(2)人民幣匯率升值的負面影響。但是，人民幣匯率升值對中國經濟增長的負面影響不容忽視，尤其是在當前情況下，人民幣匯率升值對中國經濟的負面影響更加突出:
首先，抑制出口增長。人民幣匯率升值後，出口企業的成本會相應增加。在國際市場價格不變的情況下，出口利潤下降會嚴重影響出口企業的積極性；如果出口企業為了保持壹定的利潤而提高價格，就會削弱出口產品的國際競爭力，不利於出口的不斷擴大和產品在國際市場份額的提高。人民幣匯率升值會傷害大量勞動密集型出口產品在國際市場上的價格競爭力。
第二，會導致外債的進壹步膨脹。隨著人民幣匯率的升值，大量資本將被吸引到中國資本市場，中國外債規模將相應擴大。
第三，影響金融市場的穩定。資本市場大多活躍著國際遊資，國際遊資規模大、流動快、盈利能力強，是金融市場動蕩的潛在因素。在我國金融監管體系有待進壹步完善、金融市場發展相對滯後的情況下，大量短期資本通過各種渠道流入資本市場，極易引發貨幣金融危機，對我國經濟持續健康發展造成不利影響。
第四，影響貨幣政策的有效性。由於人民幣匯率升值的壓力，為了保持人民幣匯率的基本穩定，央行被迫在外匯市場購買大量外匯，從而以外匯占款的形式增加基礎貨幣。表面上看，貨幣供應量在持續增長，但供給結構的差異造成資金使用效率低下，影響了貨幣政策的有效性。
第五，增加就業壓力。目前，出口企業和外資企業在中國提供了新的就業機會，因此人民幣升值將抑制或打擊出口，最終影響就業。在中國極其嚴峻的就業形勢下，人民幣匯率升值很可能會惡化就業形勢。
雖然目前我國國際收支是“順差”，但這種“順差”是不穩定的，人民幣匯率升值缺乏持續的內在動力，會影響我國國際收支平衡和金融市場穩定。
權衡利弊，人民幣匯率不應升值。
面對人民幣匯率升值的壓力，確實是進退兩難:人民幣匯率升值可以使中國在吸引外資、償還外債、購買外國商品等方面獲得壹些利益，但人民幣匯率升值會提高中國出口商品的相對價格，抑制出口。因此，我國政府能否在壹定的國際壓力下采取升值措施，根本上取決於國內經濟發展的需要、進出口的結構以及對國際市場商品和貨幣供求關系的綜合判斷。
近期，國際上要求人民幣匯率升值的呼聲甚囂塵上。美國財政部長斯諾在2003年6月中旬表示，美國支持中國實行更靈活的匯率制度；在此之前，歐洲央行行長杜伊森伯格曾將中國的匯率制度稱為“問題”，日本官員也多次呼籲中國政府讓人民幣升值，以重建貿易平衡；國際貨幣基金組織也建議中國政府考慮允許人民幣管理的浮動匯率制度更加靈活。這表明，人民幣匯率問題已經成為當前和今後壹個時期影響中國經濟發展和國際經濟關系的極其重要的問題。對此我們必須高度重視，決不能掉以輕心。