美國經濟正在滑入泡沫破裂後的衰退期，這是7年來的第2次。就像上次互聯網泡沫破裂導致2001年和2002年的低迷期壹樣，住房和信貸泡沫的破裂現在正帶來同樣的後果。
這次衰退將比2001年和2002年時的經濟緊縮更嚴重。互聯網泡沫引發的經濟低迷是由商業資本支出暴跌造成的，2000年互聯網領域的商業資本支出達到頂峰時也僅占國內生產總值的13%。目前的衰退也是美國消費者削減支出造成的，他們的消費支出占國內生產總值的72%。
消費者沒有別的選擇，只能削減開支。2008年，全國的整體住房價格很可能下降，這是自1933年以來首次出現的情況。在次貸危機的沖擊下，房屋凈值貸款和抵押貸款再融資很可能受到嚴重影響。消費者將不得不再次沿用消費和儲蓄這種老方式，在消費時更多地依靠收入而不是資產。
對於世界上的其它國家來說，這將成為壹記警鐘。美國的衰退很可能從住宅建設這個全球化程度最低的領域，轉向消費需求這個全球化程度最高的領域。
有人指望，經濟迅速增長的發展中國家的年輕消費者能夠填補美國消費者需求減弱所留下的空白。但這是指望不上的。過去的壹年中，美國消費者的支出達到將近9.5萬億美元，而中國消費者的支出才近1萬億美元，印度消費者的支出也僅為6500億美元。計算壹下就知道，要讓中國和印度抵消美國的消費支出減少幾乎是不可能的。
美聯儲壹直未能妥善處理我們這個時代遇到的這次最大的危機。自從上世紀90年代末期資產泡沫開始形成以來，聯邦儲備委員會即使不是縱容，也是壹直在忽略資產市場的過度發展。這種疏忽讓美國經歷了壹個又壹個泡沫。
美聯儲壹直盯著狹隘的“核心通貨膨脹率”，這個數字排除了食品和能源等生活必需品的價格變化，它忽視了經濟活動與風險越來越大的金融市場之間新的強大聯系。
隨著時間流逝，美國的泡沫越來越大，它們影響到的實際經濟部門也越來越多。美聯儲需要深思其不計後果的政策，這種政策很容易催生經濟泡沫。壹旦目前的危機平息下去，美國將需要對經濟發展實行從緊的貨幣政策，這是美國打破壹個接壹個的資產泡沫鏈條的唯壹希望。
若只看標準的宏觀經濟統計數據，妳會認為美國經濟形勢非常好。過去6個月中，國內生產總值年增長率為4.4%，遠遠高於歷史平均水平。同壹時期內，個人消費價格指數(不包括不穩定的食品和能源價格指數)年增長率為1.6%，大大低於歷史平均水平。
但是，考察這些數據就好似通過後視鏡看風景。最新的GDP統計數據只反映截至2007年9月底的情況，它並未告訴我們現在的經濟狀況，更不用說今後的走勢了。我們在擋風玻璃外看到的許多情景，如房價下跌、無力回贖抵押品的情況增多、金融混亂以及油價接近扣除通貨膨脹因素後的記錄等，都更為及時，也更讓人焦慮。但這些情況只反映構成GDP的壹小部分因素。
數百萬個家庭正在蒙受損失，這是不可否認的事實，需要作出有力的政策回應。然而，經濟是否出現負增長並陷入了將會危及幾千萬個家庭的衰退，還是個未知數。
我們之所以難以辨別經濟衰退是否不可避免，是因為我們正處於壹種史無前例的新型金融危機之中。當銀行蒙受巨大損失時，如上世紀80年代美國的儲蓄和貸款協會危機以及上世紀90年代日本的經濟泡沫破裂，就會出現信貸緊縮、消費和投資減緩以及經濟衰退的結果。
但在眼下的混亂中，銀行業(它起初的資本余額相當可觀)雖然經受巨大損失，但此次損失的規模似乎比此前的危機要小得多。損失殃及的是人們知之甚少的大批實體和投資機構，如對沖基金和養老基金。現在的糟糕財政形勢相當於華爾街股市暴跌壹天導致的資產損失，還遠不至於使經濟活動持續萎縮。
唯壹的好消息是美元在走弱，這與公眾的看法相反。弱勢美元能增加出口、減緩進口，從而有助於支撐美國經濟。
即使避免了經濟衰退，前面的道路仍將崎嶇不平。經濟發展減速使工人面臨的問題更為復雜，即使在GDP強勁增長的過去幾年中，在扣除通貨膨脹因素後，工人的工資也並未上漲。