它是在公開市場業務中向壹級交易商發行的，個人不能直接投資。2007年，中國央行有52家票據交易商，除CICC、3家證券公司、4家保險公司和2家基金公司外，其余均為商業銀行。壹般來說，央行會根據市場情況，采用利率招標或價格招標的方式，交替發行3個月期票據、6個月期票據、1年期票據和3年期票據，其中以1年期票據以內的短期品種為主。
要理解央行票據，首先需要理解公開市場操作。公開市場操作是中央銀行運用在公開市場上買賣證券的方法，向金融體系投資或從金融體系中回籠準備金，以調節信貸規模、貨幣供應量和利率，從而實現其金融調控的活動。在大多數發達國家，公開市場操作是中央銀行處理基礎貨幣和調節市場流動性的主要貨幣政策工具。在中國，人民銀行從1999開始將其作為貨幣政策日常操作的重要工具。央票是中國公開市場操作的主要工具之壹，出現於2002年。在此之前，國債和金融債是主要操作對象。發行央行票據是向市場出售證券，回籠基礎貨幣的行為；央行票據的到期反映在基礎貨幣的投放上。壹般來說，央行票據發行後可以在銀行間債券市場上市交易，交易方式包括現券交易和回購。現券交易有兩種:現券買斷和現券賣出:前者是央行直接從二級市場買入證券，壹次性投放基礎貨幣；後者是央行直接賣出證券，壹次性回籠基礎貨幣。回購交易分為正回購和逆回購:正回購是央行向壹級交易商出售證券，並約定在未來特定日期回購的交易；逆回購操作方向相反。拋售和回購現券是央行從市場上回收流動性的操作，但都受到央行實際持有債券數量的影響。央行票據主要用於承擔短期國債的功能，在調節貨幣供應量、調節商業銀行流動性水平、平滑貨幣市場波動、引導利率走勢等方面發揮著重要作用。首先，央行票據承擔著調節貨幣供應量的職能。比如，在人民幣升值預期等因素的影響下，外匯儲備的快速增加，使得我國外匯占款大幅增加。為了減少外匯占款增加對基礎貨幣供應量增長的負面影響，央行發行了大量央票，以發揮其沖銷功能。其次，央票可以調節商業銀行的流動性水平，防止信貸過快增長。目前在公開市場操作中，央票的認購主體是商業銀行，定向央票主要面向資金充裕，尤其是貸款增長過快的銀行發行。例如，2007年3月9日向9家商業銀行發行了期限為3年的1，01億元定向票據。第三，央行票據可以用來平抑貨幣市場的波動。隨著中國參與全球化的深入，投機資本在國內房地產市場的投資將影響國內經濟，由此產生的經濟波動需要靈活的貨幣政策工具來調節。因此，未來的貨幣政策將以公開市場操作為基礎，其中央行票據發揮著重要作用。最後，央行票據有助於形成市場基準利率。由於其靈活性和主動性，央行票據成為貨幣市場的“風向標”，引導銀行間市場、交易所市場和相關債券市場形成相應期限的市場利率和收益率曲線，其壹級市場收益率逐漸成為利率的定價基準。當然，要充分發揮央行票據的功能，還必須與存款準備金等其他貨幣政策工具進行合理組合。