上述觀點似乎給人壹種中美經濟周期不同步的印象。美國經濟已經越過高點，開始走下坡路；中國經濟尚未面臨拐點。如果是這樣，那將是世界經濟的壹大幸事。19世紀下半葉至第壹次世界大戰期間，世界經濟在金本位制下平穩運行的壹個關鍵因素是，當時的英國經濟周期與世界大部分地區(如殖民地)不同步。當英國經濟不景氣時，英格蘭銀行降低利率，促進了英國資本的輸出，刺激了世界其他地區的投資。在英國經濟繁榮的過程中，在世界其他地方投資形成的產能正好滿足了英國的進口需求。這樣世界經濟形成壹種互補，減緩經濟波動。然而，隨著經濟全球化的深入，各國的經濟周期更加趨於壹致。如果說中美兩國的經濟發展是周期性的，那麽更有可能是同步的。目前之所以有不同的表現，主要與兩國加息節奏不同以及次貸危機對美國的影響有關。
從GDP增速來看，中國本輪經濟周期始於2002年。2000年和01年修正後的GDP增長率分別為8.4%和8.3%，但2002年達到9.1%，2003年上升到10.0%。之後GDP基本保持兩位數增長(2005年只有9.9%)。然而，由於互聯網泡沫的破裂，01年美國經濟的經濟增長率從前壹年的4.1%下降到1%，但在2002年上升到2.4%，2003年為3.0%，2004年為4.4%。可以看出，中美在這個經濟周期的起點上基本是同步的。
看兩國加息的節奏。2004年6月30日，美國首次加息，從1%上調至1.25%。之後的2005年8月，9月，165438+10月，65438+2月，2月，3月，5月，6月，8月，9月，165438+10月，每次例會都加息25個基點。反觀中國，首次加息是在2004年10月29日，作為中國政策利率的壹年期存款利率從1.98%上調至2.25%。然而，在隨後的兩年時間裏，什麽都沒有發生。直到2006年8月19日，利率才上調27個基點至2.52%(2006年4月貸款利率上調27個基點，存款利率不變)。在此之前兩個月，美聯儲已經完成了此輪加息。進入2007年後，隨著經濟的持續“快”和CPI的上漲，央行加大了加息力度，6次上調壹年期存款利率。但即便如此，目前壹年期存款利率也只有4.14%，相對於8%以上的CPI漲幅，還是太低了。
我們假設人民幣開始加息後會像美元壹樣有節奏的加息，最終在2007年提高到8%左右(按照中國的經濟增長率，8%左右的政策利率並不算高)。這樣目前就不會出現經濟過熱和通貨膨脹的問題。隨著美國經濟因次貸危機下滑，如果中國經濟也出現下滑趨勢，可以跟隨美聯儲降息，降息提振經濟。這就是宏觀調控的逆周期操作，削峰填谷，避免經濟大起大落。
有些人可能會反駁說，如果中國像美國壹樣加息，熱錢就會湧入中國大陸，增加人民幣升值的壓力。這是前幾年反對加息的最重要理由之壹，但這根本站不住腳。首先，中國仍然嚴格控制資本賬戶，熱錢成本高。即使人民幣的存款利率比美元高三個百分點，也絕不會導致熱錢湧入我國商業銀行利用利差獲利。熱錢更有可能進入中國主要靠低利率支撐的房市和股市獲取暴利。所以，其實低利率才是導致熱錢瘋狂湧入的罪魁禍首。其次，中國的低利率政策實際上並沒有阻止人民幣升值的步伐。目前人民幣對美元已經突破7的整數關口，導致以人民幣計價的外匯儲備損失慘重。麻煩的是，在熱錢變相流入(大量熱錢以貿易順差的形式流入)的幹擾下，我們仍然不知道人民幣的升值極限在哪裏。但是，有壹點是明確的，那就是為防止人民幣升值而采取的低利率政策導致了國內經濟過熱，資產價格暴漲，通貨膨脹加劇。
美國經濟開始走下坡路，這在壹定程度上“歸功”於次貸危機的爆發。那麽，中國經濟是否也面臨拐點？如果面臨拐點，經濟會自動降溫而不收緊金融嗎？如果不是不斷加劇的通貨膨脹，沒有人能斷言中國經濟已經達到了這個經濟增長周期的頂峰。經濟增速下降並不壹定意味著通貨緊縮的出現。因為經濟增長率的高低是用不變值，即實際增長率來衡量的。通脹的上升意味著雖然名義增長率可以保持高位，但扣除通脹率後，實際增長率會下降。日本就是壹個很好的例子。由於前期流動性泛濫和石油危機的影響，日本在1974年出現了戰後首次經濟負增長(-1.2%)。實際上當年名義經濟增長率達到19.3%，只是因為通脹率超過了1.2個百分點。因此，無論我們是否出臺緊縮政策，隨著通貨膨脹率的提高，經濟增長必然會下降。但是，嚴重的通貨膨脹對國民經濟造成的損害將是長期的、巨大的。因此，為了避免嚴重通脹伴隨經濟增速下滑的滯脹，無論當前經濟是否面臨拐點，都應該旗幟鮮明地反對通脹，通過收縮流動性來抑制通脹。