2007年，當了40年水手的賈宏祥迎來了人生的高光時刻，成為了大新華物流的董事長。
大新華物流集團是海航集團旗下實力雄厚的子公司。在任四年間，賈宏祥將老東家“買中買”的優勢發揮到了極致，先後收購了天津海運、煙臺海運和山東海豐，玩得不亦樂乎。
然而，賈宏祥擅長收購，但收購後如何管理這些公司是壹個棘手的問題。直到2011，賈宏祥用了四年時間才想通，最終導致大新華物流業績報告綠色化，資金鏈出現問題，惹上壹堆法律官司。
因此，賈宏祥雖敗猶榮，但他為海航集團留下了潛伏的危機。
2008年，大新華物流集團向沙鋼船務租用了“好望角”號巨輪，海航集團為擔保人。過了兩年，大新華收到了船，但沙鋼船務沒有收到租金。
沙鋼船務收不到錢。我們能做什麽？我們應該走法律程序。
官司打了壹年多，最後大新華肯定輸了。海航集團作為擔保人，也有連坐的責任。
此時，HNA旅遊從美國引進了壹艘豪華郵輪“海娜號”，這是中國內地第壹艘豪華郵輪，為海航集團的事業線再添壹朵紅花。
受訴訟影響，海航集團從未向沙鋼船務賠償擔保責任費275萬美元。在大新華集團被“全球追債”的情況下，海娜號開始了對海航集團的貢獻:2013年成功首航越南，第二次首航韓國。
事情發生在韓國。
因為沙鋼船務壹直不明白，海航集團是壹家資產3000億元的公司，為什麽不虧損？
有錢人欠錢不還。太離譜了！！
於是我把官司打到韓國。也就是說，沙鋼船務向韓國法院出示了證據和保證書。韓國法院確認無誤後，扣留了剛剛遊到韓國濟州港的“海娜號”。
當時船上幾乎有2300多名船員和遊客。
收到消息後，海航集團立即成立了壹個專門的公關團隊來安撫遊客的情緒，然後派出五架飛機前往韓國接遊客，然後設法讓高層人員向韓國法院施壓，並操縱輿論讓人們認為:韓國，這是不對的。
從海航集團的公關手段來看，步步緊逼、環環相扣，將損失降到最低，成功讓“海娜號”回家，是壹場漂亮的公關戰案例。
不過，從這次事件來看，那些投資者已經看到了海航集團危機防範的問題，未來在投資海航集團時會更加謹慎。
另壹方面，大新華集團在這壹年宣布破產重整。
大新華集團出事了，海航集團負責。
然而，海航集團並沒有從大新華集團的危機中吸取教訓。7年後，它也走上了與大新華集團相同的命運。
二
海航集團的前身是海南航空。1993年海南航空成立，公司只有1000萬元，連買飛機機翼都不夠。
然而今年，股份制改革的東風吹來了，海南航空得到了這個好消息，賺了2544.38+0億元，但仍然買不起飛機。
沒關系。海航集團擁有超強的融資手段，它從海南交通銀行獲得了兩架波音737-300飛機，而且沒有任何抵押。
5月2日，1993，HNA首航從海南海口飛往北京，這預示著它的第壹次勝利。
接下來，HNA的首要任務是找到更多的飛機並開發更多的航線，以便壹些人願意乘坐他們的飛機。
然而，我到哪裏去弄錢呢？通過賺取機票，估計需要幾年才能回到首都。HNA顯然不會選擇緩慢而穩定的方式，而是選擇了他的老手藝:融資。
1995年，HNA獲得2500萬美元融資；時隔兩年，HNA在b股市場上市，募集資金2.77億元；再過兩年，HNA的市值將會上升，a股市值將達到9.43億英鎊。
豐富，大膽，廣闊。海南航空專註於融資和發展，在短短幾年內，它已成為中國重要的地方航空公司。
2000年，HNA迎來了他的第壹次打擊，他的自卑感也由此而來。
2001 65438+2月11，中國加入世貿組織，這預示著中國將加入全球化進程，同時也給國內企業帶來了危機感:外國企業紛紛來中國搶生意。
而且，就實力而言，中國所有的民航飛機都不如壹個主要的國際航空集團。
在中國正式加入世貿組織之前，民航總局就開始布局並宣布重組國內民航企業，以國航、東航和南航為主導公司。也就是說，海南航空將被其中壹家龍頭公司收購。
但是作為壹個發展了七年的民航來說，取得壹些成績是很難的，不會白白交給別人。
時任海航集團CEO的李偉健表示:四條腿的桌子比三條腿的桌子好。
這第四條腿就是海航集團。
此時海航集團面臨的問題是:航線少、規模小；地理分布和政策支持都很漂亮。
為了解決困境並順利成為第四條腿，海航集團再次使用了他的老手藝:並購。
在合並之前，HNA做了壹個聰明的舉動:占領機場。海航集團控股海口美蘭機場，成為中國首家控股該機場的民航公司。
有了機場，海航集團想飛誰就飛誰，天王老子來不來也沒關系。
接著，HNA收購了幾家私營企業，包括長安航空、新華航空和陜西航空。其中，長安航空提供北京始發黃金航線10余條，山西航空提供支線航線40余條。
這樣，HNA有了壹條航線，它的規模也變得更大了，它的地理分布也開花了，它有了第四條腿的實力。
2002年，中國民航總局承認和海航集團統壹使用胡代碼。
海航集團的這次翻盤非常漂亮，他展現出了強大的生命力。
壹方面，時代推著他前進，另壹方面，他又不甘心陷入被兼並的結局。所以海航集團反其道而行之，不想被合並，就和別人合並了。
雖然中國民航局承認了海航，但海航集團不在官方計劃中，這意味著HNA是後媽，奶奶不愛她，發展空間的天花板已經為HNA建造。
因此，HNA在這個時候似乎有點遜色。
HNA沒有認命，接連殺出三條血路:商務航空、通用航空和海外航空。
2002年底給了HNA壹個發展的機會。
當時非典來襲，民航企業受到強烈沖擊，HNA也不例外。就像2020年的情況壹樣，每個人都呆在家裏，誰會不出登機口就坐飛機去呢？
為了規避風險，HNA發散思維，走出了壹條“航空+”之路。
它以航空為基礎發展航空相關業務。因此，HNA發展了“航空+酒店”、“航空+旅遊”和“航空+商業”等。
不得不說，這種做法值得肯定。然而，海航集團的戰線太長，商業竊賊很多。
海航集團在中國的發展相當誠實和穩健，並獲得了壹些名氣。以“航空+酒店”為例。HNA酒店集團擁有兩家五星級酒店，唐拉雅秀酒店和金馬酒店。
時間來到2008年，歐美爆發金融危機，海航集團認為自己有機會成為世界級的優秀企業。
第三，
2007年，美國爆發次貸危機，後來發展成席卷歐美的金融危機。
在此期間，美股股價下跌，道瓊斯指數下跌45%，從14279跌至7800點左右。
受金融危機影響，歐美許多企業資產縮水，價值受挫。
中國很多企業壹看這些企業便宜，口袋裏正好有閑錢，於是開始大規模收購歐美企業，為自己企業品牌的國際化奠定了基礎。
在這樣壹個重要時刻，海航集團進化出了老藝術家的技能:從並購到收購。
時任海航集團董事長陳峰表示:國際化是海航集團成為世界級卓越企業的必由之路，並購仍將是未來發展的重要模式。
好家夥，並購是海航集團的壹種發展模式。
從2010開始，海航集團收購了土耳其的飛機維修公司，嘗到了甜頭，於是壹發不可收拾，漸漸入迷。
從2065，438+05年到2065，438+06年，HNA的收購歷史達到了頂峰，共完成了35筆270億美元的收購。
2016年，海航集團擠進世界500強，牛逼。
牛逼是牛逼，但HNA收購的錢從哪裏來？
壹個是借，壹個是貸。
海南航空已經從航空發展成為壹個大集團。它能靠這些機票賺到270億美元嗎？號碼
因此，為了完成收購計劃，HNA在國內借錢，在海外借錢。
在享受世界500強企業掌聲的同時，海航集團卻在思考如何償還4680億元的債務。
榮譽是暫時的，債務償還是終身的。
HNA還錢的方式很卑鄙。我們在這裏學到的方法是:股權融資。
2015牛市上升期，股價溢價高，私募可以募集到更多的資金。
HNA旗下有七八家上市公司在非公開發行股票。韭菜們買下了它們，HNA得到了錢。HNA將這筆資金部分用於償還債務，部分用於補充營運資金，部分用於投資優質項目。
投資項目也很雞賊，去買那些原始股，而當公司上市時，原始股已經翻了十倍或幾十倍。
壹般來說，根據這壹行動，HNA可以償還外債。
這只是壹種可能性。
在2016年的收購浪潮中，海外並購的交易價格約為凈資產的9.22倍，也就是說多付了9倍的錢。
萬達的王健林也不可避免地收購了全球三大娛樂產業，最後不得不賣掉國內700億資產還債。
因此，無論HNA如何經營，資不抵債的情況越來越嚴重。在27年的發展中，HNA沒有形成自己堅實的護城河，投資者在投資時會睜大眼睛。
2020年，疫情的沖擊讓全世界的企業都很艱難，資金鏈被切斷，現金流變得越來越重要。
這對負債累累的HNA來說更是雪上加霜。不得不在2021宣布破產重整。
四
上世紀80年代，廣場協議之後，日元升值，日本企業越做越大、越來越囂張，揚言要買下半個美國，走上了海外收購的道路。
但不久之後，日元貶值，日本股價下跌，日本企業在張之路的擴張停止，M&A伸向世界的手縮回到中國。
並購、收購，最重要的是錢。
沒有多少錢，想吃成大胖子自然是癡心妄想。
海航集團的海外擴張失敗並宣布破產，這源於他的開始。
HNA以1000萬元起家，通過融資租下了第壹架飛機。在民航並購之年，通過並購的方式在國內市場占有壹席之地；然後用並購的方式擴大自己的業務，拉長戰線。
M&A只是壹種手段，而不是唯壹的方式。
不知道現在還會不會有人喊出那句話:融資是為了並購，並購是為了融資。
帶著資本的枷鎖跳舞，遲早會遭到資本的反撲。活該。