央行數據顯示，1年末，廣義貨幣（M2）余額2431萬億元，同比增長9.8%；狹義貨幣（M1）余額為61.39萬億元。剔除春節錯時的影響，M1同比增長約2%。流通中貨幣（M0）余額10.62萬億元，同比增長18.5%。當月凈投放現金1.54萬億元。
貸款金額大幅增加。央行數據顯示，6月人民幣貸款增加3.98萬億元，438+10月，均為月度統計新高，同比多增3944億元。分部門看，住戶貸款增加8430億元，其中短期貸款增加1006億元，中長期貸款增加7424億元；此外，企業貸款增加3.36萬億元。
新增近4萬億元貸款額度引發市場廣泛關註。人們不禁想起2008年的4萬億計劃。當時，受國際金融危機影響，中國經濟增長率迅速下降，政府推出了4萬億元的投資計劃。貨幣寬松導致資產價格上漲，房地產行業迅速復蘇。
然而，這壹次顯然不同。廣東省住房政策研究中心首席研究員李魚枷表示，2008年4萬億的經濟體量是31.9萬億，現在中國的經濟體量已經超過100億。而且，2008年的城市化率和對基礎設施的需求與現在完全不同，無法直接比較。
從結構上看，信貸繼續向實體經濟傾斜。據央行初步統計，2022年1年末社會融資規模存量為320.05萬億元，同比增長10.5%，對實體經濟發放的人民幣貸款余額為195.71萬億元，同比增長11.6%。
中國人民銀行副行長劉國強近日表示，2022年央行將加大跨周期調節力度，聚焦前沿，引導金融機構加大對實體經濟特別是小微企業、科技創新和綠色發展的支持力度，穩定宏觀經濟市場，為促進經濟高質量發展創造適宜的貨幣金融環境。
01 3.98萬億信貸增量再創新高。
6月5438+10月新增社融規模同比多增近萬億元，遠超市場預期，新增人民幣貸款3.98萬億元為有數據記錄以來的歷史最高值。RealData首席市場分析師許小樂認為，這是2021年末以來央行連續降RRR、降息、穩增長、穩預期政策帶來的積極效應，有利於打破市場對“信用崩潰”的擔憂，穩定向好的信貸投放有望推動經濟增長企穩回升。
6月5438+10月信貸能否實現“開門紅”，可能對未來穩增長政策的節奏和力度產生較大影響。中國民生銀行（600016）首席研究員文彬認為，總體來看，本月金融數據超出市場預期，新增信貸、社會融資等主要指標均創單月新高。
總的來看，本月M2經濟增速加快回升，新增信貸和社會融資略超預期，反映出貨幣政策和財政政策支持穩增長。不過，文彬認為，從金融數據來看，企業融資狀況有所改善，需求有所回升，但居民消費需求仍然疲弱。
文彬認為，在下壹階段，穩增長應繼續擴大內需和穩定外需。目前，美聯儲貨幣政策的收緊路徑已經逐漸清晰。預計美聯儲將在3月份債券購買計劃結束後開始加息，並將在適當的時候開始縮表。中國宏觀政策應利用好美聯儲政策大幅收縮前的窗口期，用好總量政策和結構性政策解決總需求不足問題，加強財政政策和貨幣政策的協調配合，盡快扭轉市場預期，提振信心，確保經濟運行在合理區間。
“不排除RRR在第壹季度小幅減產的可能性。“智信投資研究院高級研究員王雲金認為，6月5438+10月存貸比存量金融機構升至83.3%，再破新高。在2021年底RRR降息後，銀行體系的資本狀況沒有明顯改善，貨幣政策將保持寬松。他預計，2月信貸增量季節性回落，余額增速可能企穩回升至11.6%左右，政府債券發行加速有望進壹步推動社融增速回升至10.7%左右。
房地產能從貨幣寬松中受益嗎？
值得註意的是，雖然貨幣大增，但更多的錢流入了實體經濟，進入房地產的部分仍然非常有限。
首先，我們來看看居民的房貸情況。根據賀勛地產的數據，6月5438+10月住戶貸款項下的中長期貸款增加了7424億元，而去年同期為9448億元，與去年相比仍有很大差距。業內人士認為，這主要是由於春節前房地產市場的低迷和疫情的反復。房地產銷售端不景氣，使得按揭貸款受限。
不過，隨著市場回暖，這種情況有望得到改善。據RealData數據顯示，2022年6月5438+10月貝殼50城二手房價格指數環比跌幅仍在收窄，代表市場預期的景氣指數回升至20以上的穩定運行區間。許小樂預計，隨著疫情的有效控制和節日效應的結束，市場交易活躍度將逐步恢復。
許小樂進壹步表示，總體來看，居民消費意願較低。在中央穩增長的要求下，對居民消費的支持政策有望加快，房地產抵押貸款利率有進壹步下降的空間，有利於支持居民合理的住房消費。
從企業融資情況來看，房企6月融資規模5438+10月並無明顯改善。根據RealData的數據，2022年6月5438+10月，房企在境內外發行債券48，654.38+億元，同比大幅下降70%。中指數據還顯示，2022年6月5438+10月房企融資總額為792.2億元，單月融資規模同比減少11個月。其中，房地產行業信用類債券融資下降53.6%，境外債權融資下降88.0%，信托融資下降83.9%，ABS融資下降47.2%。
不過，這種情況在壹定程度上得到了改善。2月10日，據銀行間交易商協會非金融債務融資工具註冊信息系統顯示，綠城地產集團股份有限公司2022年第六期中期票據（M&A）發行註冊報告狀態顯示為“預評估中”，本期債券發行額度上限為30億元。據悉，龍湖和旭輝已於近日分別獲得50億元中期票據的註冊通知。
據智信投資研究院數據顯示，6月5438+10月公司債新增5799億元，為2020年5月以來單月增量最高，同比多增1882億元。王雲金認為，經過兩年多違約事件的負面影響，債券發行已逐步回歸正常節奏，市場有明顯回暖趨勢。
王雲金進壹步認為，表外融資業務四年來壹直在萎縮，合計8.7萬億元。保持房地產市場穩定發展，需要及時恢復表外業務，滿足優質房企合理的融資需求。
值得壹提的是，信貸對房地產行業的支持將向保障性租賃住房傾斜。根據央行上周發布的通知，保障性租賃住房相關貸款不得納入房地產貸款集中管理，鼓勵銀行業金融機構加大對保障性租賃住房發展的支持力度。業內人士認為，這壹政策將推動住房租賃金融體系的建立。
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