資產托管業務已經成為各國商業銀行的重要中間業務。服務形式從單壹的資產管理和托管發展到現金管理、融券、業績評價等增值服務，收入來源也從托管收入拓展到資金沈澱收入、融券差價收入、資金沈澱收入。目前，海外托管行業呈現行業集中度上升的趨勢。
齊飛擁有托管和資產管理兩翼，專業托管銀行更受資本市場青睞。※.
紐約梅隆銀行出售了其傳統銀行業務，並通過並購成功轉型為全球領先的專業托管銀行。同時，資產管理業務是收入的重要來源，2017占比23%；道富集團致力於輕資產轉型，出售傳統業務，大力發展資產管理業務，形成托管和資產管理兩翼齊飛的齊飛業務格局，發展成為托管銀行業務的領軍企業。
輕資產銀行更受資本市場青睞，享受更多估值溢價。※.
在1998 -2017期間的大部分時間裏，專業托管銀行紐約梅隆銀行和道富集團的市凈率估值水平明顯高於傳統商業銀行。
國內銀行托管資產規模已超過140萬億。※
截至2H17，中國托管規模達到141.5萬億元；2017年托管費收入達到545.438+04億元。目前，我國托管業務處於穩定發展階段。根據我們的預測，2022年托管規模有望突破200萬億元，托管收入有望接近700億元。
投資建議:托管業務資本占用低，或為銀行轉型重要選擇。※
中國托管市場起步較晚，但發展迅速。托管業務的低資本占用是銀行未來轉型的重要選擇。基於國內銀行托管行業的現狀和前景，推薦興業銀行和招商銀行。
風險提示:資產質量惡化超預期；監管政策存在不確定性；經濟下滑超出預期。
(文章來源:天風證券)