我國棉花產量已基本確定，減產、質量欠佳等因素使得新年度棉花缺口放大，棉花消費產不足需、依靠進口的格局依然沒有改變。
巨大的供需缺口、剛性的消費增長和高企的皮棉收購價格，使得國內棉花價格的下跌空間有限。
棉花進口配額的發放方式和國家調整紡織品產業結構的政策導向，使得近半年內棉花價格不會出現大幅上漲的行情。
從長期來看，美國取消棉花出口補貼將使國際棉花價格的重心整體擡高，促進世界棉花價格的穩定上漲。
紡織品貿易摩擦長期存在，其對棉花價格的影響將限於短期，但會起到推波助瀾的作用。
第壹部分：走勢回顧
縱觀2005年，棉花可謂本年度農產品中的"明星品種"，不僅棉花價格波動幅度較大的特征得到較為理性的體現，也讓眾多棉花現貨企業不得不重新審視期貨市場在其生產經營中的重要地位；另外，隨著棉花期貨交易的日益活躍，國內棉花期貨市場得到了健康、穩步的發展，與國際棉花價格的連動性也越來越強，進而促使期貨市場和現貨市場的聯系愈加緊密。
2005年棉花價格的波動較為頻繁且波動幅度較大，僅在05年1月到5月，棉花價格上漲3305元/噸，漲幅達26.03％；而5月到8月短短3個月的時間，棉花價格下跌1815元/噸，跌幅11.34%。截至發稿日，鄭棉終於擺脫了12月初在短短壹周內暴跌400元/噸的弱勢，展開振蕩上揚的行情。下邊，筆者主要從基本面分析的角度，就近期棉花市場出現的熱點問題淺作探析，以期為投資者提供更為理性的參考。
第二部分：基本面分析
1、全球棉花總體豐產，但供需格局基本平衡，消費需求將是棉花價格走勢的主導因素。
USDA（美國農業部）最新預測顯示：2005/06年全球棉花產量達2444.8萬噸，為歷史上的第二高產年度，而消費量預計為2500.5萬噸，全球供需缺口約60萬噸，供需格局基本平衡。結合農產品價格"需求導向型"的特點，2006年上半年棉花價格走勢的主導因素將是棉花的消費需求。
2、我國棉花產量已基本確定，減產、質量欠佳等因素使得新年度棉花缺口放大，棉花消費產不足需、依靠進口的格局依然沒有改變。
據ICAC（國際棉花咨詢委員會）12月全球棉花供需報告預測，2005年中國棉花產量為580萬噸，較上年減少9％，消費量將達到900萬噸，占全球總量的37%。同時，據國內相關數據，2005/06年度國內播種面積減幅達12.4％，國內棉花最終產量為550萬噸，減幅達13％，再加上今年收獲期部分產棉區受連續陰雨影響，棉花減產且質量欠佳，本年度棉花供需缺口將在320萬噸以上，較去年增加壹倍多。可見，我國棉花消費產不足需、依靠進口的格局依然沒有改變。
3、巨大的供需缺口、剛性的消費增長和高企的皮棉收購價格，使得國內棉花價格的下跌空間有限。
我國強勁的紡織服裝生產帶動國內棉花消費需求呈剛性增長。1998/99年度我國的棉花消費量為430萬噸；到2004/05年度，我國消費量增加到820萬噸，年增幅在10％左右（見下圖）。與此同時，在國際貿易環境日趨緩和的情況下，05年我國棉花消費仍呈快速增長態勢。據統計，2005年1-11月，我國累計紡紗量為1270.59萬噸，較去年同期增加288萬噸，增幅29.4％。
另外，今年籽棉平均收購價格在2.9元左右，使皮棉倉單成本維持在14300之上；即便是前期國內外棉花有1000多元的差價，但就12月15日所出臺發放配額辦法的基準價來計算（首批89.4萬噸進口棉配額的滑準稅起征點為5％），壹般貿易進口棉港口提貨價為13000元/噸左右，再加上運費等其它費用，328B級進口棉花的價格也在14000元之上。
所以，在上述因素的綜合作用下，國內棉花價格的下跌空間將十分有限。
4、棉花進口配額的發放方式和國家調整紡織品產業結構的政策導向，使得近半年內棉花價格不會出現大幅上漲的行情。
根據2005/2006年度進口棉關稅外配額發放辦法，進口棉的配額將根據供需情況分批發放，首批89.4萬噸的配額將在12月31日前發放，占年度供需缺口的27.9％，可以看出，如果國內棉花價格大幅上漲，將有足夠的棉花使供需趨於平衡，當然，這是在明年棉花播種面積和產量不會出現較大變動的前提之下。
另外，本年度滑準關稅的繼續使用、進口棉基價的提高，可以看出我國政府希望通過棉花的價格機制使國內紡織企業的產業結構得到優化和升級，進而更加健康發展的政策導向，所以，在棉花供需基本面沒有較大變化的前提下，近半年內棉花價格雖說會振蕩上揚但不會出現大幅上漲的行情。
5、從長期來看，美國取消棉花出口補貼將使國際棉花價格的重心整體擡高，促進世界棉花價格的穩定上漲。
近年來，在美國政府對本國棉農和棉花出口的巨額補貼下，具有較強的市場競爭力的廉價美國棉花的出口量占世界棉花貿易量的40％以上，進而使國際棉價長期維持在低位運行。隨著12月18日於香港閉幕的世界貿易組織第六次部長級會議上發達國家將於2006年取消棉花出口補貼、2013年底前取消農產品出口補貼等重要協議的達成，從長期來看，這將有利於國際棉花的價格重心整體擡高。
6、紡織品貿易摩擦長期存在，其對棉花價格的影響將限於短期，但會起到推波助瀾的作用。
2005年是紡織行業貿易環境較為曲折的壹年，可以預計，明年乃至更長時間裏，歐美等主要紡織品進口國在享受中國的廉價紡織品的同時，出於保護對本國紡織產業、維持地區就業及社會穩定等因素的考慮，將會利用反傾銷等貿易保護手段，繼續對中國紡織品實施限制進口政策。
與此同時，我國已經初步形成了立足於擴大內需、保證周邊市場份額、努力拓展歐美市場的產品出口格局，隨著我國棉花產業結構的不斷升級和日趨合理，諸如貿易摩擦等政策性因素對棉花價格的影響程度將限於短期，但會起到推波助瀾的作用。
第三部分：結論
綜上所述，筆者認為在全球棉花總體豐產但供需基本平衡的情況下，由於我國棉花巨大的供需缺口、剛性增長的消費需求及較高的棉花成本，棉花價格的下跌空間將非常有限，並且有望在2006年初，即下壹年度世界棉花播種面積最終確定之前，在消費需求的拉動下，出現振蕩上揚的格局。另外，鑒於棉花進口配額的發放方式和國家調整紡織品產業結構的政策導向，國內棉花價格在基本面沒有重大變化的前提下，出現大幅上漲行情的概率較小，棉花價格有望維持在14500～16500元/噸的區間內運行。