什麽是有效市場理論？什麽是隨機漫步理論？

“有效市場假說”包括以下幾點:nbsp第壹，nbsp市場上的每個人都是理性經濟人，金融市場上每只股票所代表的公司都在這些理性人的嚴格監管之下。他們每天都進行基礎分析，用公司未來的盈利能力來評估公司的股價，把未來的價值換算成今天的現值，仔細權衡風險和收益。nbsp第二，nbsp股票的價格反映了這些理性人的供求平衡。想買的人正好等於想賣的人，也就是認為股價被高估的人正好等於認為股價被低估的人。如果有人發現兩者不同，也就是有套利的可能，就會馬上用買賣股票的方法，讓股價快速變化，直到可以讓兩者相等。nbsp第三，nbsp股票價格也能充分反映該資產所有可獲得的信息，即“信息是有效的”。當信息發生變化時，股價肯定會發生變化。壹個好消息或者壞消息壹出來，股價就開始變化。當所有人都知道，股票價格已經上升或下降到壹個適當的價格。nbsp“有效市場假說”其實就是“天下沒有免費的午餐”，世界上沒有什麽東西是可以得到的。在壹個正常有效的市場中，每個人都不能指望發壹筆橫財，所以我們花時間去看路上有沒有錢可撿是不明智的。我們費心去分析股票的價值也是沒有用的，浪費了我們的頭腦。nbsp當然，“有效市場假說”只是壹個理論假說。事實上，不是每個人都永遠是理性的，也不是信息在每個時刻都是有效的。“這個理論可能不完全正確，”曼昆說，“但有效市場假說，作為對世界的描述，比妳想象的要好得多。”nbsp隨機漫步理論(RandomnbspWalk)認為，證券價格的波動是隨機的，就像壹個人走在廣場上，價格接下來會走向哪裏是沒有規律的。在證券市場中，價格走勢受多種因素影響。壹件小事也可能對市場產生巨大影響。從長期價格圖也可以看出，價格波動的幾率幾乎相等。nbsp隨機遊走理論指出，股市裏有成千上萬的聰明人，每個人都知道如何分析，流入市場的信息對所有人都是公開的，沒有秘密可言。所以股票目前的價格已經反映了供求關系，或者說不會離自身價值太遠。所謂內在價值計量方法，就是看每股資產價值、市盈率、派息率等基本因素。這些因素都不是什麽大秘密。目前，股票的市場價格已經基本代表了數百萬聰明人的觀點，構成了壹個合理的價格。市場價格會圍繞內在價值波動。這些波動是隨機的，沒有軌跡可循。波動的原因有:nbsp(1)新經濟政治消息是隨機的，不定期流入市場。nbsp(2)這些消息使得基礎分析師重新評估股票的價值，並制定買賣政策，導致股票出現新的變化。nbsp(3)由於消息不可追蹤，來得突然，事先沒有人可以預測，所以股票走勢推測不能成立。nbsp(4)由於市場上所有股票價格的價格已經反映了其基本價值。這個值是公平的，是買賣雙方共同決定的，所以不會再變，除非出現戰爭、收購、合並、加息降息、石油大戰等利好或利空的意外消息。但是誰也不知道接下來的消息會是好消息還是壞消息，所以目前還沒有針對股票的記憶系統。昨天的上漲不代表今天的上漲。今天跌了，明天可以漲，也可以跌。壹天和另壹天之間的漲跌沒有相關性。nbsp(5)由於股價沒有記憶系統，所以壹切試圖用股價的波動來尋找壹個戰勝市場、贏得市場的原理，都註定要失敗。因為股價根本沒有方向，隨機遊走，忽上忽下。我們無法預測股市的走向。沒有人壹定會贏或輸。nbsp隨機漫步理論無疑是憲章派的正面敵人。如果隨機漫步理論成立，所有的股票專家都將無立足之地。所以很多學者做了研究，看看這個理論的可信度。在無數的研究中，有三項研究特別支持隨機行走的論點:nbsp(1)有壹個研究，用的是美國標準普爾指數(Standardamp差)長期炒股，發現股票暴漲或暴跌，暴漲四五倍，或下跌99%，比例只是少數，大部分股票都是漲跌10%到30%。從統計上看，存在正態分布現象。就是漲跌越大，比例越小。所以股票價格沒有單壹的趨勢。買股票要看運氣好不好，買上漲股或下跌股的幾率是相等的。nbsp(2)在另壹個實驗中，壹位美國參議員用飛鏢投擲壹份財經報紙，挑出20只股票作為投資組合。結果，這個混亂的投資組合與股市的整體表現相似，不遜於專家建議的投資組合，甚至比壹些專家的建議更好。nbsp(3)有人研究過單位基金的表現，發現今年表現好的，明年可能表現最差，有的往年表現令人失望。