壹、國內經濟發展的有利條件和存在的問題
今年上半年，中國經濟呈現明顯放緩的下行趨勢。今年下半年，隨著各項預調微調政策的逐步發揮作用，經濟發展存在有利條件，但也存在壹定問題。
有利的條件
1和穩增長的壹系列措施，為經濟平穩增長奠定了堅實的基礎。
為防止經濟過快下滑，保持經濟平穩增長，國務院決定加快投資項目審批，啟動壹批帶動性強、見效快的投資項目，主要包括鐵路、節能環保、農村和西部地區基礎設施、教育、衛生、信息技術等領域的投資建設。增加這種投資不僅有助於在短期內增加產出，而且有助於為長期可持續經濟發展奠定堅實基礎。同時，央行在此前下調法定存款準備金率的基礎上下調人民幣基準利率，具有較強的政策導向作用，放寬了利率浮動區間，加快了利率市場化進程，具有較為積極的意義。此外，國家出臺了節能家電補貼計劃，有助於刺激低迷的家電消費市場。
2.通脹壓力的緩解為信貸供給和資源價格改革提供了空間。
目前我國物價漲幅逐月縮小，通脹壓力明顯緩解。較低的物價漲幅為銀行放松信貸、增加貨幣供給提供了條件，而降低基準利率導致信貸融資成本降低，有助於改善實體經濟的資金供給，激活經濟。此外，在目前物價指數較低的情況下，加快資源價格改革帶來的連鎖反應和改革成本會更小。
3.新“非公36條”細則的頒布，將促進民間資本的大發展。
今年的政府工作報告明確提出，把支持非公有制經濟發展列入今年改革的重點任務，國務院要求各部門在今年上半年前制定出“非公新36條”的實施細則。截至目前，交通部、鐵道部、衛生部、國資委、證監會、銀監會等部委已經陸續發布了“新36條”的實施細則，各大部委發布的實施細則很多都非常具體。隨著各部委、各大行業民間投資實施細則的出臺，我國民間基金的發展將迎來新的機遇。同時，有助於推動我國投融資體系向多元化、市場化、高效化方向進壹步發展，良好的投融資環境將為經濟發展註入新的活力。
4.區域協調發展增強經濟增長後勁。
10年來，中國的區域發展戰略有效激發了中西部地區的發展潛力和積極性，東部的產業轉移也為中西部地區的發展增添了資金和技術支持。目前，我國投資、消費、工業乃至外貿出口都呈現出中西部地區增速快於東部地區的特點。在區域發展差距縮小的同時，東中西部三大區域互補、梯次增長的格局也為全國經濟發展提供了更廣闊的空間和更大的市場，有助於延長經濟周期，增強經濟後勁。
(二)主要問題
1，世界經濟下行風險加大。
目前，雖然希臘脫離歐元區的可能性降低，但西班牙因為國內銀行業危機被迫請求外部援助，歐債危機也在進壹步蔓延和惡化。歐元區大多數國家同時陷入債務和繁榮的“雙重危機”。美國失業率回升，消費者信心下降，經濟復蘇動力不足。新興經濟體面臨結構調整壓力，經濟減速超預期。因此，世界經濟面臨的不確定性在增加，中國經濟發展的外部環境依然嚴峻。
2.消費者需求持續低迷。
今年以來，消費增長壹直不盡人意。6-5月社會消費品零售額名義和實際增速分別為14.5%和10.9%，同比分別回落2.65、438+0和0.7個百分點。消費增速放緩主要受汽車、家電、石油及制品等大額商品銷售低迷影響。初步測算，6月5438+0-5月規模以上企業汽車、家用電器及音響設備、石油及制品銷售額分別拉低社會消費品零售總額增速約0.48、0.56和1.54個百分點。在經濟放緩的同時，消費需求以更快的速度放緩，這說明結構調整沒有朝著預期的方向發展，居民分享經濟發展成果的新期待沒有得到滿足，不利於轉變發展方式和擴大消費。
3.房地產調控面臨兩難。
經過兩年多的嚴格調控，我國房價過快上漲的局面得到初步控制，商品房銷售面積和銷售量連續負增長，房地產行業泡沫不斷被擠壓。但過去幾次房地產價格越高，房地產價格越高，以至於中國房地產政策可能陷入“塔西佗陷阱”[1]的困境，降息發出貨幣政策轉向寬松的信號，使得房地產市場預期發生較大變化。盡管有關部門壹再強調房地產調控的政策取向不變，但居民半信半疑，購房意願明顯增強。5月份以來，住宅交易量和土地出讓交易量明顯上升。目前房地產調控面臨兩難。壹方面，為了防止經濟減速過於明顯，需要穩定發展房地產市場，放大房地產交易量具有積極意義；另壹方面，房地產調控並未取得根本成效。壹旦房地產交易量不斷放大，可能會導致房價和土地交易價格的反彈，這似乎再次驗證了“塔奇龍陷阱”的效果。房價反彈會再次讓老百姓失望，房地產調控會有前功盡棄的風險。
4.企業轉型升級難度大。
目前，中國的工業增長速度正在放緩。壹方面是受出口減少和內需疲軟的影響。另壹方面是由於企業發展缺乏技術創新和新的增長引擎。發展高技術含量、高附加值的戰略性新興產業，投資大、周期長、見效慢、風險高。目前大部分工業企業都面臨著“去庫存”和“去產能”的雙重壓力。在企業普遍經營困難、實現利潤大幅減少的情況下，產業轉型升級缺乏資金和技術支撐，制造業結構優化調整仍處於陣痛期。
二、上半年和全年主要經濟指標的趨勢分析和預測
受多重因素影響，今年上半年中國經濟明顯放緩的局面難以根本改變。預計二季度經濟增長7.2%左右，可能成為年內低點。展望下半年，歐洲各國將推出6543.8+0300億歐元的經濟刺激計劃，有望遏制歐債危機惡化。再加上上年“前高後低”的基數因素，我國出口增速將從上半年開始回升；下半年，工業企業去庫存將逐步結束，工業生產有望穩步回升；商品房銷售的回升會帶動相關行業的回升；近期把“穩增長”放在更加重要位置的政策措施將逐步見效；SIC中國經濟領先指數已連續5個月回升，這表明經濟可能在第二季度觸底，並在下半年逐步回升。但是，國內經濟運行中周期性和結構性矛盾的壓力並未得到根本緩解，世界經濟復蘇依然乏力，下半年經濟復蘇空間有限。根據模型測算，下半年中國經濟增速有望回升至8%以上，全年GDP增長8.1%左右。
1，工業生產有望企穩回升。
促進工業增長的有利因素:壹是RRR降準、降息等貨幣政策的調整，有利於降低工業企業融資成本，改善融資環境。二是隨著結構性減稅等政策的逐步落實，以及油價下調和部分大宗初級產品價格走低，企業生產成本有望降低。三是隨著主要行業庫存調整期的基本結束，有望擴大生產規模。第四，隨著投資項目的加快，對工業品的需求將擴大。
抑制工業增長的因素:壹是今年以來，受國內勞動力成本上升和工業品出廠價格持續下降的擠壓，企業利潤呈下降趨勢。二是我國勞動力、土地、資本等要素價格低廉的比較優勢逐漸喪失，低端產品出口競爭力下降，外需不足制約工業生產。三是工業企業面臨整體產能過剩的壓力，處於結構升級的陣痛期，工業生產難以快速回升。
總體來看，上半年我國工業生產將繼續低位調整，下半年工業增速有望穩中有升。初步預計上半年和全年規模以上工業增加值分別增長10.6%和11.4%左右。
2.固定資產投資將保持快速增長。
促進投資增長的有利因素:壹是隨著投資項目審批進度加快和壹些帶動性強的重大項目上馬，固定資產投資將保持較快增長勢頭。二是隨著融資環境的改善和部分高鐵建設項目的重啟，鐵路交通投資增速的下滑幅度有望大幅縮小。第三，隨著保障房建設的大力推進和商品房銷售的好轉，房地產投資增速下滑有所放緩。第四，36條非公新規的出臺，有助於進壹步提升民間投資的積極性，民間投資增速仍將大幅超過投資平均增速。
投資增長的不利因素:壹是由於經濟處於下行階段，產能過剩問題尚未得到有效解決，新壹輪投資熱點尚未形成，企業投資意願不足。二是中西部地區投資大幅下降，投資增長的可持續性減弱。近年來，中西部地區投資快速增長，成為支撐投資增長的重要力量。但今年中西部地區投資增速有所放緩，增長勢頭有所減弱。今年1-5月期間，東部投資增長19.3%，比1-4月期間增長0.5個百分點。中部地區投資增長24.9%，回落1個百分點；西部地區投資增長24.1%，回落0.9個百分點。第三，房地產價格回歸尚未到位，調控政策不會全面放開，房地產投資反彈高度有限。
總體而言，固定資產投資將繼續快速增長。初步預計，上半年固定資產投資增長20%，全年增長20.3%。
3.消費需求的增長並不樂觀。
促進消費增長的因素:壹是壹季度城鎮居民人均可支配收入和農民人均現金收入實際分別增長9.8%和12.7%，居民收入增速明顯超過GDP，為擴大消費奠定了基礎。二是國務院決定安排節能家電財政補貼265億元。初步測算，265億元的補貼至少可以拉動2000-2500億元的銷售，對擴大消費需求的拉動作用將不斷釋放。三是今年以來，物價漲幅持續回落，居民實際消費能力增強。同時，央行提高了儲蓄存款利率，壹年期存款利率最高可達3.575%。居民儲蓄負收益的局面得到改善，財產性收入增長得到保障，有利於增強消費意願。
不利於消費增長的因素:壹是收入分配改革方案遲遲未出臺，居民縮小收入差距、增加勞動者收入的預期難以實現，增加持久收入的預期不佳，影響當前消費。二是當前經濟增速明顯放緩，居民對就業和工資增長前景不樂觀，消費者信心指數降至較低水平，消費趨於謹慎。第三，由於國內進口關稅高，很多高端商品和奢侈品的價格遠高於國外，價格倒掛導致部分高端消費外流，不利於國內消費的增加。
總體而言，消費品零售額仍處於低迷狀態。下半年隨著擴大消費和增加收入政策的啟動，消費增速有望企穩，同時隨著物價的回落，消費的實際增長也會有所提高。初步預計上半年和全年社會消費品零售總額名義增長分別為14.5%和14.8%左右，實際增長分別為11.1.9%和11.9%。
4.外貿出口保持小幅回升。
促進出口增長的有利因素:壹是歐元區國家近期推出了6543.8+0300億歐元的經濟刺激計劃，特別是應對歐債危機的政策思路從“財政緊縮”轉變為“緊縮+刺激增長”，歐債危機有望得到初步遏制。再加上去年“前高後低”的基數因素，中國出口有望反彈。二是商務部等部門近期聯合出臺了穩定出口的政策措施，對出口會起到壹定的支撐作用。第三，隨著國家加快中西部地區發展，中西部地區吸引投資和產業轉移的能力逐步增強，出口產品的比較優勢逐步體現。中西部地區出口的快速增長將拉動全國外貿出口。
抑制出口增長的因素:壹是全球經濟下行風險加大，全球貿易額增長明顯放緩，外需難以明顯回升。二是作為歐美主要國家的選舉年，不僅中國傳統出口產品，風能、太陽能設備等新能源產品也面臨“雙反”調查，各種貿易保護措施影響中國產品出口。第三，反映國際貿易形勢的重要先行指標波羅的海幹散貨指數自去年6月165438+10月開始掉頭向下，處於金融危機以來的低位。
總體來看，我國外貿出口將保持溫和回升態勢，但回升幅度有限。初步預計，上半年和全年我國出口分別增長9.3%和9.9%左右，進口分別增長7.5%和10.4%左右，全年貿易順差達到654.38+06265.438+0億美元，同比增長4.5%。
5.物價上漲壓力繼續緩解。
推動價格上漲的因素有:壹是資源價格改革的加快，會在壹定程度上推高價格水平。目前大部分城市的天然氣、水、電等能源資源價格調整已經在進行中，價格調整的影響將在下半年逐步顯現。第二，人口結構變化帶來的勞動力價格上漲已經成為必然趨勢，勞動力成本上漲具有長期推動作用。第三，歐美國家壹直維持寬松的貨幣政策刺激經濟增長，仍有可能推出更多寬松的政策措施。全球貨幣流動充裕，不排除下半年國際大宗商品價格反彈的可能。
推低物價的因素:壹是近期國際大宗初級產品價格大幅下跌，將明顯減輕我國輸入性通脹的壓力。二是熱錢流入減少甚至凈流出，外匯占款流動性下降，有效貸款需求不足抑制整體流動性水平。第三，目前我國蔬菜、豬肉價格明顯下降，夏糧有望再次增產。作為最主要的新漲價因素，食品價格漲幅得到壹定程度的控制。四是居民消費價格的基數因素大幅降低，下半年翹尾因素由上半年的2個百分點降至0.4個百分點。
總的來說，今年我國物價上漲壓力明顯減輕，全年物價控制目標能夠順利實現。初步預計，上半年CPI增長3.4%，PPI下降0.6%。預計全年CPI上漲3%左右，PPI下降0.6%左右。
宏觀經濟形勢研究小組
組長:範劍平，副組長:朱寶良。
成員:王祁京梅
徐平生、劉玉紅、徐策、張倩蓉和高麗
主要作者:牛莉祁景梅
附表:2012上半年及全年中國主要宏觀經濟指標預測表。
指數
2012 1-五月
現實
2012上半年
預測
2012的全年
預測
絕對值
增長率
絕對值
增長率
絕對值
增長率
億元
%
億元
%
億元
%
國內生產總值
107995
8.1
226842
7.6
523532
8.1
壹川
6922
3.8
17898
3.7
54219
4.4
第二產
51451
9.1
111108
8.5
241330
9.1
第三產業
49622
7.5
97836
7.3
227982
7.8
規模以上工業增加值
-
10.7
-
10.6
-
11.4
輕工業
-
11.5
-
11.2
-
11.3
重工業
-
10.3
-
10.4
-
11.4
固定資產投資
108924
20.1
149538
20.0
363240
20.3
固定資產投資(實際)
-
17.4
-
17.5
-
17.8
房地產投資
22213
18.5
30731.1
17.1
72862
18.0
消費品零售總額
81637
14.5
98251.1
14.5
208012
14.8
社會消費品零售總額(實際)
-
10.9
-
11.1
-
11.9
出口(億美元)
7744.0
8.7
9558.2
9.3
20868
9.9
進口(億美元)
7364.9
6.7
8916.7
7.5
19247
10.4
外貿順差(億美元)
379.1
65.0
641.5
42.8
1621
4.5
居民消費價格
103.5
3.5
103.4
3.4
103.0
3.0
工業生產者出廠價格指數
99.7
-0.3
99.4
-0.6
99.4
-0.6
註:GDP、壹產、二產、三產絕對值為名義值，增長率為實際增長率。1-5月的數據是壹季度的數據。