順差、逆差、進出口、匯率、利率、貨幣波動、物價上漲(貼現)、資產流入(流出)和通貨膨脹(收縮)

過剩會引起通貨膨脹。貿易順差。所謂貿易順差，是指壹個國家在特定年份的出口貿易總額大於其進口貿易總額，也稱為“順差”，是指該國當年的對外貿易處於有利地位。貿易順差的大小很大程度上反映了壹個國家在特定年份的對外貿易活動。壹般情況下，壹個國家長期保持較大的外貿順差是不合適的，因為這樣容易引起與相關貿易夥伴的摩擦。比如美日雙邊關系市場波動的壹個主要原因就是日本長期處於巨額順差。同時，大量的外匯盈余通常會導致壹國市場本幣量的增加，容易造成通脹壓力，不利於國民經濟的持續健康發展。當前的通貨膨脹是美元持續貶值造成的，而美元貶值是人民幣匯率低，國家外儲高造成的。嚴峻的形勢在於目前各方缺乏理解。宏觀調控必須對癥下藥。目前，中國經濟已經出現了明顯的通貨膨脹。中央政治局會議(2007.6438+01.27)提出“宏觀調控的首要任務，要防止經濟快速增長變成過熱，防止結構性物價上漲變成明顯的通貨膨脹”。然而，對於通貨膨脹的來源和原因，無論是在管理層還是學術界，都有不同的看法。主流觀點認為，通脹是由流動性過剩和經濟快速增長造成的。因此，今年的壹系列宏觀調控都是圍繞如何提高利率和存款準備金率來抑制投資和收縮流動性。但是，流動性萎縮只是對股市有壹些抑制作用。在房地產等生產性領域，抑制投資和收縮過剩流動性的政策造成了供應短缺。比如投資萎縮，使得房價越漲越大。再比如，針對豬肉價格上漲，國務院沒有阻止投資增加，而是下令加大投資。實踐證明，“兩防政策”是矛盾的。無論是加息還是提高存款準備金率，都阻止了經濟過快增長，對抑制通脹根本沒有作用。對於影響人民生活的汽油價格、房價、食品價格的持續上漲，我們無能為力。有什麽問題？問題是，到目前為止，人們還沒有真正理解這種通貨膨脹的原因。宏觀調控反其道而行之，沒有對癥下藥。壹、通貨膨脹原因分析1。外匯儲備導致的供求失衡是通貨膨脹的內在因素。通貨緊縮是社會供需失衡。同樣，通貨膨脹的本質是社會供求失衡，但與通貨緊縮相反，即總需求大於總供給。在國際貿易背景下，供求平衡在於:國內供給+進口總額=國內需求+出口總額。當出口總額大於進口總額時，表現為順差，企業持有外匯存款。此時國內需求大於國內供給，缺口就是順差中的外匯購買力。只有用這些外幣進口等量的商品，總供求才能平衡。按照這個判斷，那麽我們目前國內總供給缺口等於1.4萬億美元外匯儲備。如果這些外匯購買力還掌握在企業和個人手中，那麽這些購買力的唯壹實現方式就是進口，這與目前國內的供需平衡無關。現在的問題是，為了實現保持低匯率的調節目標，央行把這些外幣都收購了，變成了國家外匯儲備。原來企業和個人手中的外匯，變成了人民幣的儲蓄存款，對國內商品形成了潛在的購買力。當國家的這些外匯儲備不用於進口商品時，如果這種潛在購買力不老老實實地留在銀行，或者只用於買股票等投資，理論上購買任何商品都會造成供求失衡。比如購買房產，可以讓壹線城市的房產價格翻倍，遠遠達不到當地供需平衡的價格。當然，由於生產周期、價格傳導等滯後因素，以及巨大的總供求，真正形成顯性通脹，產生壹定的容忍度和壹定的滯後期，可以為宏觀調控提供壹定的空間。對這個通脹容忍度有很大影響的變量有兩個，壹個是內需不足的程度，壹個是股市對儲蓄資金的吸收。首先，內需不足是通貨緊縮的原因，可以通過通貨膨脹來抵消。因為中國的內需還很不足，對通脹的容忍度提高了很多。例如，中國的外匯儲備在2003年達到4030億美元。雖然2004年和2005年每年增加2000億美元，但近年來國內需求不足的程度也有所增加。所以CPI指數壹直徘徊在3%-4%之間，並沒有隨著外儲的增加而增加。自2007年以來，國內需求有所改善，對通脹的容忍度開始降低。因此，內需不足是通脹容忍度的主要變量。其次，股市吸收這筆資金的程度會極大地影響當前的通脹率。當股市大量吸收了這筆資金，無疑會使這筆資金無法形成當前的社會需求。當股市吸收了少量的這部分資金，需求就釋放出來了，供求總缺口馬上增大。我們也可以用2001到2005年的股市例子來證明這壹點。這幾年股市不景氣，可以看出這幾年外匯兌換的人民幣購買力主要湧向了上海北京的房地產。因此，股市對儲蓄資金的吸收是通脹容忍度的重要變量。2.低匯率的價格傳導是通貨膨脹的外部因素。低匯率會同時在兩個方向發揮作用。第壹，由於匯率低，人民幣商品和資產對外國投資者來說特別便宜。於是，外資壹直在瘋狂購買可以出口的商品，不能出口的房地產，各種企業資產，證券資產。進口商品和國外資產對人民幣來說顯然會特別貴，順差會越來越大。而且多余的外匯很難使用，以至於國家積累的外匯越來越多，使得上面第壹個問題所指的通貨膨脹越來越強。二是因為出口匯率低，進口匯率高，又因為美元持續貶值，與歐元的匯兌差額越來越大，表現為原材料進口價格更高。隨著人民幣對美元持續貶值，也造成了具有時滯的匯率差。這兩個匯兌差額的疊加，進壹步增加了原材料的進口成本。高成本的原材料進口必然會傳導到下遊產品的整體漲價。從總供求來看，由於匯率低，進口商品的數量少於出口商品的數量，這種減少與總量的比值就是引起通貨膨脹的比值。這是壹種通過匯率傳導的通貨膨脹。通過以上的客觀分析，我們可以清楚地看到，中國目前的通貨膨脹不是發展速度過快造成的，也不是國內消費能力過剩和生產能力不足造成的，而是兩種通貨膨脹因素疊加造成的，即低匯率導致的中國產品國際消費能力過剩，進口成本過高造成的不可避免的通貨膨脹因素和央行剩余外匯轉化為人民幣國內購買力造成的供求總量缺口造成的通貨膨脹因素。雖然內需不足可以抵消壹部分通貨膨脹，股市吸收了大部分過剩的流動性，但是美元的持續貶值造成了越來越多的賬面外匯，但是價值損失越來越大，最終會通過通貨膨脹表現出來。第二，當前通貨膨脹的嚴峻形勢，我們應該清楚地看到，引發國內整體通貨膨脹的因素是嚴重的:1，美元持續貶值，國內經濟所能容納的通脹能力已經被打破。雖然我們可以通過快速發展快速增加經濟總量來降低通貨膨脹的比率，但是美元持續貶值是沒有底線的。我們仍然是那些失去妻子和士兵的人。2.股市吸收過剩流動性的能力正在下降。學者、外資投行、媒體有壹股力量在唱衰中國股市。雖然數量不多，但他們的影響力很大。如果配合不正確的股市調控，就會導致股市大起大落。對大多數人沒有賺錢效應的股市，無法完全吸收過剩的儲蓄資金，潛在通脹很容易轉化為現實通脹。3.不正確的宏觀調控會加劇通貨膨脹。我們必須認識到，這種通脹的本質是通過人民幣盯住美元引入美元通脹。如果我們防止通貨膨脹增長過快或投資過熱，只會適得其反，通貨膨脹將不可避免地加劇。相反，經濟增長的提高將有助於緩解通貨膨脹。4.國家外匯儲備使用不當也會增加通貨膨脹的風險。國家不是企業，最大的經濟效益在於總供求的均衡協調發展。國家外匯儲備越多，國內供求缺口越大。如果國家管理外匯投資不是為了戰略目的而是為了盈利，壹方面可能容忍外儲更大的增長，另壹方面可能因為外匯投資的賬面收益而維持錯誤的匯率政策。無論從哪個角度來看，發展國內經濟都將得不償失。三。防止通貨膨脹的幾項措施為了防止通貨膨脹愈演愈烈，我認為以下措施是必要的:第壹，要正視這壹輪美元貶值戰的前因後果，重新考慮匯率應對策略。為了應對美元貶值，人民幣升值不是唯壹的辦法。在適當放開匯率波動空間後，還可以采取壓低幣值的方法(詳見蔡定創《人民幣國際貨幣目標改革與宏觀調控的第三種思路》)。其次，我們應該減少國家的外匯儲備。通過提高資源價格和勞動力價格，擴大內需，減少雙過剩；重新制定吸引外資政策，收緊外資在中國的資產收購和壹般性投資，收緊外資投資和房地產投機。繼續嚴格控制資本項下外匯投機資金的進出。第三，繼續有選擇地擴大投資的政策。為防止通貨膨脹，人為降低經濟發展速度可能會加劇通貨膨脹，而有選擇地提高經濟增長是緩解外儲造成的供求缺口的最佳途徑。因此，行業投資和重大項目繼續有保有壓的政策，我們將利用政策支持擴大對重要消費品和短缺領域的投資，如農產品和房地產。第四，建設和正確規範股票市場。必須加強股市監管，防止股市大起大落，確保股市穩定發展，使股市成為投資資金和消費資金的良好蓄水池，更好地吸收當前過剩的流動性。第五，因為通貨膨脹降低了壹部分工薪階層的生活水平，所以也要保證工薪階層的工資增長速度和低收入群體的補貼高於通貨膨脹水平，這樣社會才不會因為通貨膨脹而恐慌。