貨幣政策
貨幣政策也是國家宏觀經濟政策的重要組成部分，也是為了促進經濟穩定發展。它是指中央銀行運用自身的利率、匯率、信貸、貨幣發行和外匯管理等工具來調節相關變量並最終影響整個國民經濟活動的壹種政策手段。貨幣政策和財政政策壹樣，也體現了政府對國民經濟金融資源的管理，但這部分金融資源主要是指以銀行信貸為代表的金融資源。另外，貨幣政策並不像財政政策那樣體現國家對壹些社會產品的分配和管理。因此，貨幣政策和財政政策既有相同之處，也有不同之處。
①貨幣政策目標。貨幣政策目標，又稱政策終極目標，是指貨幣政策調整的最終目標。貨幣政策目標的形成經歷了壹個漫長的過程，從最初的物價穩定到今天世界各國普遍認可的四個目標:物價穩定、充分就業、經濟適度增長和國際收支平衡。如上所述，這四個目標也是財政政策目標的主要內容。之前已經解釋過了，這裏不再贅述。
②貨幣政策的中介目標。貨幣政策對經濟運行的調節是壹種間接調節，它不能直接影響實際的經濟活動，而必須通過壹定的中間目標來實現其最終目標。因此，必須選擇壹定的中間目標作為貨幣政策的直接調節目的，這些中間變量也可以作為反映貨幣政策操作效果的指標。中介目標是貨幣政策實施全過程中非常重要的傳導環節。
選擇貨幣政策的中間目標必須堅持壹定的原則，即壹個合適的中間目標必須與貨幣政策的最終目標——國民收入穩定密切相關，並且能夠被中央銀行所控制，能夠迅速宣示貨幣政策的意圖。目前，各國提出的有影響的中間目標包括利率、貨幣供應量、貸款總額、貨幣基礎、股票價格等。但壹般只能認可利率、貨幣供應量、貸款總額。這三個指標能更好地體現上述原則，對經濟體制和金融體系有很好的適應性，因此在貨幣政策操作中被廣泛使用。關於利率的相關知識將在下壹節介紹，這裏我們簡單講壹下貨幣供應量和貸款總額。
首先是貨幣供應量。貨幣政策最根本的目標可以歸結為為壹國經濟發展提供良好的貨幣環境。在現代信用標準條件下，貨幣供應量的變化會直接影響社會總供給和社會總需求及其平衡，從而影響整個宏觀經濟的運行。因此，如果貨幣供應量不成為重大經濟波動的源頭，不破壞整個國民經濟的正常運行，就必須根據社會總供求來制定貨幣政策。貨幣政策的重要任務之壹是保持適度的貨幣供應量，不要因為貨幣過多或不足而造成經濟的過度繁榮或長期衰退。
所謂適度的貨幣供給，既有定量的要求，也有定性的要求，主要體現在以下幾個方面:壹是在社會總需求不足的情況下。此時整個社會經濟處於衰退或蕭條狀態，大量資源閑置，企業開工不足，社會經濟發展停滯。這時，中央銀行的貨幣政策應該是擴張性的，即增加貨幣供應量來刺激總需求的增加，從而促進生產的恢復和發展，促進社會總供求的平衡。
第二，在社會總需求過大的情況下。此時宏觀經濟過熱，生產快速發展，投資急劇增加，市場供給不足，貨幣過多追逐商品過少，物價上漲。此時央行的貨幣政策應該是從緊的，即減少貨幣供應量，抑制社會總需求，促進經濟適度穩定增長，促進社會總供求平衡。
第三，社會總供給和總需求的構成不相容。此時宏觀經濟處於這樣的情況:壹些部門需求不足，商品相對過剩，生產停滯；其他部門需求過剩，商品供不應求，價格上漲，生產發展迅速。其結果將是整體經濟的失衡和畸形發展。這個時候貨幣政策要松緊適度，松緊結合。通過調整貨幣供給的構成和流向，改變社會總需求構成與總供給構成不相適應的局面，使總供求不僅在數量上而且在結構上達到平衡，保證國民經濟的協調發展。
第二，貸款總規模和信貸政策。貸款總規模和總額是銀行在壹定時期內以信貸方式向社會發放的資金總額。與經濟發展速度有客觀的數量關系。適度的貸款總額不僅可以促進經濟建設的發展，而且有助於穩定貨幣。因此，控制貸款總規模壹直是央行貨幣政策的中間目標。
調控貸款總規模主要有兩種方式:壹種是設定最高貸款額度，直接控制貸款總規模。在計劃體制下，這種做法比較常用，即根據國民經濟增長對貨幣的需求，由中央銀行編制統壹的信貸計劃，然後下達給各專業銀行。國家貸款總規模和專業銀行貸款限額是指令性計劃，必須嚴格執行，不能突破。貸款的限額控制可以最迅速和最廣泛地收緊和擴大信貸，但它太僵硬和缺乏靈活性。
第二，央行再貸款影響整個銀行體系產生衍生存款的能力，間接達到總量控制的目的。央行用基礎貨幣對金融機構進行再貸款是調控貸款總量的重要手段，會影響金融機構經營中形成的貸款規模。
與貸款總規模密切相關的是另壹個概念，即信貸總規模。信貸總規模的範圍略大於貸款總規模，貸款總規模包括銀行貸款、非銀行金融機構貸款和社會直接融資。信貸總規模的控制主要通過國家制定的信貸政策來完成。
信貸政策是貨幣政策的主要組成部分之壹。壹方面體現了國家貨幣政策的根本意圖，即通過調控信貸總規模，尋求有利於經濟穩定和快速增長的貨幣環境；另壹方面，信貸政策不同於壹般的貨幣政策，可以實施結構傾斜，以達到改善結構的目的。壹般貨幣政策的主要功能是調節貨幣供應量，使貨幣供應量的增長滿足經濟增長的合理需要，而不會造成經濟增長過熱和助長通貨膨脹。因此，信貸政策的主要任務是控制和調整信貸總規模，以滿足貨幣政策目標的要求；二是通過在不同部門分配不同比例的貸款期限、利率和規模來調整信貸結構，以支持或限制某壹地區、某壹部門的發展。壹般來說，信貸政策支持優先發展的產業主要包括基礎產業、主導產業和支柱產業。通過這些產業部門的政策傾斜，可以促進社會經濟發展的綜合平衡，保證供給，促進高新技術的開發和應用，提高國內產品在國際市場上的競爭力。我們不僅要追求經濟的高速增長，而且要努力增強經濟持續高速增長的後勁。
③貨幣政策工具。為了實現貨幣政策的中間目標和最終貨幣政策的最終目標，中央銀行必須采用適當的貨幣政策工具來實施貨幣政策。所謂貨幣政策工具，是指為實現直接調節目標而采取的工具和手段。壹般可分為兩類:壹類是壹般數量型間接控制工具，包括再貼現利率、公開市場業務、法定準備金率等，通過銀行體系控制整個經濟的信貸總水平；另壹種是選擇性質量導向的直接控制工具，包括變更法定保證金、消費信貸等。，主要用於控制特殊信貸領域和證券市場。這兩種劃分並不是絕對的，它們都是通過改變貨幣供應量、貨幣成本和信貸可得性來影響總需求水平的。
再貼現是指壹般銀行在資金短缺時，為了獲得資金，向中央銀行請求對其客戶持有的票據進行再貼現。再貼現利率是中央銀行對壹般銀行再貼現收取的利率。當出現通脹壓力時，央行會提高再貼現利率，這會使商業銀行因借貸成本增加而減少準備金和放貸規模，從而穩定或降低物價；相反，央行還可以降低再貼現利率，讓商業銀行甚至工商企業增加放貸，增加總需求。
公開市場業務是指中央銀行在貨幣市場進行的證券(特別是短期國庫券)交易活動。當整個市場價格水平上漲需要抑制時，央行賣出證券，減少商業銀行的準備金和貸款規模，從而控制或逆轉投資和整體價格水平的上漲。當經濟出現蕭條跡象時，央行會購買證券，這將增加商業銀行的儲備，擴大信貸規模，從而增加投資需求和收入水平。由於中央銀行通過這種方式控制銀行準備金非常準確和有效，公開市場業務在西方國家被視為最重要的貨幣政策工具。
法定準備金率是銀行存放在中央銀行或國庫的準備金與所有存款的法定比率。通過提高這壹比率，中央銀行改變了貨幣乘數，從而通過影響貨幣存量來影響整個經濟。
選擇性信貸控制除上述兩種工具外，中央銀行還可以利用其在金融體系中的特殊地位和威望，通過實施“道德建議”(或“窗口指導”)來影響金融機構的貸款數量和投資方向，以達到控制信貸的目的。同時，根據法律規定，它也是中央銀行直接幹預和控制商業銀行信貸活動不可或缺的工具。
當前，我國實行適度寬松的貨幣政策，貨幣政策由“從緊”向“適度寬松”轉變，這是貨幣政策調控性質和方向的重大變化。這壹轉變是應對國際經濟環境變化對我國經濟影響的明智之舉，是有效提振內需、充分發揮金融支持實體經濟作用的重要舉措，是防止經濟大幅下滑、確保經濟持續穩定增長的有力保障。
在我看來，適度寬松的貨幣政策至少有三層含義:壹是“適度擴張”而非“完全擴張”的貨幣政策。兩種政策的區別不僅在於擴張的程度，還在於分別應用時所面臨的不同宏觀經濟形勢。經濟危機或蕭條時期通常采取完全擴張性的貨幣政策。作為“反危機”的宏觀經濟政策，其實施旨在縮短經濟危機或經濟蕭條的時間過程，刺激經濟復蘇；適度擴張的貨幣政策適用於經濟明顯放緩或即將進入下行周期的經濟環境。實施的目的是保持經濟增長的動力，抑制經濟下滑，保證經濟增長的可持續性和穩定性。顯然，選擇適度寬松的貨幣政策是符合中國實際的宏觀經濟形勢的。
第二，這種政策在質的規定和“量”的變化上不同於從緊的貨幣政策。質的規定性不言而喻，“量”的變化也是如此。雖然沒有公認的統壹標準來衡量“適度”，但反映貨幣政策能量和執行程度的貸款增量、貸款增速、貨幣供應量增速等壹些宏觀金融變量的總體水平，應該明顯高於從緊貨幣政策實施時期的水平。
第三，應該放松貨幣政策的組成部分，如信貸政策、利率政策、匯率政策和存款準備金率，盡管它們在政策執行中的作用將有所不同。以擴大信貸規模和降低利率為重點的信貸政策和利率政策在實施適度寬松的貨幣政策中起著主要作用，匯率政策的作用不可低估。面對中國出口下降導致的外需明顯萎縮，應改變人民幣單邊升值預期，加大人民幣匯率下行波動。
適度寬松的貨幣政策旨在刺激內需，確保經濟持續穩定增長。從投資需求看，該政策的實施有利於增加企業投資資金的可獲得性，擴大投資資金來源，增強企業投資能力；另壹方面會拉低整體利率，降低企業投資成本。這兩個方面加在壹起，有利於激發企業和其他經濟主體的投資熱情，擴大投資需求。但在產能過剩的背景下，要提高投資效率，使投資更好地發揮拉動經濟增長的作用，就必須引導政府的政策，使投資資金更多地流向經濟社會發展的“短板”，如“三農”、節能環保、保障性住房、自主創新和高新技術等行業。應改善投資環境，消除行業和市場壁壘，給予民間資本“國民待遇”，使其在依法合規的前提下，公平參與金融、教育、醫療等領域的投資。壹些總量性貨幣政策措施應被賦予結構性調控功能。以央行作為常規政策調控工具的存款準備金率為例。改變“壹刀切”的存款準備金率，實行差別存款準備金制度，對主要商品糧基地所在地區和財力相對較差的經濟落後地區實行相對較低的存款準備金率。這樣做不僅可以增強政策調控的針對性和有效性，也有利於促進區域經濟的協調發展，落實科學發展觀。
消費主要受勞動者收入的制約，因此貨幣政策在刺激消費需求方面的作用有限。在擴大消費需求方面，貨幣政策的支點應該是在信貸和結算方面加強對中小企業的金融支持，促進中小企業提供更多的就業機會以刺激消費。同時，貨幣政策要與產業政策、收入政策、財政政策等宏觀政策密切配合，形成刺激消費需求的合力。