正如巴菲特在1984的哥倫比亞大學演講中提到的，“在投資界(微博)，大量的大贏家都不成比例地來自壹個小的知識部落——格雷厄姆和多德部落。這種贏家集中的現象根本無法用偶然性或隨機性來解釋，只能歸因於這個獨特的智力部落。”
充分利用市場先生提供的機會低買高賣，然後選擇合適的投資組合，買入持有等待牛市出現。這是價值投資者使用的簡單方法。雖然很簡單，但大多數投資者不會這麽做。他們喜歡今天買，明天漲，後天賣。毫無疑問，頻繁交易的方式不屬於價值投資者，但它是市場中大多數人參與市場的方式。
所以價值投資是壹種信仰，不屬於大多數人。大多數人註定不是格雷厄姆和多德部落的居民，價值投資者只能算是壹種信仰。只有堅持，他們才能贏。
巴菲特在2012致股東的信中，不僅描述了伯克希爾的經營業績，還將投資資產分為三類，表達了自己深刻的觀點:
第壹類資產是固定收益類品種，他認為不值得投資。“今天的利率無法彌補投資者需要承擔的購買力風險。今天的債券應該標上警示標誌。”壹方面是名義收益率過低，另壹方面是通脹水平過高。除非用杠桿來放大交易倍數(巴菲特可能不贊成用杠桿來提高收益率)，否則很難跑贏通脹。他認為beta不是衡量風險的指標，作者非常贊同。另壹種現代資產定價理論
巴菲特第二次笑了。他認為，“包括貨幣市場基金、債券、抵押貸款、銀行存款等工具。大多數基於金錢的投資被認為是“安全的”。事實上，它們是最危險的資產之壹。他們的貝塔系數為零，但風險巨大。”
巴菲特說，“即使在美國，盡管有穩定貨幣的強烈願望，但自從我1965接手伯克希爾的管理以來，美元已經貶值了驚人的86%。當時1的價值並不低於今天的7美元。因此，為了保持購買力，對於免稅機構來說，其在此期間的債券投資收益需要達到4.3%的年化。”
通貨膨脹是投資者的敵人。對於所有投資者來說，所得稅還不是最可怕的，通貨膨脹稅才是最大的稅負。戰勝通貨膨脹是投資的主要目標之壹。“同樣在47年間，持續滾動投資美國國債，年收益5.7%。這聽起來很令人滿意。但如果個人投資者需要繳納平均25%的個人所得稅，這個5.7%的回報率就沒有以真實收入衡量的收入。有形的所得稅會使投資者的收入減少1.4%，而無形的通貨膨脹“稅”是所得稅的3倍多，投資者可能只是認為所得稅是他們的主要負擔。"
正如哈耶克所說，任何政府及其工作人員都應該對通貨膨脹負責，其他任何人都不能對此負責。弗裏德曼也認為通貨膨脹是壹種貨幣現象，無論何時何地。曼昆的宏觀經濟學也將通貨膨脹視為地球上每個人都需要繳納的稅。
第二類資產是黃金(1692.60，7.00，0.42%)。巴菲特繼續看空黃金。從2011的報告中，也可以讀出他對黃金價值的判斷。目前全球黃金總價值已經超過“美國全部耕地(4億畝，年產值2000億美元)和16家埃克森美孚公司(全球最賺錢的公司，年利潤超過400億美元)”，這顯然是被高估了。黃金不能創造生產力，不能享受紅利。他把黃金的缺點總結為“黃金有兩個明顯的缺點，不被廣泛使用，不具有生產力”。農田可以種很多莊稼，石油公司可以給妳分紅，黃金不行。“妳動情地撫摸她，她卻沒有反應。”巴菲特用浪漫的幽默講述了黃金的缺陷。
為什麽壹個用途不廣、非生產性的東西被大家追捧，關鍵是金融危機之後，大家都怕黃金能保值，但很難增值。從史料中我們統計過，民國時期壹兩黃金可以買壹棟豪宅，而現在壹兩黃金只能買壹個進口沙發。在過去的100年裏，黃金也貶值了，而不是升值了。除非世界出現通貨緊縮，否則貨幣和黃金壹樣，不是持有的對象。但是通貨緊縮不太可能，因為所有政府都知道他們願意用過量的貨幣來刺激消費，他們不願意接受大蕭條的高失業結局。
巴菲特推薦“第三種資產:投資生產性資產，無論是企業、農場還是房地產。”理想情況下，這些資產應該能夠在通貨膨脹時期保持其購買力價值，只需要最少的新資本投入。"
對於巴菲特推薦的第三種資產，我的總結是，那些能夠產生長期投資效益的實物資產。包括公司股權、農業用地和房地產。
全球資產在通貨膨脹面前，只有三類資產能夠保值。包括股權、房地產和農業用地。中國也是如此。我們計算了貨幣供應量的增長率。2007年，基礎貨幣M0只有2.8萬億元。現在M0接近6萬億，五年增長了1.14倍，M2同期增長了1.4倍。妳估計手裏的人民幣貶值多少倍？看看房價漲了多少。2007年深圳壹套43平米的小戶型37萬。2009年降到45萬，現在92萬。不到5年，資產價格上漲了1.5倍。妳認為這是貨幣現象還是資產泡沫？所以不是房價快速上漲，而是貨幣快速貶值，資產價格上漲有其內在的合理性。通常，我們認為這是資產泡沫，但實際上，是中國貨幣的過度發行推高了資產價格。
通貨膨脹是壹種稅，是地球上的稅，是人頭稅，誰也逃不過。按照這個邏輯，妳買壹個銀行理財產品，可能年化收益率6%，可以跑贏1年的通脹(CPI名義年均漲幅4.5%)，但妳只能得到1.5%的年化收益率。但中國CPI實際漲幅可能遠高於4.5%。根據我們對過去五年M2和GDP增長率的比較，M2保持了20%的增長率，而GDP增長率為65，438+00%。剩余的貨幣可能推高了每年10%的CPI實際漲幅。所以買銀行理財產品不是理性投資，只能是負收益率(6%-10%=-4%)的貨幣資產。如果想獲得實際年化收益率超過10%(近三年實際CPI漲幅)的投資，似乎只能買股票、房產、土地。這是中國資產價格大幅上漲的主要原因。我不是建議妳買房子。房價3-5年內大幅上漲的可能性不大，但長期來看還是會漲的。
但是為什麽有價值的藍籌股沒有大漲呢？原因很多，不是這個討論的重點。這裏的關鍵問題是，中國藍籌股的價值真的值得挖掘。在目前主流仍然熱衷於炒作小盤股的情況下，a股藍籌股的低估值優勢遲早會被市場修正(當然，市場修正的過程可能是壹個長期的過程，因為中國目前的市場並不成熟)。
現在買藍籌股不代表馬上賺錢。如果妳想發財，不要買藍籌股。不是說藍籌股不值錢，而是賺大錢的心態首先會讓投資者陷入投機心態。
按照目前a股普遍市盈率計算，剔除盈利泡沫後，如果選擇股息率超過4%，市盈率在8倍左右，凈資產收益率超過15%，分紅比例在40%左右的股票，預計公司業績增速為8%-9%(相當於GDP增長水平)， 並且公司的市盈率在未來五年有向上估值修復的機會(從行業中樞的8倍到25倍，會有機會)按照五年平均，也可以達到30%的年化收益率，所以買壹些藍籌的年化收益超過42%(4%+8%+30%)的可能性比較大。 但這種分析並不適合某些利潤可以下滑的行業，而是適合業績下滑接近底部的周期性行業。