大家好，我是格子。
與其他行業相比， 可追蹤的指標少，可研性差，不對稱的博弈性強。
比如說軍工與 汽車 行業做對比：
汽車 行業可以從宏觀、中觀、微觀多角度分析，數據透明，可研性強；
軍工行業，只有壹個軍費、壹個業績最終數據，可研性差。
所以，對於這種行業，我往往會避之不及， 從技術面入手，把握中間節奏 。
但最近問軍工投資邏輯的有點多，於是假期就跟擅長軍事行研的朋友聊了聊，以期對它有壹個更好的理解。
我知道我們粉絲中有 “軍事迷” ，但很顯然，大家都知道我是 “軍事瞎” 那壹掛的， 有內容不足的點，希望可以和大家壹起討論，***同進步 。
壹、軍工行業是弱周期行業
行業周期往往會是供求關系變動導致的，但是軍工行業是個例外——
軍品采購是： 單壹需求+單壹供給 ，不具有供給失衡狀態。
我國對槍械等軍工用品具有嚴格管制，國防部門是唯壹的客戶，也是唯壹的買家。所以軍工企業能賺多少錢，取決於國家撥多少軍費，這種特色制度，是脫離市場的，即 盈利周期與軍費撥備相關，呈現出弱周期走勢 。
好處 是，國家每年都會在軍備產品上進行撥款，對於企業而言，賺錢非常穩定。
壞處 是，缺乏市場化管理，天花板肉眼可見，不算是長期投資的首選。
針對這壹點，近期軍工板塊上漲的其中壹個邏輯是， 軍工行業的訂單和產能爆發式增長，軍工景氣度環比向上。
驗證來自於兩點——
1.軍費支出有望繼續增加
壹個國家的軍事力量的基本功能是捍衛本國利益不受侵犯，所以通常會用軍費占GDP的比重來衡量壹個國家的國防實力。
根據數據統計看，壹流軍隊（美、俄、英、法）的國防軍費占GDP比重均遠大於我國，且美、俄、英、法等國自2018年起大幅增加軍費支出， 側面反映了國際安全形勢的惡化，以及我國存在國防建設與經濟發展不匹配的問題。
十四五規劃中明確提出確保2027年實現建軍百年奮鬥目標，未來7年 朝世界壹流軍隊國防裝備邁進 。
而邁進的過程中，需要繼續增加軍費支出。
體現在數據上，2021年我國國防軍費預算為2090億美元，比2020年增長了6.8%， 增速結束了連續三年下滑的態勢 （過去五年分別為：7.6%、7%、8.1%、7.5%、6.6%）。
2.軍工企業業績向好
2021年壹季度，軍工各細分板塊存貨同比均增加，軍工新材料、零部件及軍工電子板塊存貨環比明顯增長，表明企業在積極備產。
預付款和合同負債等微觀指標也在驗證軍工行業的景氣度向好。
同時，景氣度向好這壹點在中報披露中也得以證實——
軍工板塊62家公司，22家披露了中報業績，業績披露率達到35.5%，根據已有數據計算，主營業務收入增長率178.04%，凈利潤增長率351.88%， 業績大幅超預期。
以上兩點，是軍工當下景氣度高的外在表現，但這種高景氣可持續嗎？
二、軍工景氣度是否可持續
當下，論證軍工景氣度持續性的邏輯有三個：
1.國防建設的規劃，2027年強軍百年奮鬥目標， 世界壹流軍隊的中國夢 ；
2.在具體的建設層面，核心元器件、材料等方面存在巨大的 國產化替代空間。
3.軍用空間小，軍民融合下， 有望增大部分細分子行業（比如軍民用發電機）的市場潛力以及提高數據透明度。
如果軍工高景氣度可持續性強的邏輯被市場認可，那當下軍工板塊的估值確實具有繼續上拉的余地。
尤其是軍工在當下，比起 持倉擁擠度高的半導體和新能源 ，具有更高的估值性價比。
邏輯在這，但總感覺…軍工受地緣政治和市場情緒影響超級大，而這些都是作為投資者不可控的，所以，軍工繼續保持戰術上激進，戰略上…且走且看吧。
……
行業動態：
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