業內普遍認為，短期RRR下調的可能性不高，主要是因為經濟在壹季度社會融資量之後，二季度有支撐，二季度CPI通脹存在上行風險，這也限制了央行下調RRR的空間。中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍表示，短期內，市場上壹些投資者對RRR減持的預期結果很可能是“無情的”。
在過去的壹個月裏，央行兩次傳言要降低RRR。
“這個消息是不真實的，央行目前沒有新的定向下調存款準備金率的政策。”4月23日晚，央行下屬媒體《金融時報》對當天RRR降息的傳言進行了發聲。據傳聞，央行計劃從25日起對農村金融機構如部分農村商業銀行和農村信用社的存款準備金率進行定向下調，1個百分點。
不到壹個月前的3月29日，以“新華社權威消息”為名，有“央行決定下調金融機構存款準備金率0.5個百分點”的傳言。據傳，RRR降息的實施日期是4月1日，央行當晚在關偉表示，這是假消息。並就此事致函公安機關，依法查處編造發布虛假信息行為。
今年以來，央行已經實施了兩次RRR降息，都是在1。金融機構存款準備金率分別於6月5438+10月15日和6月5438+10月25日下調0.5個百分點，以進壹步支持實體經濟發展，優化流動性結構，降低融資成本。市場預計凈投入約8000億元。
3月底至4月初，央行連續13個工作日未進行公開市場操作。聯訊證券高級宏觀研究員張德禮在接受采訪時表示，今年3月要求RRR降息的呼聲較高，但自4月中旬以來，要求央行下調RRR的呼聲較低。
RRR降息的傳言正值全國人大另壹次例行會議結束之際。4月17日，全國常委會討論議題再次聚焦“小微企業”融資難、融資貴問題，會議提到“實施穩健的貨幣政策，靈活運用貨幣政策工具”。華創證券發現，歷史上全國人大部署降低融資成本後，央行通常使用貨幣政策工具來執行全國人大的決議。
央行追加2674億“特辣粉”
沒有等待RRR降息，但央行的貨幣政策工具仍在按計劃進行。
4月24日，央行宣布開展2019年二季度定向中期借貸便利(TMLF)操作，操作金額2674億元，操作利率3.15%，較中期借貸便利(MLF)低15個基點。這是TMLF自去年2月上線以來的第二次實施，被業界稱為“特辣粉”。
同時，央行在公告中介紹，TMLF操作對象為符合相關條件並提出申請的大型商業銀行、股份制商業銀行和大型城市商業銀行。經營額度根據相關金融機構2019年壹季度小微企業和民營企業貸款增量並結合其需求確定為2674億元。經營期限為壹年，到期可根據金融機構需要續展兩次，實際服務期限可達三年。
“特辣粉”是支持實體經濟、降低小微企業融資成本的重要工具之壹。民生銀行首席研究員文彬表示，“當前貨幣政策的重要功能之壹是結構調整。在此背景下，通過繼續生產2000多億‘特辣粉’，壹方面，金融機構可以進壹步將信貸資金向民營和中小企業傾斜，TMLF利率相對較低，也有助於降低中小企業融資成本。”
從24日股市表現來看，早盤兩市震蕩下行，午盤翻紅。銀行板塊方面，早盤壹度下跌約0.72%，午後跌幅收窄。截至收盤，板塊整體上漲0.09%，但與其他板塊相比，漲幅排名靠後。
具體來看，平安銀行和Xi安銀行全天領漲，分別上漲2.63%和0.77%。招商銀行、桂陽銀行、蘇農銀行、張家港銀行等11銀行股午後翻紅；中國工商銀行、青島銀行等7家銀行股價上漲或下跌0；興業銀行、無錫銀行等12只銀行股下跌，其中常熟銀行股價下跌1.86%，為當日最大跌幅。
對於銀行股的表現是否與RRR降息消息有關，中國人民大學重陽金融研究院副院長董希渺表示，目前銀行間流動性相對充裕。“我看不出銀行股價的波動和它們是否被降級有什麽關系。”
■提出問題
1怎麽看待兩個謠言？
分析:傳輸信號短期RRR降低概率低。
聯訊證券高級宏觀研究員張德禮認為，央行最近兩次RRR降息是央行預期管理中的方式之壹。通過辟謠，希望向市場傳遞壹個信號，短期RRR降息的概率較低，從而扭轉市場對央行降RRR的強烈預期。
董希渺分析，很多貨幣政策主要是影響市場預期，所以像美聯儲這樣的機構非常註重與市場的溝通，像謠言這樣不正確的信息會影響與市場溝通的效果，所以要打擊。但是，謠言和學術研究預測是有區別的。壹般對市場走向和政策走向有不同的看法，應該允許存在。
中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍表示，投資者渴望央行采取行動繼續推動市場上漲，但央行的目的不是通過放松政策來推動市場上漲。貨幣政策很明確，但是要疏通貨幣供應渠道，讓釋放出來的流動性更多地導向實體經濟而不是股市。
東方金誠首席宏觀分析師王慶回應新京報記者稱，當前國內外宏觀經濟形勢復雜多變，社會心理預期處於敏感階段，金融市場容易受到壹些不實傳言的幹擾，明確的政策信號包括及時辟謠是穩定市場預期的關鍵。近期央行兩次打擊RRR降息傳聞，說明此類傳聞可能會嚴重幹擾央行貨幣政策的實施，需要及時予以澄清和嚴肅處理；另壹方面，這也反映了監管層重視市場溝通，積極實施預期管理的態度。
2目前是否有降低標準的必要？
分析:RRR有下調空間，短期必要性不高。
對於目前是否有降低RRR的需求，受訪者普遍認為RRR有降低的空間，但短期降低RRR的必要性不高。
董希渺分析，現在看RRR下調有空間和可能性。從宏觀角度看，中國制造業采購經理指數(PMI)仍處於下行趨勢，下半年經濟增長壓力較大。RRR降息將有助於穩定市場信心。從基礎貨幣供應量來看，央行通過降低RRR來對沖基礎貨幣缺口可能仍是較好的選擇。從具體操作來看，二季度，* * *有11855億元中期借貸便利(MLF)到期，可能被RRR降準替代。此外，近期貨幣市場利率上升，短期資金面趨緊。因此，在壹季度經濟數據公布後，央行可能會在4月中下旬決定是否下調RRR。預計2019年央行仍將降低RRR，繼續確保流動性合理充裕，實現貨幣信貸和社會融資規模合理增長。
但是，他也強調，不降低RRR是有壹定原因的。3月份的金融數據顯示經濟在回升，中國的經濟問題仍然是結構性問題，不是降低RRR就能解決的。展望二季度乃至未來壹段時間，不應總是著眼於降低RRR，而應更加關註中小銀行實施更低存款準備金率的政策框架、利率市場化改革以及貨幣政策傳導機制的疏通。這些問題比降低RRR更重要。
針對近期披露的幾組經濟數據，張德禮也認為短期內RRR降息沒有必要，主要是因為在壹季度社會融資之後，二季度經濟有支撐。此外，二季度CPI通脹存在上行風險，也限制了央行下調RRR的空間。
民生銀行首席研究員文彬也表示，今年壹季度宏觀經濟數據全面超預期，也導致短期內RRR降息降準預期下降。此外，看到房地產調控後部分城市房價反彈，加上近期“豬周期”回歸，特別是下半年豬價上漲可能帶來的通脹壓力，都使得貨幣政策對預期持謹慎態度，因此短期RRR下調的概率有所下降。
3如何看待貨幣政策的走向？
分析:二季度可能出現邊際收緊，未來壹段時間將堅持逆周期調節。
對於未來貨幣政策的預期，董希渺認為，未來貨幣政策不會突然收緊，市場壹直穩中有松，貨幣政策再次放松的可能性不大。只會根據實際情況進行微調，整體不會有大的變化。總之，央行堅持穩健貨幣政策和逆周期調整的總基調沒有改變。比如今天央行操作TMLF對沖MLF到期，釋放流動性。
張德禮認為，貨幣政策可能會在第二季度略有收緊。從最近的政治局會議來看，貨幣政策的目標正在從短期穩增長轉向長期防風險，貨幣政策最寬松的時候已經過去。下半年貨幣政策走向取決於經濟基本面和二季度CPI通脹情況。
民生銀行首席研究員文彬表示，4月以來短期利率快速上升，逆回購的推出有助於保持短期利率穩定。在穩健的貨幣政策下，多空結合是保持流動性充足和利率市場穩定的體現。
王慶告訴記者，在近期經濟金融數據回暖的背景下，下壹步央行貨幣政策向寬松方向調整的力度會有所調整，基本排除二季度實施普遍RRR下調甚至降低公開市場操作利率等降息措施的可能性。考慮到今年全球經濟放緩趨勢難以逆轉，國內經濟仍面臨壹定下行壓力。未來央行將繼續堅持逆周期調節，貨幣政策在寬松方向微調的大方向仍將延續，相機抉擇的特征將更加突出。
(來源:新京報)