正是由於國有企業對銀行的巨大依賴性，在銀行主導的融資機制作用下，形成了國有企業難以清償的巨額債務和國有銀行的大量不良資產。對於銀行體系而言，高比例的不良資產是形成信用風險和促進銀行體系脆弱性的主要因素。我們知道，高比例的不良資產意味著很大壹部分居民儲蓄找不到相應的實物資本，或者已經流失。同時也意味著壹些國有商業銀行在技術上已經破產。壹旦信貸危機被觸發，整個銀行體系將面臨災難性的後果。可見，國企融資的低效率意味著國有銀行的虧損。國有企業規模越大，占GDP的比重越高，意味著國有銀行壞賬越多。同時，由於缺乏有效的破產機制，當前資產重組的結果可能是好企業被低效企業拖垮。從整個規模來看，是國有經濟整體效率的累積惡化，也就是國有銀行連接的國有企業。
我們來詳細分析壹下這種傳導機制:
壹是企業融資結構不合理導致銀行資產負債運行存在嚴重缺陷。
有資料顯示，1998期間，國企60%的固定資產和90%的流動資金來自銀行貸款。這種壟斷性的單壹間接融資形式，必然使國有企業越來越依賴銀行資金的支持，也使我國銀行資金的配置格局存在嚴重缺陷。比如，1996期間，我國國有商業銀行的負債率為96.62%。國有商業銀行的自有資本占主要風險資產(貸款)的4.52%。這種高負債的信貸業務是建立在公眾高度信任的基礎上的。當公眾信任度下降時，最大的影響就是存款緊縮。大規模存款緊縮將導致銀行破產。央行只能通過通脹來提高銀行體系資產的流動性。
同時，在資產項目構成中，貸款總額約占總資產的80%，而同業存款和購買國債總額僅占3%-5%，消費信貸和房地產抵押貸款仍為空白。
相比之下，20世紀80年代中期，美國所有商業銀行總資產的65，438+00%是消費貸款，30%是房地產抵押貸款和擔保個人貸款。中國商業銀行以無擔保貸款為主體的資產結構無疑增加了自身的風險。現實表明，企業高度依賴銀行信貸資金，使得國有企業“吃飽了撐的”，根本不註重融資質量，更不用說通過融資優化配置，極大扭曲了銀企關系，使得銀行資金的配置全部投向了國有企業的大鍋。壹旦國家實行從緊的宏觀經濟政策，企業的資金馬上就會緊張，導致不同程度的生產滑脫，造成經濟運行比較大的波動。
其次，由於商業銀行的資產配置依賴於經營的微觀經濟主體——國有企業仍在無效率地經營，影響了商業資產配置效率的提高。
可見，只有將投資供求與效率結合起來，才能形成良性循環。我國國有企業的投資供求排除了效率準則，大量資金流向低效無效企業，造成企業高負債和銀行壞賬。雖然中國的儲蓄率很高，但是有大量的資金可以利用。但由於特殊制度造成的投資供給和產出不對稱，大量資金流向國企。問題的關鍵是國企融資效率大幅下降，基本喪失償債能力。1998年虧損接近利潤的兩倍，國企幾乎不可能通過增長來彌補虧損。僅1998上半年，國有企業就向銀行轉嫁了4800億元的不良資產，使得銀行體系的泡沫壓力越來越大。財政資源的分配繼續受到嚴重扭曲。僅生產30%產值的國有企業占了70%以上的信貸，而生產70%以上產值的非國有企業貸款壹直異常困難。
國有企業因為效率低下，必然會借壞，再借壞，壞賬很多，最終拖垮銀行，導致信貸萎縮。微觀問題傳遞並集中在宏觀上。
總之，國有商業銀行既要滿足國有企業簡單再生產資金的需求，又要解決國有企業擴大再生產資金的需求，以維持國有企業的低效運轉。在國有企業虧損不斷擴大、虧損額逐步增加的情況下，國有商業銀行履行社會責任的結果是很難按照“安全”的原則約束自己的行為。其基本機制是:企業融資高、負債低、效率低，商業銀行流動性困境風險增加，央行貨幣過度膨脹形成有序且不可逆的過程。