但在廣場協議之前，有趕超的趨勢。
美國的高利率吸引了大量海外資金流入美國，導致美元飆升。從1979年末到1984年末，美元匯率上漲了近60%，美元對主要工業國的匯率超過了布雷頓森林體系崩潰前達到的水平。
美元大幅升值導致美國貿易逆差迅速擴大。到1984，美國經常賬戶赤字達到創紀錄的1000億美元。
1985年9月，美國財政部長詹姆斯·貝克、日本財務大臣竹下登、前聯邦德國財政部長格哈德·斯托登、法國財政部長皮埃爾·貝雷戈瓦、英國財政部長尼格爾·勞森？薛等五個發達工業國家的財政部長和中央銀行行長在紐約廣場酒店舉行會議，得出結論，五國政府應共同幹預外匯市場，使美元對主要貨幣的匯率有序下降，以解決美國的巨額貿易逆差。這就是著名的“廣場協議”。
廣場協議簽署後，五國聯合幹預外匯市場，各國開始拋售美元，進而形成市場投資者的拋售狂潮，導致美元持續大幅貶值。
1985的9月，美元/日元在1美元和250日元之間波動。協議簽署後，不到三個月就迅速跌至200日元左右，跌幅達20%。據說在廣場會議上，時任日本財務大臣的竹下登說，日本願意協助美國幹預市場壓低美元匯率，甚至說“貶值20%也可以”。
之後，以美國財政部長貝克為首的美國政府當局和以弗雷德·伯格斯滕(時任美國國際經濟研究所所長)為代表的專家不斷對美元進行口頭幹預，稱當時的美元匯率仍然偏高，仍有下跌空間。受美國政府強硬態度的暗示，美元兌日元繼續大幅下跌。1986年末，1美元兌換152日元，1美元最低兌換120日元。不到三年，美元對日元貶值50%，也就是說，日元對美元升值壹倍。
有專家認為，“廣場協議”是日本十多年來經濟低迷的罪魁禍首。但也有專家認為，日元大幅升值為日本企業大規模走出去、向海外擴張提供了良機，也促進了日本產業結構的調整，最終有利於日本經濟的健康發展。因此，日本泡沫經濟的形成不應完全歸咎於日元升值。