套息套利根據利率平價定理的平價公式為RH-RF = (f-s)/s .即期匯率1為S幣，遠期匯率1為F幣，國內利率為RH，國外利率為RF。
在無覆蓋的利息套利交易中，資本流動的方向主要由未補償的利差決定。設英國的利率為Iuk，美國的利率為Ius，如果UD的利差沒有抵消，那麽UD = IUK-IUS。在即期匯率不變的情況下，兩國利率差越大，套利者的利潤越大。在兩國利率差不變的情況下，利率越高，套利者的利潤越大。
另壹方面，為了規避匯率變動的風險，套利者都簽訂合約，以遠期匯率賣出遠期英鎊，增加了遠期英鎊的供給。遠期英鎊供給增加，在其他因素不變的情況下，遠期英鎊匯率會下降。根據外匯市場的經驗，西方人得出的結論是，利率較高國家的貨幣即期匯率在上升，而遠期匯率在下降。根據這壹定律，資本流動的方向不僅取決於兩國的利率差，還取決於兩國的利率差和高利率國家貨幣的遠期升水率或貼現率。