歐洲貨幣體系與聯合浮動的最大差別在於歐洲貨幣單位的創設。歐洲貨幣亦稱“境外貨幣”。貨幣發行國境外的金融機構所收存和貸放的該種貨幣資金。如美國境外的銀行 (包括美國銀行的國外分行) 所吸收和貸出的美元資金，英國境外的銀行所吸收和貸出的英鎊資金等。
按照貨幣種類劃分，有歐洲美元、歐洲英鎊、歐洲德元、歐洲瑞士法郎、歐洲荷蘭盾、歐洲日元等，統稱為歐洲貨幣。這種形式的貨幣交易最早出現在歐洲，故此得名。1992年9月下旬，歐洲外匯市場彌漫著壹種惡戰的氣氛。
壹方是以德國中央銀行為首的歐洲貨幣體系成員國的中央銀行，立誌要保護馬克兌英鎊、意大利裏拉等的匯率，不斷在外匯市場拋馬克買英鎊和裏拉，另壹方是外匯市場的投機勢力，似乎聯合著要與中央銀行對著幹，拋英鎊和裏拉買馬克。在外匯市場的激烈廝殺中，中央銀行先後拋出200多億美元的馬克，全部被市場投機者吃進。
最後，這場較量以歐洲中央銀行無力維持馬克與英鎊、裏拉的固定匯率範圍而敗北、英鎊和裏拉被迫脫離歐洲貨幣體系而告終。許多大的風險資本投資集團都在這壹個月賺了數千萬美元，最多的賺了近十億美元。其實，歐洲貨幣體系的這場危機的種子是從歐洲貨幣體系產生的這壹天起就埋下的。