壹、資本資產定價模型的含義:
1，資本資產定價模型(CAPM)是基於風險資產預期收益均衡的預測模型之壹。CAPM闡述了在投資者采用markowitz的理論進行投資管理的條件下市場均衡的形成，用簡單的線性關系表示資產的預期收益和預期風險之間的理論關系，即資產的預期收益和該資產的風險的壹個度量之間存在正相關關系。
2.作為壹種解釋風險資產均衡價格決定的理論，單指數模型，或以此為基礎的CAPM，不僅大大簡化了投資組合選擇的操作過程，使markowitz的投資組合選擇理論向現實世界的應用邁進了壹大步，也使證券理論從定性分析向定量分析轉變，從規範向實證轉變，對證券投資的理論研究和實際操作產生了重大影響， 乃至整個金融理論和實踐的發展，並已成為現代金融學的理論基礎。
3.作為資本市場均衡理論模型的焦點，CAPM的形式已經遠遠超出了夏普、林特納和莫欣提出的傳統形式，取得了很大的進展，如套利定價模型、跨期資本資產定價模型、消費資本資產定價模型等。目前已經形成了比較系統的資本市場均衡理論體系。
二、資本資產定價模型公式
夏普發現，單只股票或股票組合的預期收益公式如下:
其中，rf(無風險收益率)是無風險收益率，是貨幣的純時間價值；
βa是證券的β系數，
是預期的市場回報，
這是股票市場溢價。
CAPM公式中右邊第壹個是無風險收益率，典型的無風險收益率是10年期美國國債。如果股票投資者需要承擔額外的風險，那麽他就需要在無風險回報的基礎上獲得相應的溢價。然後，權益市場溢價等於預期市場回報減去無風險回報。證券風險溢價是股票市場溢價和a β系數的乘積。
三。資本資產定價模型的假設
CAPM是基於Markowitz模型，Markowitz模型的假設自然包含在其中:
1.投資者希望財富越多越好。效用是財富的函數，財富是投資回報的函數，所以效用可以認為是回報的函數。
2.投資者可以提前知道投資回報率的概率分布是正態的。
3.投資風險通過投資回報的方差或標準差來識別。
4.影響投資決策的主要因素是預期收益率和風險。
5.投資者遵守優勢法則，即在相同風險水平下，選擇收益率較高的證券；在收益率相同的情況下，選擇風險較低的證券。
四、CAPM的附加假設:
6.妳可以無限制地以無風險貼現率R借入或借出資金..
7.所有投資者對證券收益的概率分布的看法是壹致的，因此市場只有壹個效率邊界。
8.所有投資人的投資期限都是壹樣的，而且只有壹個期限。
9.所有證券投資都可以無限細分，任何投資組合都可以包含非整數份額。
10.買賣證券沒有稅負和交易成本。
11.所有投資者都可以及時免費獲得充足的市場信息。
12，沒有通貨膨脹，折現率不變。
13，投資者具有相同的預期，即對於證券之間的預期收益率、標準差和協方差具有相同的期望值。
上述假設表明:
第壹，投資者是理性的，嚴格按照馬科維茨模型的規則進行多元化投資，會從有效邊界的某個地方選擇投資組合；
第二，資本市場是壹個完美/完全的市場，不存在阻礙投資的摩擦。
五、資本資產定價模型的優缺點
1，優點
(1)CAPM最大的優點就是簡單明了。它將任何風險證券的價格分為三個因素:無風險收益率、風險價格和風險計算單位，並將這三個因素有機地結合起來。
(2)2)CAPM的另壹個優勢在於實用性。它使投資者能夠根據絕對風險而不是總風險來評估和選擇具有競爭性報價的金融資產。這種方法已被金融市場中的投資者廣泛采用，以解決投資決策中的壹般問題。
2.限制
當然，CAPM也不是完美的，它有壹定的局限性。顯示在:
(1)首先，CAPM的假設很難實現。例如，在本節開始，我們將CAPM的假設歸納為六個方面。假設之壹是市場處於完全競爭狀態。但實際操作中很難做到完全競爭的市場，“做市”時有發生。第二個假設是投資者投資期限相同，不考慮投資計劃期後的情況。但是，市場上的投資者數量眾多，他們的資產持有期限不可能完全相同，而且現在越來越多的投資者進行長期投資，所以第二個假設變得不太現實。第三個假設是投資者可以不受限制地以固定的無風險利率借款，這也是很難做到的。第四個假設是市場是無摩擦的。但實際上，市場存在壹些問題，比如交易成本、稅收、信息不對稱等。第五和第六個假設是理性人假設和壹致預期假設。顯然，這兩種假設只是壹種理想狀態。
(2)其次，CAPM中的β值很難確定。由於缺乏歷史數據，壹些證券的β值不易估計。另外，由於經濟的不斷發展變化，各種證券的β值也會發生相應的變化，所以歷史數據估算的β值也會打折扣，用於未來的指導。總之，由於CAPM的上述局限性，金融市場學家仍在尋找比CAPM更準確的資本市場理論。目前已經出現了壹些其他有特色的資本市場理論(如套利定價模型)，但都無法與CAPM相媲美。
六、貝塔系數
1.CAPM認為，貝塔系數是衡量壹項資產系統性風險的指針，是衡量壹種證券或投資組合相對於整體市場的波動性的風險評估工具。
2.貝塔是通過統計分析同期市場的日收益和單只股票的日價格收益計算出來的。
3.當β值處於高位時，投資者會因為股票的高風險而提高股票的預期收益率。
4.風險投資者需要的溢價可以通過CAPM來計算。換句話說，我們可以通過CAPM知道當前股價與其收益是否壹致。
七。資本資產定價模型的性質
1.任何風險資產的預期收益率=無風險利率+資產的風險溢價。
2.資產風險溢價=風險價格×風險數量
3.風險價格= E(Rm)？Rf(斜率Rf(SML))。
4.風險數量= β
5.股票市場線(SML)的斜率等於市場風險溢價。投資者的風險厭惡程度越高，SML的斜率就越大，證券的風險溢價就越大，證券的要求收益率就越高。
6.當證券的系統風險(用β衡量)相同時，兩者要求的收益率相同，證券單壹價格規則。
八。資本資產定價模型的意義
1，CAPM給出了壹個非常簡單的結論:投資者獲得更高收益的原因只有壹個，那就是投資高風險股票。
2.在CAPM中，最難計算的是β的值。尤金·法瑪(Eugene Fama)和肯尼斯·弗蘭奇(Kenneth Francci)在研究紐約證券交易所、美國證券交易所和納斯達克從1963到1990的股票收益時，發現貝塔值並不能完全解釋這壹長時期的股票表現。單只股票的貝塔和收益率之間的線性關系在短時間內是不存在的。
3.事實上，許多研究也對CAPM的正確性提出了質疑，但這種模型仍然在投資界廣泛使用。雖然很難預測單只股票的貝塔值的變化，但投資者仍然認為，無論市場價格是上漲還是下跌，貝塔值較大的股票組合都會比市場價格波動更大；貝塔值較小的股票組合的變化會小於市場的波動。
4.這對投資者來說非常重要，尤其是基金經理。因為當市場價格下跌時，妳可以投資貝塔值更低的股票。當市場上漲時，他們可以投資Beta值大於1的股票。
5.對於小投資者來說，我們真的不需要花時間去計算個股和大盤的Beta值，因為據我所知，很多財經網站都附上了個股的Beta值，只要讀者密切關註，壹定能找到。
九、資本資產定價模型的應用模型——證券定價
1.應用資本資產定價理論探討風險與報酬模型，還可以發展證券均衡價格模型，供市場交易價格參考。
2.所謂證券的均衡價格，是指對於投機者來說，股票價格不存在投機獲利的可能性。證券的均衡價格是投資證券的預期收益率，等於有效投資組合中不能有效分散的等價風險。如果無風險利率為5%，風險溢價為8%，股票貝塔系數的值為0.8，那麽按照股市線計算的股票價格應該滿足預期收益率11.4%。
E(Ri) = RF + βi[E(Rm)？射頻]
3.實際上，投資者獲得的收益率是股票價格增加(減少)的資本利得(或損失)，加上股票發放的現金股利或股票股利，即實際收益率為:
4.當市場處於均衡狀態時，預期均衡收益率應該等於持有股票的預期收益率。
5.如果股票的市場交易價格低於這個均衡價格，投機性買入就會有利可圖，市場上的過剩需求就會持續下去，直到股票價格上升到均衡價格；另壹方面，如果股票的交易價格高於均衡價格，投機者就會賣出股票，直到股票價格降到均衡水平。
X.資本資產定價模型的局限性
1的假設條件。CAPM與現實不符:
A.完全市場假設:實際情況包括交易成本、信息成本和稅收，是壹個不完全市場。
b同質預期假說:實際上，投資者的預期並不同質，這使得SML信息形成壹個區間。
C.假設貸款利率等於和等於無風險利率:實際情況是貸款利率大於貸款利率。
D.收益率的分布假設為正態分布，這不壹定與事實相符。
2.CAPM應該只適用於資本資產，人力資產不可以交易。
3.估計的β系數指的是過去的波動，但投資者關心的是證券未來價格的波動。
4.現實中，無風險資產和市場組合可能並不存在。