多位業內人士告訴記者，LPR新壹期“按兵不動”符合市場預期。根據LPR的報價規則，LPR由公開市場操作利率和加點兩部分組成，其中公開市場操作利率主要指中期借貸便利利率。
“目前MLF的期限為1年，反映了銀行體系從央行融入中期基礎貨幣的平均邊際資金成本。漲幅主要取決於銀行自身資金成本、市場供求關系、風險溢價等因素。其中，RRR下調利率對銀行在報價過程中的上調幅度有重大影響。”東方金誠首席宏觀分析師王青指出，2月份RRR沒有下調，MLF利率保持不變，因此LPR報價保持不變，這符合市場預期。
此前，2月15日央行開展了3000億元中期借貸便利（MLF）操作和10億元公開市場逆回購操作，利率分別為2.85%和2.10%，均與上次持平。
LPR仍有向下調整的空間。
“壹段時間以來，央行通過全面降低RRR和政策利率引導市場利率下行。貸款市場報價利率（LPR）已連續兩個月下降，創下歷史紀錄。”招聯金融首席研究員董希渺表示，從利率水平來看，實體經濟的貸款利率已經處於較低水平。央行發布的2021第四季度貨幣政策執行報告顯示，當前企業貸款利率處於改革開放40多年來的最低水平；從信貸投放來看，6月5438+10月實體經濟融資供需兩旺，前期系列政策效果開始顯現。6月5438+10月社會融資規模和人民幣貸款增量分別達到6.17萬億元和3.98萬億元，穩增長、寬信用的效果已初步顯現。從外部環境看，歐美主要經濟體將啟動貨幣政策正常化進程，特別是美聯儲將加快加息周期，這將在壹定程度上使金融管理部門和金融機構在降低政策利率和市場利率方面更加謹慎。
不過，董希渺進壹步表示，目前我國金融機構加權平均存款準備金率為8.4%，RRR仍有下調空間；政策利率和市場利率也有可能繼續下行。
對此，王慶還指出，央行仍有可能在今年上半年再次實施RRR和降息。基於此，他預計目前LPR報價的下調過程尚未結束，仍有進壹步下跌的空間。
“可以看出，由於近期房地產市場持續降溫，當前宏觀經濟面臨的需求收縮、供給沖擊和預期減弱的‘三重壓力’並未得到充分緩解。”王青判斷，海外貨幣政策加速收緊不會阻礙國內貨幣政策的邊際寬松，二季度仍有降RRR和降息的可能，這意味著1年期LPR報價也將下調。值得註意的是，考慮到當前房地產市場的下行趨勢，未來五年的LPR報價預計將與1年期LPR報價下調相同的幅度。
保持合理充足的流動性
對於下壹階段的貨幣政策，央行日前發布的《2021第四季度中國貨幣政策執行報告》指出，下壹階段穩健的貨幣政策要靈活適度，加大跨周期調節力度，充分發揮貨幣政策工具總量和結構的雙重功能。同時，要保持流動性合理充裕，引導金融機構有效擴大貸款投放，切實推動降低企業綜合融資成本。
王青指出，貨幣政策的跨周期調控主要是指在經濟上行階段，貨幣政策將適度退出，而主要發力的是優化結構，比如加大對小微企業的融資支持；經濟下行壓力顯現後，政策力度加大，同時發揮貨幣政策工具的雙重功能，強調穩定信貸總量增長，全面降低各類企業融資成本。
央行季報數據顯示，2021和65438+2年末金融機構人民幣貸款加權平均利率為4.76%，其中企業貸款加權平均利率為4.57%，較9月末分別下降0.24和0.02個百分點，扭轉了此前邊際上升的趨勢。
“這主要是由於央行在2021和65438+2個月內下調RRR，導致1年期LPR報價下調0.05個百分點，隨後企業貸款利率下調。”王慶分析認為，經濟仍面臨下行壓力，未來通過降低LPR報價來降低企業融資成本仍有空間。此外，為了抑制房地產市場的下行趨勢，下壹步將降低五年期LPR的價格，並大幅降低個人住房貸款利率。
王青判斷，貸款利率下行將有效刺激企業和個人住房貸款需求，上半年信貸和社會融資將有壹個持續加速的過程。“在貨幣政策邊際寬松的預期下，未來壹段時間，寬貨幣、寬信用有望同步推進。”
在此過程中，董希渺建議更多運用結構性貨幣政策工具，加大對科技創新、小微企業、綠色發展、鄉村振興等重點領域和薄弱環節的支持力度。“更重要的是進壹步暢通貨幣政策傳導機制，加大對金融機構的正向激勵，更高效、更精準地向實體經濟註入流動性。”
值得壹提的是，2月18日，國家發展改革委等14部門聯合印發《關於促進服務業困難行業恢復發展的若幹政策》，其中明確指出，2022年將繼續推進金融系統減費讓利，落實LPR下浮，降低支農再貸款利率， 推動實際貸款利率在前期大幅下降的基礎上繼續下降，督促引導降低銀行賬戶服務費和人民幣轉賬匯款手續費。
對此，董希渺表示，金融機構要進壹步創新產品和服務，優化經濟資本配置，加大對制造業企業的支持力度，推動制造業中長期貸款繼續保持較快增長；地方法人銀行要用好普惠小微貸款支持工具，繼續加大小微企業貸款投放力度，提高信用貸款占比，與小微企業共渡難關、共克時艱。金融機構也要用好碳減排支持工具，支持煤炭清潔高效利用專項再貸款，為碳減排和煤炭清潔高效利用重點企業和重點項目提供信貸支持。