基差的變化直接影響套期保值的效果。從套期保值的原理不難看出，套期保值實際上是用基差風險替代了現貨市場的價格波動風險。因此，理論上，如果套期保值開始和結束時基差不變，就有可能實現完全套期保值。因此，套期保值者在交易過程中要密切關註基差的變化，選擇有利時機完成交易。同時，基差的波動比期貨價格和現貨價格的波動相對穩定，為套期保值交易提供了有利條件；而且基差的變化主要受持有成本控制，比直接觀察期貨價格或現貨價格的變化要方便得多。當套期保值者未能找到與現貨頭寸在品種、期限和數量上完全匹配的期貨合約時，在選擇替代合約進行套期保值操作時，由於現金流無法完全鎖定，基差風險就產生了。編輯本段中的質量影響因素。因為期貨合約規定的是基準等級的商品買賣，而實際現貨交易的質量往往與交易所規定的期貨合約的等級不壹致，這種質量差異計入基差。區域期貨交易所期貨合約規定的商品交割地是交易所指定的標準交割地，但實際現貨交易的交割地往往與交易所指定的交割地並不相同。所以兩個交貨地的運費差造成了壹定的基礎。時間由於現貨交易的交割時間往往與期貨交割月份不壹致，所以期貨價格與現貨價格存在時間差。時間影響的基礎主要體現在倉儲成本上，倉儲成本包括倉儲成本、保險費和利息。在現貨市場的不同地方，基差的大小往往固定在壹定範圍內；交易者可以通過預測基差，結合期貨價格來判斷遠期現貨價格。編輯本段中的市場狀況對市場的影響。圖1基差分為負、正、零三種市況:1基差為負。在正常的商品供求關系下，基差壹般應該為負，即期貨價格應該大於商品的現貨價格。2具有正基礎的反轉市場條件:當市場上的商品供不應求時，現貨價格高於期貨價格。3零基差的市場情況:隨著期貨合約臨近交割日，基差越來越接近零。對套期保值的影響有利於套期保值者:1期貨價格上漲，現貨價格不變，基差走弱。當套期保值交易結束時，可以在保值的同時獲得額外的利潤。2期貨價格不變，現貨價格下跌，基差變弱。通過結束對沖交易，妳可以在保值的同時獲得額外的利潤。期貨價格上漲，現貨價格下跌，基差極弱。通過結束對沖交易，妳可以在兩個市場獲得額外的利潤，同時保持價值。期貨價格和現貨價格都有上漲，但期貨價格漲幅大於現貨價格，基差走弱。通過結束對沖交易，妳可以在保值的同時獲得額外的利潤。期貨價格和現貨價格都下跌，但現貨價格跌幅大於期貨價格，基差走弱。通過結束對沖交易，妳可以在保值的同時獲得額外的利潤。現貨價格跌破期貨價格，基差變弱。通過結束套期保值交易，可以在保值的同時獲得額外的利潤。基差影響基差變化圖2，有利於賣出套期保值:期貨價格1下跌，現貨價格不變，基差變強。套期保值結束，同時可以獲得額外的利潤。2期貨價格不變，現貨價格上漲，基差變強。當套期結束時，可以同時獲得額外的利潤。3期貨價格下跌，現貨價格上漲，基差變得異常強大。當套期保值結束時，可以同時在兩個市場獲得額外的利潤。期貨價格和現貨價格都漲了，但是現貨價格漲的比期貨價格多，基差變強了。通過結束套期保值交易，可以在保值的同時獲得額外的利潤。期貨價格和現貨價格都下跌，但期貨價格跌幅大於現貨價格，基差變強。通過結束對沖交易，妳可以在保值的同時獲得額外的利潤。現貨價格從期貨價格下方突然上漲，基差變強。通過結束套期保值交易，可以在保值的同時獲得額外的利潤。編輯本段中的基本情況部分。根據基差絕對值的大小，上述兩個市場中基差的不同變化可以具體分為以下兩種情況:1和基差變大。現貨價格——期貨價格的絕對值離零值越來越遠；2.基差變小。現貨價格——期貨價格的絕對值越來越接近零。基差增減與套期損益的關系如下:鋅期，基差對市場為正(+)，基差增(+)，套期買入(+)，盈利(+)；遠期市場(+)，基差變大(+)，對沖賣出(-)，虧損(-)；正市場(+)，基差變小(-)，對沖買入(+)，虧損(-)；遠期市場(+)，基差變小(-)，對沖賣出(-)，盈利(+)。反向市場(-)，較大基差(+)，買入對沖(+)，虧損(-)；反向市場(-)，基差變大(+)，對沖賣出(-)，盈利(+)；逆市(-)，基差變小(-)，對沖買入(+)，獲利(+)；反向市場(-)，基差變小(-)，對沖賣出(-)，虧損(-)。根據基差的走勢，我們可以將上述兩個市場中基差的不同變化分為以下兩種情況:1和基差走強。在正向市場中，現貨價格-期貨價格的絕對值越來越接近零；在反向市場中，商品價格的絕對值——期貨價格離零值越來越遠；或者從遠期市場到反向市場。2.基礎薄弱。在正向市場中，現貨價格-期貨價格的絕對值離零值越來越遠。在反向市場上，商品價格-期貨價格的絕對值越來越接近零；或者從反向市場到正向市場。基差強弱與套期損益的關系表現為以下十二種情況:正行情(+)、基差強弱(-)、套期(+)、虧損(-)；正行情(+)，強基差(-)，賣出對沖(-)，盈利(+)；正市場(+)，弱基差(+)，對沖(+)，盈利(+)；正市場(+)，基差走弱(+)，賣出對沖(-)，虧損(-)；遠期市場變成逆向市場(+)，基差更強(-)，對沖買入(+)，虧損(-)；遠期市場變成逆向市場(+)，基差更強(-)，對沖賣出(-)，盈利(+)；反向市場(-)，基差力量(+)，買入對沖(+)，虧損(-)；情況分為逆市(-)、基差強勢(+)、賣出對沖(-)、獲利(+)；逆市(-)，弱基(-)，買入對沖(+)，盈利(+)；反向市場(-)、基差弱化(-)、賣出對沖(-)、虧損(-)；反向市場變成正向市場(-)，基差走弱(-)，對沖買入(+)，獲利(+)；反向市場變成正向市場(-)，基差變弱(-)，對沖賣出(-)，虧損(-)。編輯這壹段的組成基礎，它是正的、負的或零。基差是由很多因素組成的，比如運費、芝加哥谷物期貨價格、運輸距離、當地供求、其他貿易的雜費/利潤等。簡單來說，它代表了不同物理位置之間的價格差異。因為基差反映的是當地的價格水平，直接受以下因素影響:運輸成本、當地供求狀況、糧食質量和數量需求、天氣、利息、倉儲成本。例如，中國油廠訂購美國大豆，裝運日期為11，美國海灣大豆價格為加40+SX3(或每蒲式耳40美分+CBOT11)，加40為裝運日期的離岸基價11。這是離岸價。如果報的是中國到岸價，還要加上海運費等費用。每個基差都不是獨立存在的，必須與對應的期貨合約壹壹對應。買賣雙方成交基差的那壹刻，理論上基差加上當時對應的期貨價格應該等於當時的實際報價。比如美國大豆6月到達中國港口的價格110美分，對應芝加哥大豆期貨6月110，加上526，乘以0.367437，實際價格為270美元。基差變化與套期保值的關系在真實的商品價格運動過程中，基差總是在變化的，基差的變化形式對於壹個套期保值者來說非常重要。當期貨合約到期時，現貨價格和期貨價格趨於壹致，基差季節性變化，套期保值者可以利用期貨市場降低價格波動風險。基差的變化是判斷套期能否完全實現的依據。套期保值者不僅可以利用基差的有利變化獲得較好的套期保值效果，還可以通過套期保值交易獲得額外的盈余。壹旦基差發生不利變化，套期保值的效果就會受到影響，遭受壹定損失。對於對沖者來說，他希望看到的是基差的收窄。1，現貨價格和期貨價格都有上漲，但現貨價格的漲幅大於期貨價格的跌幅，基差有所拉大，使得加工商在現貨市場買入現貨的虧損大於在期貨市場賣出期貨合約的盈利。如果現貨市場和期貨市場的價格不漲反跌，那麽加工商就會在現貨市場獲利，在期貨市場虧損。但只要把基差放大，現貨市場的盈利不僅可以彌補期貨市場的虧損，還會導致凈虧損。2.現貨價格和期貨價格都上漲了，但現貨價格的漲幅小於期貨價格的跌幅，基差減小，這樣加工者因價格上漲在現貨市場買入現貨時遭受的損失小於因價格上漲在期貨市場賣出期貨合約時的利潤。如果現貨市場和期貨市場的價格不漲反跌，那麽加工商就會在現貨市場獲利，在期貨市場虧損。但只要基差降低，現貨市場的盈利不僅可以彌補期貨市場的全部虧損，還可以獲得凈利潤。對於套期保值的賣方來說，銅現貨轉期貨主力合約的基差圖，對於套期保值的賣方來說，他希望看到的是基差擴大。1，現貨價格和期貨價格雙雙下跌，但現貨價格的跌幅大於期貨價格的跌幅，基差被放大，從而使得在現貨市場賣出現貨的虧損大於在期貨市場買入期貨合約的盈利。如果現貨市場和期貨市場的價格不降反升，交易商就會在現貨市場獲利，在期貨市場虧損。但只要把基差放大，現貨市場的盈利只能彌補期貨市場的部分虧損，結果還是凈虧損。2.現貨價格和期貨價格都有所下降，但現貨價格的下降幅度小於期貨價格的下降幅度，基差縮小，使得交易商因現貨市場價格下跌賣出現貨所遭受的損失小於因期貨市場價格下跌買入期貨合約所獲得的利潤。如果現貨價格和期貨價格不跌反漲，莊家在現貨市場就賺了，在期貨市場就虧了。但只要基差降低，現貨市場的盈利不僅可以彌補期貨市場的全部虧損，還會有凈利潤。期貨價格和現貨價格的變化趨勢是壹致的，但兩者價格變化的時間和幅度並不完全壹致，也就是說，在某壹時刻，基差是不確定的，套期保值者必須密切關註基差的變化。所以套期保值不是壹勞永逸的事情，基差的不利變化也會給套期保值者帶來風險。雖然套期保值不能提供完全的保險，但它確實避免了與業務相關的價格風險。套期保值基本上是風險的交換，即價格波動風險交換基差波動風險。編輯第1段的基本風險。在套期交易期間，期貨價格相對於現貨價格的基差水平和未來趨同性的變化。由於套利因素，期貨價格壹般接近交割日期的現貨價格，即基差約為零。所以基差的高低，基差變化的趨勢，套期保值清算的時間，決定了套期保值的風險和盈虧。第二，影響持有成本的因素變化。理論上，期貨價格等於現貨價格加上持有成本，持有成本主要包括存儲成本、保險成本、資金成本和損失等。如果持有成本發生變化，基差也會發生變化，從而影響套期保值組合的損益。3.保值風險資產和保值期貨合同的基礎資產之間的不匹配。2006年以前中國沒有豆油期貨合約。由於大豆價格與豆油價格波動的高度相關性，豆油生產者或消費者利用國內大豆期貨合約對豆油價格進行套期保值，這種套期保值稱為交叉套期保值。交叉套期保值的基差風險最大，因為它的基差由兩部分組成，壹部分來源於被套期資產的期貨價格和現貨價格的價差，另壹部分來源於被套期資產的現貨價格和被套期資產的現貨價格的價差。由於被套期風險資產與被套期期貨合約的標的資產不同，影響價格變化的基本因素也不同，導致交叉套期保值的基差風險相對較高。4.期貨價格和現貨價格的隨機擾動。由於以上四個原因，在套期保值組合的持有期內，基差不斷擴大或縮小，使得套期保值組合產生盈虧。在正常市場條件下，由於影響資產現貨價格的因素與期貨價格相同，套期保值基差的波動範圍相對較小，且穩定在壹個固定的波動範圍內，在這個波動範圍內產生的套期保值組合的盈利或虧損較小，因此不會對套期保值的有效性產生太大影響。但在壹些特殊情況下，市場上會出現不利於套期保值的異常情況，導致套期保值的基礎不斷擴大或縮小，從而造成套期保值組合的損失越來越大。如果止損不及時止損，會給套期保值者造成巨大損失。從概率上講，偏向正常基差水平的異常基差現象屬於小概率事件，但如果這種小概率事件的風險處理不當，套期保值會造成巨大損失。
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