期權是期權，是在未來某個時間以某個價格買入或賣出壹定數量的某種標的資產的權利。期權執行是指在期權交易中，買方有權決定按照買賣雙方確定的價格買賣標的資產，而賣方只有被動接受履行的義務。壹旦買方提出執行，賣方就必須通過履行合同來解決自己的期權地位，所以買賣雙方的權利義務是不對等的。期權的基礎資產包括商品、股票、股價指數、期貨合約、債券和外匯。
期貨交割是期貨合約頭寸到期結算的壹種方式，也是期貨與現貨相互銜接的壹種形式。期貨交割是指交易雙方在期貨合約到期時，通過標的商品所有權的轉移，對到期未平倉的期貨合約進行結算的過程。期貨交割是使期貨價格與現貨價格最終趨同的保證，也是期貨價格相對公平、不易被操縱的重要制度保障。與現貨交易類似，期貨交割體現的是壹種公平交易，即買賣雙方承擔平等的權利和義務，以公平的市場價格自願進行實物或現金結算。
期權執行和期貨交割的異同
作為期權交易和期貨交易的平倉方式，期權執行和期貨交割有著相同的地方——促進投資者的套期保值交易和對沖風險。兩者的區別在於:第壹，期權的執行價格(履約價格)在合約生成時是固定的，而期貨交割的結算價是在交易過程中不斷形成的，壹般是壹段時間內近交割月份期貨價格的加權平均價格，難以預測。第二，買方有權選擇期權，賣方只能被動接受，即只有買方有權選擇是否履行合同，所以對於買方來說，風險可控，收益無限。相反，期權賣方收益(提成)有限，風險不可控。對於期貨交割來說，只有買賣雙方都有通過交割來結算合同的意願，才能達成期貨交割的意圖，從而進入實物交割或現金交割的過程。第三，兩個合同履行後的處理流程不同。期權作為壹種二級衍生品，在履約後可能仍然是壹種衍生資產頭寸，可以通過套期保值來管理。然而，在期貨頭寸交割後，買方和賣方不再持有衍生頭寸。
商品期權的執行和商品期貨的交割及其風險控制
由於商品期貨合約的流動性遠高於現貨和期貨價格的公平性，商品期權的標的物壹般是商品期貨合約。在期貨和期權的組合策略中，交易所通常根據頭寸固有的套期保值性質收取較低的合理保證金。壹般來說，商品期權實施後，買賣雙方都會得到商品期貨相應的頭寸。此時，投資者(尤其是機構投資者)可以用自己的現貨頭寸形成風險對沖機制，相機選擇平倉或交割方式結算未來頭寸。期權、期貨、現貨通過行權和交割聯系在壹起，不容易被市場操縱。
商品期貨采用實物交割方式，其風險管理較為復雜。第壹，在交割前，要保證賣方有足夠的可流通的標準倉單與其空頭合約相匹配，以保證賣方有意賣出並收回貨款的物質基礎，同時要保證買方有足夠的資金行使倉單購買權。第二，現貨交易涉及增值稅發票的多方流轉。在期貨交割中，還應事先確認買賣雙方具備壹般納稅人資格，能夠開具買賣相關商品的增值稅發票。第三，與現貨類似，倉單質量因品牌、產地、存放時間等因素而異。根據期貨交易所關於交割配對原則的規定，買方可能買入非預期倉單。在交割風險管理中，需要提前了解買方客戶的交割意圖，並根據期貨交易所的交割制度向交割客戶揭示風險。
商品期權的標的物多為商品期貨，持有商品期貨進入交割月就會面臨上述交割風險。因此，商品期權的執行壹般在美國進行，這使得買方即使在商品期權和期貨價格不易控制的情況下，也能有充分的時間做好準備和籌集資金。商品期權面臨的風險有:第壹，買方在打算行權時需要提前凍結相應期貨頭寸的保證金，賣方的期權或期權期貨組合的保證金可以彌補其當日的損失。其次，買方行權後買入期貨合約的交割風險，賣方被動行權後獲得相應期貨頭寸的交易和交割風險，與標的商品期貨的交易和交割風險是壹致的。
股指期權和股指期貨的執行及其風險控制
與商品期權相比，股指期權的執行和股指期貨的交割是兩個相對獨立的過程。股指期貨的合約對象是現貨股票價格指數，往往由壹籃子股票按照壹定的加成比例組成。在國際市場上，股指交割壹般采用現金方式，即在期貨合約到期日，買賣雙方的交割盈虧直接以現金方式進行轉移。股指期權的執行是類似的，根據行權方式的不同分為兩種模式。因為標的物也是現貨股價指數，行權日的股指期權(美式)會轉換成股指期貨，隨著期貨到期日的臨近交割或平倉，比如CME的小型標準普爾500指數期貨期權；另壹種流行的方法是在到期日直接以現金轉移交割損益(歐式)，如CBOE 標準普爾500指數期權。
我國股指期貨合約采用現金交割，即買賣雙方的期貨交割盈虧直接通過現金進行轉移。期貨合約到期日，股指期貨的保證金(15%以上)根據歷史數據的回測，已經能夠全面覆蓋當日交割的盈虧。所以股指期貨的交割屬於零風險交割。
股指期權的標的物是現貨股票價格指數。以流行的歐式行權為例，股指期權在到期日行權相當於股指期貨的壹次性交割。股指期權行權後，直接進入交割環節，現金流轉給買賣雙方，進行盈虧交割。在實際交易中，股指期權的買方只會在有浮盈(即盈利大於交易費)的情況下行使行權買入權，在有虧損(包括盈利小於交易費的情況)時會放棄行權，因此對於期權買方來說不存在行權風險。對於股指期權的賣方來說，只有被動行權才會面臨虧損的風險。此時，只要向賣方收取的保證金能夠覆蓋當天可能的損失，就可以規避行權風險。損失的極值是現貨指數的極端波動率與升水之差。從現貨指數和股指期貨合約回測的波動率來看，在95%的置信區間內，對期權合約采用10%-15%的保守保證金率，可以將行權風險控制在可控範圍內。