然而，根據國家發改委中小企業司2008年8月3日發布的統計數據，在國際經濟形勢放緩和國內宏觀調控結構調整的影響下，相當壹部分中小企業面臨資金鏈斷裂等困難。今年上半年，全國規模以上中小企業倒閉約6.7萬家，約十分之壹的規模以上中小企業工業增加值增速接近30%，比去年減少15%。中小企業融資瓶頸尤為突出，融資面臨前所未有的困難。因此，如何解決中小企業融資問題再次受到社會各界的關註。
壹，中小企業融資的理論支持
Myers和Majluf提出的新優序融資理論是研究信息不對稱條件下企業融資結構的理論，強調信息對企業融資結構和融資順序的影響。他們認為，信息不對稱現象是由所有權和經營權的分離造成的。管理者是企業內部信息的掌握者，管理者比市場和投資者更了解企業的經營狀況。通常管理者的行為模式是:如果企業預期新項目的凈現值為正，即該項目能增加股東財富，那麽代表老股東利益的管理者就不會發行新股，以避免將投資利益分給新股東。投資者在了解了管理者的這種行為模式後，自然會把企業增發新股看作是在企業無法有效增加老股東利益的情況下，壹種強制融資行為的利空消息，從而導致投資者對新股的出價降低。因此，當管理者掌握有利於企業的內部信息時，最好利用債務融資來避免發行新股導致的企業市值下降。雖然債務融資可能使企業陷入財務危機，但通過發行股票融資會使投資者認為企業發展前景不好，導致新股發行時股價下跌。因此，企業的首選融資順序應該是:先考慮內源融資，再考慮外源融資；當需要外部融資時，應首先選擇債務融資，然後再考慮股權融資。
新優序融資理論鼓勵企業經營者少用股票融資，盡量利用自有資本和留存收益籌集資金，擴大資本實力。另外，利用平時儲備的借款能力，負債籌資，只有當債務負擔達到企業陷入財務危機的危險區域時，才考慮發行股票。因為該理論是建立在信息不對稱環境下的，也就是說，信息不對稱越嚴重，就越應該考慮這樣的融資順序。因此，對於信息流通不暢的中小企業更具有現實意義。
二，中小企業融資的現實困境
(壹)中小企業國內融資能力弱。
1，中小企業產權模糊，管理方式陳舊。大多數集體企業的產權制度是壹種博弈制度，限制了企業規模的擴大和競爭力的提高。民營經濟普遍實行家族企業制度，企業行為主要以倫理道德代替經濟行為規範。這種發展模式在企業起步階段有助於企業的發展，但在企業規模擴大後就不適合企業經營管理的需要了。由於受經濟條件、資源條件和技術條件的制約，鄉鎮企業和個體私營企業普遍投資項目小，產品檔次低，經濟效益低。
2.人才素質低，技術創新能力缺乏。中小企業大多實行家族式、粗放式的管理模式，缺乏現代科學管理理念，整體技術水平低，產品附加值低，市場競爭力弱；缺乏有效的激勵和競爭機制，難以留住和吸引人才，導致人才短缺，技術創新能力不足，競爭中處於不利地位，盈利能力不足，難以通過國內援助融資擺脫其資金短缺的困境。
(二)中小企業外援融資渠道不暢
1，間接融資——金融機構對中小企業缺乏信貸支持。
根據新優序理論，中小企業在對外融資時應首先選擇債務融資，而我國中小企業的債務融資基本上依賴於金融機構的貸款。目前，我國銀行體系仍以四大商業銀行為中心，使用的人民幣資金占金融體系人民幣資金使用總量的75%。這種過渡性的中央集權的金融結構使得絕大多數具有競爭力的勞動密集型中小企業受到金融支持，抑制了它們的發展，降低了資金配置的效率。據銀監會統計，2008年壹季度，主要商業銀行貸款超過2.2萬億元，其中投向中小企業的貸款僅3000億元左右，占全部商業貸款的15%，較去年同期減少300億元。
中小商業銀行不僅在為中小企業提供服務方面具有信息優勢，而且與四大商業銀行相比，具有交易成本低、監控效率高、管理鏈條短、層級少、經營靈活、適應能力強、風險控制能力強等優勢。然而，中小商業銀行的發展並非壹帆風順。中國尚未建立存款保險制度。四大商業銀行成立早，網點多，規模大。城鄉居民對它們的信任度要比中小商業銀行和信用社大得多，所以居民的儲蓄往往都匯集在大銀行的基層機構。此外，由於中小商業銀行的結算網絡系統不如大銀行發達、快捷，許多結算業務較大的工商企業為了加快資金周轉，壹般都將存款集中在大銀行。這樣中小商業銀行的資金來源受到影響，對中小企業的信貸支持也不足。即使在銀行資金充裕的情況下，中小企業也很難從銀行獲得信貸支持。
2.直接融資——多層次資本市場體系尚未建立。
(1)專門為中小企業服務的區域性小資本市場發展緩慢。2004年5月，中國中小企業板在深圳證券交易所獲準成立，這是對二板市場的積極探索。二板市場主要解決中小企業創業中後期的融資問題，區域性小資本市場主要為未達到進入二板市場資格標準的中小企業提供融資服務，包括為創業初期的中小企業提供私募股權資本。事實上，中國需要後壹個層次的資本市場。
(2)風險投資和風險投資的發展相對落後。發展風險投資和風險投資基金是解決中小企業特別是高新技術企業融資問題的重要途徑之壹。近年來，雖然沿海壹些發達省市相繼建立了不同規模的高新技術產業投資基金，但它已成為促進科技成果向生產力轉化的壹種方式，發揮了積極作用。然而，大多數省份的風險投資仍處於初級階段。因此，應大膽借鑒成功經驗，鼓勵設立按市場規範運作、主要投資於中小企業的創業投資基金和風險投資基金，多渠道、多形式擴大中小企業直接融資範圍。
(3)產權交易市場尚未發展起來。近年來，新興的產權交易市場已經成為風險投資服務體系中的重要壹環。產權交易市場的建設應納入多層次資本市場的規劃，可以成為為中小企業提供金融服務的渠道。要形成政府運作市場，資本運營機構進行交易，中介機構負責組織策劃的市場運行機制。
三，解決中小企業融資難的根本措施
(壹)加強中小企業內部管理。
我國大多數中小企業規模小，資金和技術密度低，技術設備落後，數量多，處於小規模經營狀態。同時，由於大多數中小企業處於競爭激烈的行業，整體盈利水平不高，限制了其通過內部融資渠道籌集資金的能力。提高企業盈利能力，必須加強公司治理，提高管理水平，完善內部控制制度，提高企業抗風險能力，樹立科學發展觀，大力進行技術創新。
由於中小企業缺乏內源融資能力，往往需要通過外源融資，尤其是債務融資來籌集資金，這就需要中小企業有良好的信用作為擔保。然而，中小企業信用缺失嚴重破壞了市場競爭秩序，因此加強中小企業信用建設成為當務之急。改善中小企業信用管理，首先要從企業自身做起，建立規範的產權制度、財務制度和信用制度，從而提高中小企業的信用水平。同時，要努力提高中小企業防範信用風險的能力，從而優化信用管理機制，提高企業信用管理水平。其次，為了加強政府引導，立法部門需要制定壹系列關於中小企業信用體系建設的法律法規，執法部門要依法保護中小企業的公平競爭，規範中小企業的誠信行為，充分利用計算機網絡等先進技術和現代工具，創建全國企業征信系統，讓守信企業獲得比現在更快、更優惠的貸款方式。第三，完善社會信用體系，制定信用服務中介機構相關職業規範，營造有利於中介機構公平競爭的市場環境，重視中介機構在提升中小企業信用方面的作用。
(二)改革相對落後的金融體制
我國現有金融體系以國有商業銀行為主，而作為中小企業資金主要供給方的地方中小商業銀行相對不足，也缺乏專門針對中小企業的政策性銀行。近年來，國有商業銀行取消了大量基層網點，並瞄準了大型企業。股份制商業銀行也出現了類似的“傾斜”趨勢。而其他中小金融機構信貸能力不足。鑒於上述情況，我們應雇用以下人員:
1.改革現行信貸管理體制，加大對中小企業的信貸支持。從現實情況可以看出，雖然中國人民銀行多次發文督促各大商業銀行增加對中小企業的貸款，但效果並不理想。究其原因，不僅在於中小企業信用缺失，還在於中小企業貸款成本高。更本質的原因在於，大銀行貸款給國企，沒有承擔任何風險，也沒有獲得任何利益。但是，對中小企業的貸款屬於純商業貸款。在很多中小企業經營不規範，信譽沒有完全建立起來，大銀行辨別客戶好壞的能力有問題的情況下，風險更大。所以大銀行寧願把資金存在央行的賬戶裏買國債，也不願意貸款給中小企業，所以它們很難健康發展。面對現實中不合理的信貸管理體制，中國人民銀行發布了《關於進壹步加強對有市場、有效益、有信用的中小企業信貸支持的指導意見》(銀發[2002]224號)，要求商業銀行在堅持信貸原則的前提下，加大對中小企業發展的支持力度，積極給予有市場、有效益、有信用的中小企業信貸支持，盡可能滿足這些中小企業的需求。對此，政府要從外部減壓，監管部門要及時出臺相應的監管措施；銀行既要防止過度逃避責任，又要完善自我約束機制和內控制度，簡化貸款手續，減少審批環節。根據中小企業的個體特點、生產周期、市場特點和資金需求，合理確定貸款期限，打破了原有貸款期限的硬性要求，可以按實際使用天數計算，減輕中小民營企業的利息負擔。
2.大力發展服務中小企業的地方性中小金融機構。中國的中小企業應該找中小金融機構融資(林毅夫，2001)。為了加快中小金融機構服務廣大中小企業的質量和實力，我國應借鑒發達國家特別是韓國和日本的先進經驗，成立專門的中小金融機構為中小企業服務。從國際經驗來看，無論是直接融資的國家還是間接融資的國家，為中小企業提供融資服務的主要是中小金融機構和政府政策性金融機構。因此，充分發揮中小金融機構對廣大城鄉中小企業的融資服務作用，把握其合理定位，探索適合中小企業資金需求的信貸方式，對於促進我國經濟持續快速發展具有重要意義。
3.完善中小企業信用擔保體系。中小企業在發展中，壹般很難獲得銀行貸款。為了解決這壹問題，許多國家都建立了中小企業信用擔保體系。信用擔保作為政府扶持中小企業的重要“公共產品”，大多由政府出資。政府投資的具體水平取決於每個國家的具體情況。在制定信用擔保方案時，要嚴格審查擔保條件，制定嚴格的準入條件、嚴格的資金管理、嚴格的操作程序、嚴格的收費標準、嚴格的代位追償等要求。信用擔保是國際公認的高風險行業。如果風險控制和管理不好，可能會資不抵債，甚至破產，影響銀行資產質量和金融環境的穩定。因此，必須采取嚴格的措施來識別、預防、控制和分散風險。我國在建立信用擔保體系和制定中小企業擔保政策時，既要借鑒國外經驗，又要根據我國財政、金融和中小企業管理體制的特點，建立中小企業金融擔保體系。
(三)加強資本市場的建設和完善
1.利用已推出的中小企業板進行融資。完善的、多層次的證券資本市場是滿足中小企業股權融資需求的最佳選擇。既能為處於不同發展階段的中小企業提供融資服務，又能為中小企業註入股權資金提供完善的退出機制，更有利於企業融資。深交所發布的壹份研究報告建議，根據中小企業外部股權融資的需求和效果，適當放寬中小企業在股票市場的上市條件，通過增加企業規模和盈利標準的靈活性，鼓勵更多中小企業在股票市場上市；促進中小企業發展，強調企業成長；適當調整現有股票市場的再融資政策，使再融資政策的具體要求與企業的競爭力和成長性相關，再融資政策的最終目標是促進企業的融資效率。根據這壹系列政策和建議，科技型中小企業在進入中小企業板方面無疑具有獨特的優勢，但需要強調的是，中小企業板更看重企業的成長性而非高科技屬性。這就設置了壹個市場進入的門檻，這就要求我們要培養出壹大批潛力巨大的高科技中小企業，而不僅僅是科技因素。因此，政府應積極“孵化”有條件的成長型高科技中小企業，幫助其進入中小企業板進行融資，同時借助我國設立中小企業板的有利條件，積極建立優強型中小企業上市融資的培育體系。另壹方面，壹些已經進入成熟期和盈利重組階段的中小企業，也可以通過買殼上市的方式進入主板市場融資。
2.利用當地場外市場進行融資。建議恢復建立地方場外交易市場，為尚未達到公開上市條件的股票提供交易場所，拓寬融資和資金退出渠道。對於大多數中小企業來說，上市融資條件苛刻，耗時耗力，並不是最佳選擇。而場外市場靈活，交易成本低，對交易股票的要求更寬松，更適合成長期的中小企業進行證券化股權流通和交易。但鑒於我國場外市場從1993到1997壹直沒有探索，應做好各類市場風險的防範工作，完善交易程序和交易制度，確保交易過程的透明、合法、公平和規範。
3.加大創業投資基金對中小企業股權融資的支持力度。近年來，我國風險投資基金的發展日益壯大。它是投資種子期和初創期中小企業的強大力量，為引導社會資本對中小企業進行股權融資提供了又壹渠道。通常在企業的種子期或初創期進入，既解決了企業這壹階段的資金需求，又利用其先天的管理和社會關系優勢，幫助企業發展；企業進入成長期或成熟期後，會抽身重新投資其他初創企業。風險投資基金的投資周期往往長，風險大，很可能血本無歸。之所以願意投資高科技企業，是看中了它們的高成長性。壹旦投資成功，回報率將是十倍甚至幾十倍。風險投資基金的進入對科技型中小企業的發展具有重要意義，對促進科技成果轉化和科技產業化發展也有很大幫助。風險投資公司不僅向企業輸出資金，還向企業輸出現代人才和管理理念。從這個意義上說，風險投資基金將不僅僅是科技的孵化器，還將作為現代企業的搖籃發揮重要作用，值得我們大力支持和積極利用。
4、擇機恢復建設地方產權交易中心。根據資產的交易形式，資本市場可以分為證券資本市場和非證券資本市場。所謂證券資本市場，就是證券化的產權交易場所，主要指股票市場，包括主板市場、二板市場和場外市場。非證券資本市場是指資產未被單位化、證券化的企業進行整體產權交易的場所。近年來在我國各地廣泛興起的產權交易中心是非證券資本市場的有形場所。非證券資本市場與證券資本市場的最大區別在於這裏的非標準化產權交易，如協議轉讓、競價交易、競價轉讓、合作開發等。它是有形的資本市場，是中國特殊經濟條件下的特殊產物。由於我國經濟運行機制不規範，產權界定不清，法律制度不完善，中介機構水平有限，信息不暢通，我們還無法建立壹個像西方發達國家那樣的無形的非證券資本市場。然而，發展有形產權交易市場是解決我國中小企業融資問題的必然選擇和重要途徑。