10 9月9日晚，萬達酒店發展（00169。HK）宣布收到融創中國（01918）的通知。香港）9月6日5438+00。根據公告，融創中國已通知萬達酒店發展，由於新冠肺炎疫情影響及融創中國業務策略調整，將終止與萬達酒店發展就融創集團擁有及由萬達酒店發展管理的265，438+0間酒店簽署的管理協議。
根據公告，這265，438+0家酒店包括65，438+09家正在運營的酒店和2家在建但尚未運營的酒店。
萬達酒店表示，公司與融創中國目前正在就終止的後續安排以及對萬達酒店的潛在補償進行協商。
公告顯示，融創中國單方面撕毀與萬達集團的酒店管理協議。
從“摔杯”到撕毀管理協議
本次合作交易可追溯至2017。
17、10 7月，萬達和融創中國雙雙發布公告稱，旗下13文化旅遊項目按註冊資本作價，76家酒店打包出售給融創，作價632億元。其中國文旅項目以295.75億元轉讓965，438+0%股權，所有酒店項目以335.95億元轉讓。
然而，九天之後，即2065438年7月9日，融創將R&F地產納入了此次交易，因為孫宏斌只想要萬達呂雯資產背後的4.5萬畝土地（數據引自2065438年7月《經濟觀察報》）。至於酒店，孫宏斌請來了R&F地產董事長李思廉。然而，雙方之間的“相親”變成了三人（搭檔）交易，據媒體稱，新加的價格非常低，萬達老王甚至在會議室憤怒地打碎了杯子。
然而，無論妳是生氣還是打碎杯子，每個人都必須做生意。最終，三家公司成功聯姻。融創以438.44億元收購萬達13文化旅遊項目91%股權。R&F地產以6543.8+099.06億元收購了77家城市酒店的全部股權。
到了2017、165438+10、14，萬達酒店發展（00169）的公告再次調整了三方的交易內容。具體內容是:萬達向R&F地產出售了54家酒店（包括52家已開業酒店和2家在建酒店），向融創出售了7家已開業酒店，換言之，最終融創不得不接受25家萬達酒店。
按照上述交易價格計算，單家酒店均價為2.5億元，融創接手的25家萬達酒店收購價約為60億元。
此次，融創撕毀這份酒店管理協議，當然與疫情重創酒店業務有關。管理成本居高不下，但酒店收入卻每況愈下。但另壹個重要原因是，在“三道紅線”的壓力下，融創除了降低負債率外，還面臨著降低整體債務規模的巨大壓力。從融創願意撕毀與萬達的協議並傾向於賠償違約金來看，融創的降負債壓力非常大。
沈重的債務
畢竟，融創口袋裏的現金並不充足。
2021半年報顯示，融創中國總資產為1205453億元，總負債為99765438+2200萬元，資產負債率為82.72%，較2020年末的1.24%有所下降。
截至2020年末，融創中國總資產為654.38+065.438+008.05億元，總負債為9305.75億元，凈資產為654.38+077.83億元，資產負債率為83.96%。
從2015年的總負債960億元到2021年的近萬億，融創中國僅用了不到6年的時間就將負債規模擴大了10倍！這些債務的最終風險承擔者當然是銀行和其他金融機構。
按照“三道紅線”要求，截至2021年6月末，融創中國的凈負債率約為86.6%，非受限現金短債比約為1.11，剔除預收款後的資產負債率約為76.0%。三條紅線中，融創勉強達到兩條，但剔除預收款後的資產負債率仍踩中“紅線”。
雖然無限制現金短期負債率暫時達標，但並不安全。截至2021年6月末，融創非受限現金為1011億元，但其短期有息負債高達91億元，流動性捉襟見肘。如果它不小心，它會再次踩線。
近三年，融創的利息支出分別達到654.38+04.6億元、260億元和654.38+05.2億元，2026年上半年為654.38+0.31億元，但其上半年凈利潤僅為654.38+02億元，不足以支付借款利息。
這是壹個非常危險的信號。孫宏斌在中報業績會上表示“三年內要把融資成本從目前的8%降到5%以下”，這當然是壹個美好的願望，但負債率這麽高，評級不能降，房企融資成本只會越來越高。
更重要的是，房地產銷售的未來趨勢不容樂觀。孫宏斌在2021中期業績會上坦言，“下半年市場壓力比較大，整個信貸市場的資金比較緊張。今年下半年的銷售壓力很大，預計下半年市場仍會比較激烈。”
面對萬億債務，孫宏斌那句“除了我們，雷雨都有可能”的豪言壯語，除了給自己壯膽，似乎無法說服投資者。自2020年初以來，融創中國的股價下跌了60%，並且沒有停止下跌的趨勢。
隨著恒大、寶能等巨頭債務危機的發酵，過去幾年擴張較為迅速的融創能否獨善其身，恐怕也要打上壹個大大的問號。