假設壹年期的英鎊利率為5.5％，同期的美元存款利率為5％，它們之間的利差為0.5％。再假設它們之間的當期匯率為1英鎊＝1.5美元，那麽如果不考慮匯率波動因素的話，壹筆1500美元壹年期存款的本息之和為1575美元［1500美元×（1＋5％）］，折成英鎊為1050英鎊。但若把這1500美元先兌換成1000英鎊，去存上壹年的本息之和則為1055英鎊［1000英鎊×（1＋5.5％）］。可見，同樣數額的存款，存英鎊要比存美元多0.5％的利差。
但以上情況是在匯率不變的情況下才能實現。假如到了壹年存款期滿時，它們之間的匯率波動為1英鎊＝1.48美元，則用英鎊存款的1050英鎊本息之和折合成美元為1561.4美元（1055英鎊×1.48美元），反而比用美元存款少了13.6美元（1575美元－1561.4美元），這是因為壹年間英鎊與美元之間的匯差達1.33％之故。所以當這種匯差大於利差的情況下，套利交易是得不償失的。
事實上由於供求關系變化，在外匯市場上，利率高的貨幣遠期匯率會下降，匯差大於利差的情況確實存在，故而在交易中，必須把匯差和利差的因素加以綜合考慮才行。當然如果有了遠期外匯交易市場存在，人們就可以用掉期的方法，既避免了上述匯率波動的風險，又可賺取利差了