關於貸款責任的思考

美國次貸危機的影響始於2007年7、8月份。當時，危機開始顯現，大量與次級抵押貸款相關的金融機構破產，美聯儲被迫進入“降息周期”。然而，次貸危機對金融市場的影響並沒有停止。2008年初，受次貸危機影響，花旗、美林、瑞銀等全球知名金融機構因次貸出現巨額虧損，市場流動性壓力驟增。美聯儲和壹些西方國家的央行被迫聯手幹預，盡力減少次貸危機對金融市場的影響。到2008年3月，美國第五大投資銀行貝爾斯登因次貸危機瀕臨破產，迫使美聯儲向其緊急註資，並降息75個基點。2008年7月，美國兩大抵押貸款融資機構——聯邦國民抵押貸款協會(房利美)和聯邦住房抵押貸款公司(房地美)陷入困境，加州的Indymac銀行因財務困難被聯邦政府接管，成為美國歷史上第三大破產銀行。7月25日，兩家小銀行——內華達州的第壹國民銀行和加利福尼亞州的第壹傳統銀行宣布破產。到目前為止，今年美國已經有7家銀行因次貸危機而破產，所以筆者也認為次貸危機進入了更加動蕩的階段。盤點次貸危機壹年來的發展過程，可以說市場感受到了四次沖擊，危機已經從最初的次貸領域蔓延到整個金融市場和美國經濟的基本面。這說明所謂的次貸危機實際上已經超出了次貸領域，蔓延到了信用卡領域和整個銀行業。與傳統金融危機不同的是，由於美國在世界上舉足輕重的地位，以及世界經濟和金融的互通性和聯動性，次貸危機中的風險承擔者是全球性的，次貸危機最終演變為席卷全球的金融風暴。對於不同的國家來說，次貸危機造成的損失是不確定的。美國次貸危機對中國經濟的影響有多大，是人們關註的壹個焦點。由於中國仍然有壹定的資本管制，所以應該說次貸危機通過金融渠道對中國經濟的穩定和健康的直接影響是比較有限的，短期對中國經濟的直接影響整體上不會太大。但與此同時，我們應該清醒地看到中國當前的經濟形勢。美國的次貸危機正在通過各種渠道影響中國，因此次貸危機對中國長期經濟發展的間接影響不可低估。美國次貸危機對中國的影響主要體現在兩個方面:壹是中國直接出口嚴重依賴美國市場。中國銀行的研究表明，中國對美國的出口與美國消費數據的變化高度相關。如果美國經濟增速放緩1個百分點，中國出口將下降6個百分點。顯然，美國經濟下滑，美元貶值，會對中國的出口需求產生壹定的負面影響。目前，中國對美國的出口主要是電子產品、家具、玩具、鞋和服裝等消費品。以美國為主要出口市場的中國外貿企業，很可能遭遇訂單萎縮的尷尬。同時，中國出口增速的下降將直接導致GDP、投資和進口(加工貿易所需進口)的下降，通過這些變化，中國GDP的增速將進壹步下降。其次，是通脹的挑戰。因為美國有巨大的債務問題，它通過降息和發行貨幣來減少壓力，而美聯儲降息又大大增加流動性，那麽中國就很難加息，因為這樣會鼓勵熱錢流入，必然導致大宗商品價格上漲。然而，由於自然資源的限制和利率政策工具的缺乏，中國已經成為壹個通貨膨脹的經濟體。盡管有上述影響，我們認為中國很難出現美國式的“次貸危機”，原因如下:第壹，中國的房地產經濟環境與美國不可同日而語。首先，在市場需求方面，雖然目前中國的房地產市場比較低迷，但總體來看，中國的房地產市場仍然供不應求，公眾對住房的需求仍然呈上升趨勢。其次，從購房首付來看，中國人喜歡權衡自己的經濟實力再做決定，所以首付很少，大部分購房者首付在30%左右，對房價有很強的抵禦能力。另外，後面歸還的貸款不太容易出現負資產，而美國前幾年5%到65，438+00%的首付很普遍，首付也很多，容易出現負資產。而且在同樣無力支付房價的情況下，美國人把房子抵押給銀行或其他機構的成本遠低於中國人把房子抵押給銀行的成本，這也造成了美國人房貸違約率遠高於中國。所以，從成本的角度，不難看出美國次貸危機在中國很難發生。第二，隨著人民幣的不斷升值，中國的流動性越來越多。由於人民幣升值預期沒有改變，國際熱錢不僅沒有撤離中國的跡象，還在不斷湧入。這部分熱錢雖然具有投機性，但對市場也有壹定影響:壹是導致熱錢載體多元化；第二，這使得政府很難監控和完全監管這部分熱錢，從而增加了中國市場的流動性。由於中國仍處於現代化和城市化進程中，房地產行業未來的升值預期非常明顯。當房價跌到合理的估值區域，這部分遊資就會伺機而動。為了打擊國際熱錢，房價必須有政府的“政策底”，這個政策底會更加牢不可破。第三，從金融機構的承受能力來看，美國的次級貸款市場只是貸款市場的壹部分，主體是多元化的。即使這些金融機構破產，國有資產流失也不會很大。在中國，無論優質貸款市場、次級貸款市場還是次級貸款市場，幾大國有商業銀行基本處於壟斷地位，甚至其他商業銀行也擁有數量龐大的國有資產。所以國家不會讓國有資產。目前房價大幅下跌只是個別城市的現象，中國房價還有巨大的調整空間。穩定是最重要的。在這種情況下，我們不需要期待房地產市場在短期內有亮眼的表現，但也不需要擔心中國房價暴跌引發的次貸危機。由此可以看出，次貸危機雖然對中國的出口、房地產行業以及其他壹些行業造成了壹定的影響，但對中國金融市場和中國實體經濟的影響是有限的。