在1985至1986期間，隨著日元的快速升值，日本企業的國際競爭力下降，但國內投機氣氛仍然熱烈。從65438到0987，投機蔓延到所有行業。當時樂觀的觀點是，只要對土地的需求很高，經濟就不會衰退，市場還鼓勵人們不斷購買股票，聲稱股票從此永遠不會貶值。當時，為了給這種經濟繁榮命名，日本媒體還希望提出類似巖手繁榮和神武繁榮的名字。然而，當時有少數反對意見認為，土地價格已遠遠超過其實際需求，日本經濟將在不久的將來陷入衰退。
根據經濟學原理，土地價格的上漲導致租用工廠或辦公樓土地的企業利潤率下降，因此出售土地購買債券是合理的，這將導致土地需求的減少。根據供求理論，價格最終會趨於平衡。但日本企業普遍采用賬面價值計算土地資產，因此從表面上看，企業的回報率並沒有發生變化，賬面價值與實際價值的差異導致賬面財產的增加，從而刺激日本企業追求總資產規模而不是回報率。
當時，為了獲得大都市周圍的土地，許多大型房地產公司會利用黑社會勢力以不正當的手段搶占土地，這導致了嚴重的社會問題。沒有收入可能性的偏遠農村土地也作為休閑旅遊資源被炒到了高價。土地交易的利潤用於購買股票、債券、高爾夫球場會員權，以及海外房地產（如美國洛克菲勒中心）、珍貴藝術品和古董、豪華跑車、海外旅遊景點等。當時這種資金被稱為“日本錢”，受到世界經濟的關註和商人的追捧。當時，隨著股價的上漲，購買法拉利、勞斯萊斯和日產CIMA等高端汽車的消費熱潮也在日本興起。
從65438年到0989年，日本的泡沫經濟達到了頂峰。當時，日本的經濟指標達到了前所未有的高水平，但由於不斷上漲的資產價格無法得到工業的支持，所謂的泡沫經濟開始衰退。
壹旦投機者失去投機欲望，土地和股票價格就會下跌，這將導致賬面資本損失。因為許多企業和投機者在考慮賬面資本上升之前已經投入過多，因此會帶來大量債務。隨著中央政府金融寬松政策的結束，維持日本國內資產價格的可能性不復存在。
1990年3月，日本財務省發布了《土地相關融資控制條例》，以控制土地融資總額。這種人為的突然剎車導致已經陷入自然衰退的泡沫經濟加速衰退，並導致支撐日本經濟核心的長期信貸體系崩潰。此後，日本央行也采取了金融緊縮政策，這進壹步導致了泡沫的破裂。
2月29日1989 15.87日經平均股價達到最高點，隨後開始下跌，地價也在1991附近開始下跌，泡沫經濟開始破裂。1992年3月，日經平均股價跌破2萬點，僅為最高點1989的壹半。8月份進壹步跌至約14000點。大量賬面資產在短短壹兩年內消失。
由於土地價格也迅速下降，以土地為擔保的貸款也出現了很大的風險。當時日本各大銀行的不良貸款相繼曝光，對日本金融造成了嚴重打擊。