人民幣升值的原因來自中國經濟體制的內在動力和外在壓力。內部影響因素是國際收支、外匯儲備、物價水平和通貨膨脹、經濟增長和利率水平。從1994至今，我國國際收支經常項目壹直處於順差狀態，2002年我國外匯儲備達到2864億美元，比1994增長了5.55倍。從PPP來看，中國的物價水平僅為美國的265，438+0%(世界銀行，2002)。從通貨膨脹率的差異來看，美國自1998以來的平均通貨膨脹率為2.23%，中國的平均通貨膨脹率(CPI)為-0.3%，比美國低2.53%(潘，2004)。從1978到2003年，中國國內生產總值(GDP)年均增長9.3%。在這25年中，中國的經濟增長無疑是世界上最快的。從中美利率差來看，2002年底中國銀行間同業拆借利率為2.7%，美國聯邦基金利率為1.25%。中國短期利率比美國高1.5個百分點。在中國，人民幣存款利率也比美元存款利率高1.4個百分點(潘，2004)。此外，2002年上半年以來，美元由強轉弱，人民幣隨美元貶值，與人民幣升值趨勢相反。隨著中國相對勞動生產率的快速增長(1993-1999)，中國制造業的勞動生產率增速至少比同期美國高出1.5個百分點。相反，人民幣隨美元貶值，使得貿易逆差國的貿易逆差越來越大，構成了人民幣升值的外部壓力。
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