回復：壹、美國次貸危機的成因 始於2007年初的次級抵押貸款危機隨著美國經濟的持續走軟，逐漸演變成美國次級債危機，致使數家國際知名的貸款機構、投資銀行和商業銀行因為資金鏈條受到巨大損傷，面臨危機甚至倒閉。下面就來介紹這壹影響全球的經濟危機的起因。 在美國，有壹種次級按揭，就是向信用分數較低、收入證明缺失、負債較重的人提供住房貸款。之所以有這種貸款，是因為當時貸款公司比較看好美國的經濟，他們認為美國的房價還會不斷上漲。因此這種貸款的借款人無需提供任何可以還款的證明。由於這部分貸款的風險極高，貸款公司貸出這些貸款後，為了降低風險就與投資銀行合作開發了抵押貸款資產證券，並把這些證券出售給投資銀行。而投資銀行通過金融衍生品的創新，將那些次級貸款包裝成債務抵押債券CDO，並把這些CDO分成高級CDO和普通CDO出售給對沖基金，結果高級CDO熱賣。對沖基金嘗到了高級CDO的好處後就向利率最低的銀行貸款購買普通的CDO。銀行把CDO賣給了對沖基金後發現這是壹個獲利巨大的投資品種，為了再在這個項目上取得更大的收益，銀行也買入了對沖基金。而對沖基金又繼續把普通的CDO抵押給銀行獲取貸款，繼續購買普通CDO。這時候投資銀行又通過金融衍生工具的創新，創造出了CDS，即信用違約交換，也就是給CDO向保險公司投保，讓保險公司也來承擔風險。而CDS又壹次大賣。之後投資銀行又發行了壹種基金，專門購買CDS，並把之前賺得的錢作為保證金投入。由於美國的房價壹直居高不下，這種基金也吸引了各種養老基金、教育基金、理財產品，甚至其他國家的銀行來購買。至此，貸款公司、投資銀行、對沖基金，保險公司，以及該類的金融投資機構都卷入了這場次貸危機。 (論文選) 在整個次級貸款的利益鏈條中，只要美國房地產市場保持繁榮，房價持續上升，鏈條中的各個主體就都可以享受到由於房價上升帶來的好處。但隨著美聯儲不斷地加息和房地產市場不斷走向蕭條，次級貸款者還款的壓力逐漸加大，貸款人違約的比例不斷增加，從而次級貸款利益鏈條從源頭開始斷裂。貸款的風險也隨著這個鏈條蔓延開來，由房地產金融機構逐漸轉移給了資本市場上的機構投資者。2007年7月，美國貝爾斯登旗下的兩家對沖基金瀕臨瓦解；2007年8月，澳大利亞麥格理銀行宣布旗下兩只高收益基金面臨25%的損失；法國最大銀行巴黎銀行也宣布暫時停止旗下三只對沖基金的贖回，全球的大部分股指暴跌，美國次級貸款危機在其他國家蔓延。
回復：市場的失靈已將世界經濟領航到崩潰邊緣，各國政府壹致行動挽救危機爆發的行為也表明了問題的嚴重性。 當權威的經濟人士將已經爆發的次貸金融風暴歸咎於伯南克的前任格林斯潘時，人們才發現這場危機的來源不是來源於經濟發展本身，而是政府失靈所致。這正好說明：市場的失靈並非市場原因。人類在理性中成長，但理性僅僅局限於某個時期，而非永遠。當格林斯潘每壹次拯救美國以及全球經濟的時候，經濟學家們對格林斯潘的崇拜到了頂峰。現在，當經濟危機再次出現時，理性卻告訴經濟學家們，格林斯潘不是神，也是壹個會犯錯誤的老齡孩子。 無論是上世紀中期以後發生的金融危機，還是本世紀初的金融危機，美聯儲及其他西方國家聯手借助貨幣貶值、註資、降息等方法化解危機擴大，恢復了世界經濟增長的穩定。但此次危機可能會導致全球各國政府的行為並不會像以往壹樣如願，因為，此次危機的背景已不同於過去任何年代的金融危機。界定了這壹區別，也就明白了這次史無前例經濟危機發生的根源。 任何經濟危機的發生都需要壹個過程，本次危機也會有壹個過程。在危機爆發深化過程中，各國政府的挽救行為會延遲危機爆發的進程。在全球房價尤其是美國虛高房價下跌過程中，經濟衰退需要壹個時間。從已有的歷史危機經驗來看，這個時間大概需要三到六個月。因此，到了2008年，我們才能夠經歷本文所描述的危機進程，看到資產大幅貶值的事實。 在本次世界性危機發生過程中，危機會經歷以下各階段：第壹階段，就是目前大家已經看到的世界各國政府的拯救行為。當各國政府無力挽救這場危機且危機深化時，危機就會轉入第二階段；第二階段，大約在2008年3月左右，危及開始大規模擴散，各國政府開始自救，拋售美元資產，維護本國貨幣穩定，克服內在經濟危機或政治震蕩。個別國家為了擺脫經濟危機動蕩，可能會發動對外戰爭；第三階段，2009年全球經濟陷入蕭條，各國開始實施振興經濟的新經濟政策。在振興經濟的同時，各國政府開始聯絡協商，重構全球金融體系。第四階段，2013年，全球區域經濟聯合體構建，對美元結算體系依賴性逐步減小，世界完全呈現出多極化發展趨勢，人民幣完成世界化貨幣進程。 在國內，房價股價已經顛覆了國民心理。從2005年全民炒房到2006年全民炒股，泛濫的投資投機推高了國內資產價格。進入2007年，泛濫流動性與輸出型通脹壓力已經開始逼迫國民進行保值性投資，房價股價被推向極限。股市經過5.30震蕩，國內股民轉入基金投資，祈求資產保值，這為機構投資者推高股指提供了無限動力。現在，大批新發行基金在推高股指的同時，也為基金未來風險的擴大敞開了雪崩的大口。有些國內學者稱股市的泡沫比房市的泡沫危害較輕，極端熱捧國內資本市場，藉以緩釋過剩的國內流動性。在筆者看來，這是極端危險的信號，因為，這些學者還沒有認識到全球經濟危機發生的路徑，沒有從美國次貸危機中感受到國內經濟蘊含危機的端倪，沒有看到全球化資源配置所導致的經濟失衡背景。更深層次上，大家還沒有看到危機已日趨靠近自己的生活。