在期權價值的基礎上,市場對期權合約的供需關系決定了期權的市場價格,即權利金。從期權要素來看,期權價格通常會受到標的價格、行權價、合約到期期限、市場無風險利率、標的證券價格波動率等因素的影響。
(1)期權標的價格。標的價格上漲,則認購期權價格上漲,而認沽期權價格下跌。對於前述行權價格為65元的認購期權來說,如果標的價格從63元上漲到68元,那麽合約就從虛值變成了實值,因此期權的價格也會相應上漲。而對於同樣行權價格為65元的認沽期權來說,如果標的價格從63元漲到68元,期權就從實值變成了虛值,其價格會下跌。
(2)期權的行權價。行權價越高,認購期權的價格越低,認沽期權的價格越高。行權價為55元的認購期權比65元的認購期權貴,這是因為期權買方可以以更優越的價格買入標的證券。同樣的道理,行權價為75元的認沽期權比65元的認沽期權貴,因為期權買方可以以更高的價格賣出標的證券。
(3)期權的合約到期期限。對於期權來說,期權到期期限越長,期權買方獲利的可能性越大,期權賣方須承擔的風險也越大,因此期權價格越高。從另外壹個角度看,期權到期期限越長,期權的時間價值也就越高。如果把期權比作保險,保險時間越長,所支付的保險費理應越高。
(4)期權的市場無風險利率。認購期權具有融資買入標的證券的性質,市場無風險利率越高,意味著融資成本越高,認購期權的價格就越高。同理,買入認沽期權可以達到賣空標的證券的效果。如果單純賣空標的證券,投資者將獲得現金收入,而買入認沽期權是沒有現金收入的。市場無風險利率越高就越不利於認沽期權投資者,因此認沽期權的價格就越低。
(5)期權標的證券價格波動率。標的證券價格的波動率是用來衡量標的證券未來價格變動不確定性的指標。簡單地說,標的證券價格波動率越高,期權合約到期時成為實值期權的可能性就越高,因此相應合約具有更高的價格。波動率分為歷史波動率和隱含波動率。
影響期權價格的因素,標的價格、行權價、到期期限、市場無風險利率都可以直接觀察到,但波動率只能靠估計。上面五個因素對期權價格的影響,都是假定只有壹個因素發生變化而其他四個因素保持不變。實際情況並非如此,因此投資者要積極學習期權知識,並認真參與全真模擬交易,進壹步理解期權交易。
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