美國的房地產壹路飆升，短短幾年就翻了壹倍多，這樣壹來就如同阿牛貸款公司開頭的廣告壹樣，根本不會出現還不起房款的事情，就算沒錢還，把房子壹賣還可以賺壹筆錢。結果是從貸款買房的人，到阿牛貸款公司，到各大投行，到各個銀行，到對沖基金人人都賺錢，但是投行卻不太高興了！當初是覺得普通CDO風險太高，才扔給對沖基金的，沒想到這幫家夥比自己賺的還多，凈值壹個勁地漲，早知道自己留著玩了，於是投行也開始買入對沖基金，打算分壹杯羹了。這就好像“老黑”家裏有餿了的飯菜，正巧看見隔壁鄰居那只討厭的小花狗，本來打算毒它壹把，沒想到小花狗吃了不但沒事，反而還越長越壯了，“老黑”這下可蒙了，難道餿了的飯菜營養更好，於是自己也開始吃了！
這下又把對沖基金樂壞了，他們是什麽人，手裏有1塊錢，就能想辦法借10塊錢來玩的土匪啊，現在拿著搶手的CDO還能老實？於是他們又把手裏的CDO債券抵押給銀行，換得10倍的貸款，然後繼續追著投行買普通CDO。嘿，當初可是簽了協議，這些CDO都歸我們的！！！投行心裏那個不爽啊，除了繼續悶聲買對沖基金之外，他們又想出了壹個新產品，就叫CDS （註：Credit Default Swap，信用違約交換）好了，華爾街就是這些天才產品的溫床：不是都覺得原來的CDO風險高嗎，那我投保好了，每年從CDO裏面拿出壹部分錢作為保金，白送給保險公司，但是將來出了風險，大家壹起承擔。
保險公司想，不錯啊，眼下CDO這麽賺錢，1分錢都不用出就分利潤，這不是每年白送錢給我們嗎？幹了！
對沖基金想，不錯啊，已經賺了幾年了，以後風險越來越大，光是分壹部分利潤出去，就有保險公司承擔壹半風險，幹了！
於是再次皆大歡喜，CDS也賣火了！但是事情到這裏還沒有結束：因為“聰明”的華爾街人又想出了基於CDS的創新產品！我們假設CDS已經為我們帶來了50億元的收益，現在我新發行壹個“三毛”基金，這個基金是專門投資買入CDS的，顯然這個建立在之前壹系列產品之上的基金的風險是很高的，但是我把之前已經賺的50億元投入作為保證金，如果這個基金發生虧損，那麽先用這50億元墊付，只有這50億元虧完了，妳投資的本金才會開始虧損，而在這之前妳是可以提前贖回的，首發規模500億元。天哪，還有比這個還爽的基金嗎？1元面值買入的基金，虧到0．90元都不會虧自己的錢，賺了卻每分錢都是自己的！評級機構看到這個天才設想，簡直是毫不猶豫：給予AAA評級！
結果這個“三毛”可賣瘋了，各種養老基金、教育基金、理財產品，甚至其他國家的銀行也紛紛買入。雖然首發規模是原定的500億元，可是後續發行了多少億，簡直已經無法估算了，但是保證金50億元卻沒有變。如果現有規模5000億元，那保證金就只能保證在基金凈值不低於0．99元時，妳不會虧錢了。
當時間走到了2006年年底，風光了整整5年的美國房地產終於從頂峰重重摔了下來，這條食物鏈也終於開始斷裂。因為房價下跌，優惠貸款利率的時限到了之後，先是普通民眾無法償還貸款，然後阿牛貸款公司倒閉，對沖基金大幅虧損，繼而連累保險公司和貸款的銀行，花旗、摩根相繼發布巨額虧損報告，同時投資對沖基金的各大投行也紛紛虧損，然後股市大跌，民眾普遍虧錢，無法償還房貸的民眾繼續增多……最終，美國次貸危機爆發。
3.次貸危機的爆發
2007年2月13日美國新世紀金融公司（New Century Finance）發出2006年第四季度盈利預警。
匯豐控股為在美次級房貸業務增加18億美元壞賬撥備。
面對來自華爾街174億美元逼債，作為美國第二大次級抵押貸款公司——新世紀金融(New Century Financial Corp)在4月2日宣布申請破產保護、裁減54%的員工。
8月2日，德國工業銀行宣布盈利預警，後來更估計出現了82億歐元的虧損，因為旗下的壹個規模為127億歐元為“萊茵蘭基金”（Rhineland Funding）以及銀行本身少量的參與了美國房地產次級抵押貸款市場業務而遭到巨大損失。德國央行召集全國銀行同業商討拯救德國工業銀行的籃子計劃。
美國第十大抵押貸款機構——美國住房抵押貸款投資公司8月6日正式向法院申請破產保護，成為繼新世紀金融公司之後美國又壹家申請破產的大型抵押貸款機構。
8月8日，美國第五大投行貝爾斯登宣布旗下兩支基金倒閉，原因同樣是由於次貸風暴。
8月9日，法國第壹大銀行巴黎銀行宣布凍結旗下三支基金，同樣是因為投資了美國次貸債券而蒙受巨大損失。此舉導致歐洲股市重挫。
8月13日，日本第二大銀行瑞穗銀行的母公司瑞穗集團宣布與美國次貸相關損失為6億日元。日、韓銀行已因美國次級房貸風暴產生損失。據瑞銀證券日本公司的估計，日本九大銀行持有美國次級房貸擔保證券已超過壹萬億日元。此外，包括Woori在內的五家韓國銀行總計投資5.65億美元的擔保債權憑證(CDO)。投資者擔心美國次貸問題會對全球金融市場帶來強大沖擊。不過日本分析師深信日本各銀行投資的擔保債權憑證絕大多數為最高信用評等，次貸危機影響有限。
其後花期集團也宣布，7月份有次貸引起的損失達7億美元，不過對於壹個年盈利200億美元的金融集團，這個也只是小數目。
次貸，又稱次級（住房）按揭貸款、次級債，次貸危機也就是由於貸款機構把錢貸給信譽度不高、沒有經濟能力還款的人，同時房地產市場低迷、房價下跌而造成的金融機構資產縮水的現象。
具體形成原因，我總結了以下：首先是由於美國是壹個信用制度很健全的國家，貸款非常方便，於是很多信譽度不夠高，不能還住房貸款的人就買到了房子。再次，美國房地產持續火爆，價格持續地大幅上漲，大量的投機者投資房地產，期望未來房價上漲帶來豐厚收益。這些投機者預期未來收益會增加，也就是認為自己的未來財富增加，於是就擴大自己的消費，也就是刺激了消費，造成貨幣需求增大，導致利率上升，利率壹旦上升，造成好多人還不起貸款，金融機構只能收回房子。同時，房地產的泡沫終有壹天會破滅，房價下跌了，於是銀行以房地產作為抵押的資產就縮水了，對於收不回貸款的金融機構來說就是壹筆巨大的損失，於是各家投資銀行等貸款機構流動性就日益惡化，他們的資產流動型不足，不幸的是，美國的金融機構把它的資產證券化，也就是把住房貸款打包成抵押證券賣給其他機構投資者，所以壹旦貸款收不回，而房價又下跌，銀行資產就大幅縮水，與它直接相關的抵押證券價值也就大幅下跌，於是購買這些抵押證券的機構就虧慘了（大量購買這些抵押證券的國家或機構往往就是那些海外資本自由化程度高的），大量金融機構資產大幅縮水也就造成股市暴跌，金融市場劇烈動蕩。另外，房地產下跌也會造成市場信心不足，股票的恐慌性的拋售，更加加速了股市的下跌速度。長期下去，金融機構資產倒閉，進而會漸漸影響到實體經濟，表現在社會總需求不足，大量部門減產、裁員，失業率上升，經濟衰退甚至蕭條，而這次次貸危機所帶來的危害不可能壹下子恢復到正常水平，除非房地產市場啟穩而這往往也需要要壹個漫長的過程來慢慢消化。所以，政府還是要加強對資本流入與流出的管制。
1.次貸的產生，網絡泡沫破滅後，為了刺激美國經濟，銀行開始向那些收入很低、信用很差的人發放房屋抵押貸款，這樣就搞活了美國的地產，帶動了經濟的發展，然後，放貸銀行要麽自己把這些按揭貸款打包成債券，要麽把這些按揭賣給兩房（房地美和房利美），由他們打包成債券，這個就是最原始的次貸證券
2.兩房或者銀行，通過評級機構的所謂評級，分成不同類型的債券，再把這些債券賣給投資銀行和商業銀行（很搞笑，商業銀行又自己買回來了），但是只是買回來還不夠，他們再次打包，把這些債券又包裝成更復雜、風險更高的衍生產品，並開始互相推銷，並且向全世界的金融機構推銷，至此，次貸由最原始的按揭貸款變成了各種包裝的、復雜的、高風險的金融產品在全世界的金融機構內流通
3.隨著美國利率的不斷提高，那些按揭貸款人開始無法按期還款和利息了，就產生了風險，但是，初始階段，還不是很嚴重，因為美國的房價沒有跌，銀行還可以收回房子，來填補損失，隨著美國房價的下跌，這些次貸開始變成垃圾了，賣了房子也收不回成本了，那麽次貸債券以及那些被包裝了無數次的高風險產品，也開始變成垃圾了，由於過度的開發和包裝，風險損失已經不再是房貸的數字，被放大了N倍，金融機構的資產開始急劇惡化，大家都爭相變賣這些垃圾，爭取自保，進壹步加劇了這些產品的貶值，也進壹步讓銀行、兩房和投行的資產惡化，演變成今天這個糟糕的局面