在上海，壹群私募專家正在熱烈討論中小企業私募債。
對於嗅覺敏銳的私募來說，他們早就發現了這裏的巨大機會。
因為私募債在美國相當於垃圾債，而垃圾債在美國只能由投資銀行來做，但是，在中國，投資額不低於654.38+00萬的投資者，只要符合壹定條件，就可以參與。
這些私募的機會在哪裏？
壹方面，他們覺得私募債規模比較小，對於壹些資金少的私募，可以建立多個不同債券的組合。此外，雖然私募債有風險，但其規模並沒有吸引大型銀行來考察。只有大公、聯合信用、中國程心證券、新世紀、鵬元和東方金誠可以對私募債進行評級。壹些私人投資者覺得他們可以做研究，建立自己的信息優勢。
聽說他們主要有兩種操作方法。
壹種方法是放大債券收益率杠桿。他們計劃通過銀行籌集低息貸款，用這些債券做抵押，然後用信托賬戶放大杠桿5倍，壹年進行幾輪私募債發行。
他們會用自己的信托賬戶直接接手自己發行的垃圾債券，相當於承銷商的角色，可能有2%左右的“批發價”。然後他們會向市場發行這些債券，直接獲得2%左右的收益。因為杠桿放大5倍，相當於賺了10%。如果每年承銷多只這樣的債券，那就遠遠不止每年65438+。
不過，他們對這種方法也有壹些擔憂，主要是市場流動性。畢竟中國的債券市場還是多頭的，有交易所市場和銀行間市場，還有五個監管機構。顯然，要解決這種多頭監管的問題並不容易。他們認為中國未來可能會通過債券市場，但這需要時間。
另壹種方式是通過細致的考察，掌握壹些資質好、收益好的私募債，他們會把它從頭帶到尾，相當於像美國垃圾股之王邁克·米爾肯最早做的那樣，建立壹個垃圾債組合。
米爾肯在分析垃圾債券從1945到1965的表現時發現，分散投資長期低等級債券比投資藍籌高等級債券能帶來更高的收益，而且風險並不比後者大。1974期間，米爾肯覺得機會來了，因為當時美國的通貨膨脹率和失業率都在上升，信貸嚴重緊縮，很多基金公司的投資組合中的高回報債券信用評級被下調，很多基金公司不計成本的賣出。然而，米爾肯的“第壹投資者基金”牢牢持有這些“垃圾債券”。於是，從1974到1976，這只專註於垃圾債券的“第壹投資者基金”連續三年成為美國表現最好的基金，規模迅速增長。
但是中國的私人債務規模會和美國壹樣嗎？
這群私募發現，國外的債券市場很大，很多國外機構願意做債券，因為風險低，證券波動太大。中國的債券市場雖然小，但都認為私募債是未來非常理想的發展方向。畢竟中國目前的經濟發展有壹個瓶頸:改革開放的紅利已經結束，WTO的紅利也差不多結束了——東南亞的生產成本更低，那中國還有什麽優勢？在他們看來，要想振興經濟，不讓大部分投資者沒有方向，就必須多元化投資，進壹步開放資本市場，吸引越來越多的民間資本。在這種背景下，私募債會以非常高的速度發展。
他們也非常清楚私募債的風險，他們認為第壹批私募債的高收益是無法持續的。因為首批發行私募債的19家公司募集185億元，基本單筆規模在10萬元至2.5億元之間，期限在1至3年之間，利率在7%至13.5%之間。
這些業內人士都很清楚，國內第壹批試點會很成功，但如果私募債越來越市場化，肯定會違約，成為高風險高收益的品種。
但都希望違約早點出現，這樣才能像市場化債券壹樣，控制違約比例。他們研究過美國的垃圾債市場，美國的垃圾債違約率是12%，壹般在2%-5%之間。
這是他們最後的操作模式——買賣私人債務的量化工具。他們通過研究違約率建立風險控制模型。在他們看來，只要能控制風險，就會找到穩定的收入。