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可貸資金市場和匯率市場如何通過資本凈流出相互作用?

1.當政府財政赤字增加時,意味著可貸資金市場供給減少,從而導致實際利率上升,相應的資本凈流出必然減少,因為國內投資更有利。資本凈流出對應的是外匯市場的貨幣供應量,所以貨幣供應量減少。因此,外匯市場的實際匯率必然上升,因此國內凈出口必然減少。

2.當給定匯率下凈出口會減少時,首先要考慮外匯市場。外匯市場對貨幣的需求對應的是凈出口,所以外匯市場需求減少,導致實際匯率下降。

在這種情況下,我們要註意不要認為凈出口對應的是資本凈流出,所以我們先把前兩個數字移動壹下,也就是我們認為資本凈流出減少,可貸資金市場需求減少。為什麽?註意“按既定匯率”這幾個字。在既定匯率下,凈出口的減少只會對應於既定匯率下貨幣需求的減少。事實上,貨幣需求的減少會降低匯率,因此最終的凈出口不會改變。

3.當出現資本外逃或內部增長時,要考慮資本凈流出的變化和可貸資金市場需求的變化(註意不是供給的變化,因為可貸資金市場的供給只與儲蓄有關),即先動前兩張圖,看第三張圖的變化。

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