歷任墨西哥總統——何塞·洛佩斯·波蒂略、米格爾·德拉？米格爾·德拉馬德裏和卡洛斯？同為革命制度黨成員的卡洛斯·薩利納斯從1976到1994建立了“新”墨西哥的形象。隨著美國、墨西哥、加拿大締結北美自由貿易協定(NAFTA)，並於1994 65438+10月1日生效，墨西哥的前景更加樂觀。
1994，65438+2月，墨西哥比索突然受到巨大拋壓。幾天後，比索對美元的匯率下降到不到以前水平的壹半。隨之而來的是大規模的宏觀經濟收縮，破產如野火般蔓延，墨西哥人民開始經歷巨大的經濟痛苦。
墨西哥怎麽了？弗朗西斯科？希爾？迪亞茲和奧格斯特？墨西哥銀行的兩位經濟學家卡斯特研究了這場危機，他說，“我們發現了明確的證據，表明墨西哥經歷了壹場由政治引起的投機性攻擊，而不是基於真實經濟混亂的危機。”
但是，基本的經濟分析有不同的觀點。在下面的分析中，我們會看到比索的貶值實際上源於真實的經濟影響。正確的事後分析必須從墨西哥的固定匯率制度開始。
墨西哥的“爬行釘住”匯率制度運作如下。從19911111，墨西哥央行在官方幹預範圍內固定比索對美元的價值。比索兌美元的上限是多少？0520。下限每天延長0.0002比索，這意味著理論上允許比索逐步貶值。最低價格的每日變化在6月1992+10月21日增加到每天0.0004比索。
盡管有比索穩定計劃(要求政府隨時以釘住匯率購買比索)，但墨西哥利率與美國利率之間存在巨大差異。1994 1月份，Cetes年利率與美元可比年利率的差額為6.22%。Cetes是墨西哥政府發行的短期國庫券，以比索定價。到7月份，Cetes利率與可比美元利率之間的差異已升至9.94%。危機前，65438+2月初，相差7%左右。
然而，只要外國投資者認為墨西哥的固定匯率制度可以維持，他們就會有強烈的動機持有比索。比索的最低價格被允許以每天僅0.0004比索的速度下降，即理論上最大年貶值率為貨幣的4.8%。
90年代初，資本大規模湧入墨西哥。據國際貨幣基金組織估計，在1990~1993期間，墨西哥吸收外資91億美元，僅壹年就達到300億美元。考慮到墨西哥巨大的經濟繁榮，比索貶值的風險似乎很遙遠。然而，事實上，墨西哥正在給自己制造壹個壹流的“比索問題”。
令人驚訝的是，危機過後，外國投資者並沒有意識到，大量湧入墨西哥的資本可能有壹天會流出，使墨西哥陷入混亂。人們沾沾自喜的是，墨西哥的經常賬戶赤字從1988的38億美元穩步增長到295億美元。