回顧過去壹年次貸危機的影響，大多數經濟指標都超出了人們的預期。首先，2007年美國經濟僅增長2.2%，為2002年以來的最低水平（第四季度甚至只有0.6%），而今年第壹季度的增長可能為零甚至為負，全年最樂觀的估計也在2%左右；歐盟預計增長2%，遠低於去年預測的2.4%。根據最新預測，日本2008財政年度的增長可能為1.1%，比2月份的預測低0.6個百分點。此外，全球股市遭受重創。在半年時間裏，道瓊斯工業平均指數（DJI）下跌了65，438點+05%，日經指數呢？OSA？新加坡海峽時報指數呢？SES？跌幅在20%左右。毫無疑問，次貸危機對全球經濟和金融造成了實質性的傷害。同樣，在這場災難中，中國也未能幸免。美國的次貸危機不僅對中國的貿易產生了實質性影響，也對中國的金融產生了實質性影響。
資本市場受到嚴重沖擊，股市大幅下跌。
2007年，中國股市持續上漲，上證綜指在10月底達到2786點。8月23日，在短短半年多的時間裏，上證指數突破5000點大關，並於6月65438+10月15達到6000點的歷史高點。然而，此後股指壹路下跌。截至2008年4月11日，上證綜指為3493點，下跌了2500多點，跌幅超過40%，成為今年全球最大的股市。我們認為這次重大調整至少有40%與美國次貸危機和世界經濟不確定性增加有關，即至少有65，438+0，000點的下跌與美國次貸危機的直接或間接影響有關。隨著股指的大幅下跌，滬深兩市的總市值也大幅縮水。2007年6月5日，隨著中國石油（601857）上市，滬深兩市總市值壹度達到33.6萬億元。但隨著股指壹路下跌，兩市總市值約23萬億元，縮水65，438+00萬億元，全球罕見。近半年來，內地股指大幅下跌，推翻了此前“中國股市受全球和美國股市影響不大，甚至有所偏離”的觀點，讓社會各界深切感受到次貸危機引發的全球金融危機對內地資本市場的沖擊。事實上，壹些研究表明，自2003年以來，中國大陸股市與世界股市的相關性已達到60%左右。
外匯儲備大幅增加，人民幣加速升值。
受美國次貸危機爆發影響，全球經濟面臨的風險和不確定性上升。在次貸危機蔓延的過程中，美國采取了各種措施防止經濟衰退，如降息、註資和財政補貼。這些政策大大加劇了全球流動性問題。再加上中美利率倒掛，人民幣升值預期不變，無法阻擋國際熱錢流入中國的步伐，使得中國再次成為國際資本保值增值的避風港。實際情況是，目前中國大陸壹年期存款利率為4.14%，遠高於美國聯邦基金2.25%的目標利率。與此同時，人民幣對美元匯率大幅上漲。僅第壹季度，人民幣對美元匯率就上漲了4.2%。許多人預計今年的增幅將在10%左右，這樣即使不進行投資，也可以通過將資金轉移到中國並存入銀行來獲得國際資本。
流動性過剩與次貸危機
貨幣緊縮政策的時滯
全球流動性過剩
金融市場中的多米諾效應
美國經濟已經進入了壹個經濟緊縮時期。
美國經濟增長模式的終結
美國經濟已經陷入衰退。
美國次貸危機是壹場新的金融危機，其內在機理是金融產品缺乏透明度和信息不對稱，金融風險逐步向投資者轉移和放大。這些風險從住房市場蔓延到信貸市場和資本市場，從金融領域蔓延到經濟領域，並通過投資渠道和資本渠道從美國蔓延到全球範圍。
國際經濟界的多數觀點認為，盡管次貸危機對世界經濟造成了壹定影響，但還不能判斷它會引發全球性經濟危機。國際貨幣基金組織最近表示，國際金融市場的動蕩局勢仍在“控制之中”。然而，少數人認為次貸危機可能會導致當前世界經濟繁榮周期的逆轉。索羅斯認為，次貸危機是第二次世界大戰以來60年來最嚴重的金融危機，是美元作為世界貨幣時代的終結。英國《金融時報》的評論家馬丁·沃爾夫將次貸危機視為盎格魯-撒克遜金融體系的危機。美國經濟學家魯比尼認為，美聯儲連續降息難以阻止美國經濟陷入衰退。
根據現有資料，作者認為世界經濟衰退的可能性是存在的。由於次貸危機尚未見底，其不確定性風險更值得警惕，對全球經濟和金融的影響也不容小覷。
流動性過剩與次貸危機
編輯此段落
經過四年的快速增長後，世界經濟在2007年出現了調整跡象，經濟增長放緩的壓力和通貨膨脹的威脅同時出現，這給世界經濟的前景蒙上了壹層陰影。流動性泛濫促進了世界經濟的增長，也有助於提高全球商品和金融市場的資產價格。高昂的價格使通貨膨脹蔓延到世界各地；過度的流動性放大了全球投資者的“信心”，帶來了全球信用的擴張。從根本上說，次貸危機的根源在於貨幣緊縮政策的滯後性和全球流動性過剩。
貨幣緊縮政策的時滯
編輯此段落
"9?“11事件”後，美國經濟增長放緩。為了刺激經濟增長，美聯儲連續降息65，438+03次，並逐步將利率降至65，438+0%。雖然這刺激了經濟增長，但其副作用也不容忽視。壹方面，低實際利率使得國內信貸尤其是房地產貸款擴張，增加了美元供給；另壹方面，低利率使美元貶值，為全球流動性泛濫埋下隱患。
事實上，次貸危機的真正原因在於美國貨幣緊縮政策的時滯效應。鑒於房價過熱，美聯儲連續第65，438+07次加息，基準利率從65，438+0%上調至5。25%.隨著美國利率的不斷提高，政策的累積效應逐漸積累和沈澱，使得信用評級較差的客戶開始感到難以承受的貸款負擔。為了避免壞賬的進壹步增加，貸款機構收緊了貨幣政策，這使得貸款客戶的財務狀況惡化。愈演愈烈的壞賬通過證券化鏈條傳導至全球金融市場和投資者，最終引發了次貸危機的突然大規模爆發。
全球流動性過剩
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危機影響異常嚴重的原因是全球流動性過剩。全球經濟失衡、美元貶值、低利率政策和金融衍生品的廣泛使用是全球流動性泛濫的主要原因。對於次級貸款市場，出於謹慎，壹般貸款機構會采取“節約貸款”原則。最初，其貸款客戶的信用評級很差。然而，在全球資本供給過剩的背景下，貸款機構通過次級抵押貸款證券化的手段獲得了充足的資金來源，而房價的持續上漲使貸款機構忽視風險並隨意降低貸款審查標準。貸款標準降低，貸款規模過度擴大，然後通過證券市場傳導給世界各地投資美國次貸證券的投資者，最終成為潛在的全球金融風險。
金融市場中的多米諾效應
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為了刺激經濟，美聯儲在多次降息的同時放松了金融管制:壹方面，它降低了信貸標準，鼓勵商業銀行向信用評級較低的借款人放貸；另壹方面，允許金融機構以低成本貸款投資高風險資產，允許投資銀行不斷為客戶設計復雜、高杠桿的衍生品以擴大利潤來源，對沖基金大量湧現。衍生品市場不僅提供流動性和分散風險，而且使各類金融機構與流動性捆綁在壹起成為壹條鏈條；壹旦鏈條的某個環節出現問題，就會引起連鎖反應。
美國經濟已經進入了壹個經濟緊縮時期。
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隨著次貸危機的爆發，更多的多米諾骨牌開始倒下。市場也開始走向另壹個極端，充裕的資金似乎在壹夜之間消失了。美國經濟正面臨通貨膨脹、房地產市場萎縮和信貸緊縮等壹系列問題。危機並沒有止於金融市場，而是通過多種渠道影響了實體經濟。
美國經濟增長模式的終結
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次貸危機標誌著過去27年美國國債“美元擴張、資本市場擴張和雙赤字擴張”增長模式的終結。近五年來，推動美國房地產價格上漲的因素既不是社會財富的膨脹、貧富差距的擴大、兩位數的通貨膨脹（如俄羅斯），也不是移民的湧入（如新西蘭），也不是經濟快速增長、人口城市化和土地供應稀缺（如中國），而純粹是金融創新帶來的“虛假需求”。因此，這場危機的爆發對於美國的房地產需求來說無異於“釜底抽薪”。
從表面上看，次貸危機引發的衰退是由信貸收縮導致的低消費和經濟放緩造成的。但危機背後反映的是“全球金融機構放貸幫助中低收入美國人買房”的美國債務/消費模式的終結。長期以來，基於雙赤字，美國不僅借錢維持自己的消費，還借錢維持自己的投資。其財富的整體消耗遠遠超過了其財富創造能力所支持的範圍。盡管次貸及相關金融創新將債務增長的美國繁榮模式發揮到了極致，但這也標誌著自裏根時代以來，在巨額財政赤字、貿易赤字和吸引國際資本流入的推動下，以美元信用對外擴張和美國資本市場對內擴張為基礎的長達27年的繁榮模式很可能難以為繼。
美國經濟已經陷入衰退。
編輯此段落
似乎可以肯定的是，次貸危機導致美國經濟陷入衰退。唯壹的不確定性是衰退的程度。
2008年初，美聯儲在短短八天內降息65438個基點。3月6日，美聯儲再次降息75個基點，將聯邦基金利率降至2.25%。然而，這壹規定只能在短期內減緩全球金融市場的動蕩，難以在長期內扭轉美國的經濟頹勢。這種連續大幅度降息在歷史上是罕見的，這表明美國經濟確實出現了嚴重問題。