其實我壹直認為“投機”這個中文詞匯很好，比對應的英文詞匯更深入的理解了投機的精髓。“機”在中文中有時機、機會的意思。
那麽，我對投機的核心定義是什麽呢？
投機－－是對時機的分析和把握。
時機，定義了買入、賣出的時機。兩者之間的價差，是投機者進行操作的動力。這個價差必需是時機帶來的，但不是時間段帶來的。
例如，我買入債券，買入時合同折算年收益5％，但由於我高拋低吸，今年收益7％。那麽，我的投機收益只有2％而不是7％！如果我今年收益4％，那我的投機收益是-1％。
期貨是投機者的大本營。我們可以舉個例子，來通過期貨理解投機：
妳買入1份商品，日後賣出的也是壹份商品。這份商品本身是不會1變2的。那麽，為什麽妳要買入這份商品？
投資，英文invest，帶有褒義。和投機不同，投資較為符合大眾道德觀。
投資，本質是妳投入金錢換取某種對象，該對象本身能進行（對金錢的）增值。
（有沒有人反駁？試試找出壹個反例？）
可是，我們用這個來定義投資，是否會受到質疑？
例如：
投資股票～～也就是投資公司，其動機是公司能成長並贏利。
投資現貨～～其動機是現貨能隨著物價上漲而增值（值更多的錢），這也是投資（有沒有人認為囤積現貨不是投資的？可能不少，呵呵）。
投資不動產～～這和投資現貨的高級版，其特殊性在於核心地段的有限性。由於這個特殊性，不動產比壹般的、可不斷新生產的現貨，更有價值。
投資債券～～這個容易被理解，債券和股票是證券的兩大基本內容。在美國債券市場規模龐大，我國只是暫時沒發展起來。投資者的聖經《證券分析》也大量講解了債券的投資。
投資銀行～～沒錯！存錢也是壹種投資，回報率為利率！（如果有人非要再次牽涉負利率的說法，則完全是沒理解本質）
回過頭來，我們看看價值投資的兩個著名開山派別。
格雷厄姆：重視低價買入。
費雪：重視成長。
巴菲特說過，他更像前者。
那麽，投資是否主要就是指“低價買入”？
這是很多資深投資者們指責偽投資者的壹個常見觀點。“高價買入所謂的藍籌，根本就不懂投資。”
我非常贊成這個觀點。
但我也想表達壹個觀點：低價買入，是追求安全邊際的行為，和價值投資無關。費雪才是更純正的投資者。換句話說，低價買入是價值投資操作體系的壹個非常好的輔助手段，並非價值投資本身。投資的本質，不是用1塊錢買入值10塊錢的東西。這個行為，任何人都會去做－－只要他有本事確定那個東西值10塊並且以後能賣出去。
再次重申：
投資，本質是妳投入金錢換取某種對象，該對象本身能進行（對金錢的）增值。
該對象的增值速度，和增值的確定性（是否有風險），是投資最重要的評價依據。
壹個當然的結論：投資需要長期持有。（和投機者的需要長期空倉相反）
很簡單，妳的收益＝該對象的增值速度×持有時間。
現在，可以明白為什麽價值投資大師們為什麽重視長期持有了，也可以明白為什麽價值投資大師們從不做空了。看k線就是投機？看報表就是投資？
前面的長篇大論可以簡述為兩句話：
投資＝投成長，投機＝投時機。
看k線，是較難看出成長性的，但不是不可能。把萬科和長虹的歷史k線給任何壹個人看，他也會告訴妳萬科比長虹成長性高、投資價值高。
只不過，這個投資價值和成長指的是過去已經發生了的事，不是未來。
投資投的是未來。
要看未來的成長性，k線是遠遠不夠的。太缺乏確定性。
但是，要看未來的成長性，光看報表也是遠遠不夠的。
報表反映的也只是歷史，如果僅僅是根據壹個公司過去的成長、贏利，來推斷未來，我認為比看k線高明不到哪裏去。
不是嗎？看k線的人，看到這個股票連續漲了5個月，他就會認為第6個月也要漲。妳看報表，這家公司連續5年高成長，妳就認為第6年也會高成長。這種分析和k線的趨勢分析有啥不同？公司研究難，行業研究難。壹個行業研究員有該行業的技術基礎和紮實的會計、金融、經濟知識，從事研究10年以上，專註於10來家公司，也未必能說自己的分析有多大把握，何況是普通人？投資，是少林功夫，打基礎太費心血。但壹旦功成，其確定性相對投機可能會較高。
事實上，大多數真正的投資者，做的工作確實是遠比“看報表”深入很多的。
這也是追求確定性的必需付出。
簡單說說我對投資所需工作的理解。
1，了解行業，了解行業結構、競爭力形成、技術背景和前景、渠道等。。。。。
2，了解公司，了解競爭對手，了解管理層，了解技術優勢，了解其他。。。。。
3，看報表，剔除可能虛假的地方和水分，對公司的財務歷史有壹個大致認識。（首先要有會計學知識，否則被糊弄了還不知道。）
4，對行業和公司未來的發展前景做出預測，以及確定性分析，風險分析。
5，為股票定價值（而不是價格），主要指長期成長性和確定性組成的預期回報率。
6，參考其他股票價格、中國特色的信用風險、成長、分紅制度等多方面因素，考慮折價因素，定價格。
7，定安全邊際。
其中，最難的是地5部分。這部分需要“量化”，在前面那些虛無的分析基礎上，用數字表述價值和確定性。這部分需要針對不同的行業和公司，選擇合理的模型，否則很容易差十萬八千裏。
如果壹只股票被定價為20元（含分析得到的不確定性折價），但由於投資者“分析模型導致的不確定性”為8元，那最好不要高於12元買入。
問題壹，價值投資這個方法本身，理論上有沒有死穴？
答案是有。
譬如，如果股市裏所有股票長期價格高於價值並波動，但即使熊市也價格過高的話，價值投資者們該怎麽做？
理智的做法是，這十年二十年都不進入股市。可是，真能做到嗎？巴菲特在中國的話，又會如何？會不會長期被迫空倉？如果不能選擇海外投資的話。
問題二，中國的股市，該怎麽折價？
牛市時，中國有所謂的“黃金十年”高成長性溢價。那麽在熊市時，我們是否應該考慮到中國企業信用風險的折價呢？公司管理層和股東利益不完全壹致、國企和半國企“機構化”而不是“公司化”、低分紅率（低分紅在高信用環境下不是缺點，但在低信用環境下絕對是缺點）。。。。等等。投機，投的是時機。
時機包括：趨勢操作時機、超跌反彈時機、底部建倉時機。。。。。等等，但無疑最廣泛應用並受到認可的是趨勢操作時機。
趨勢，是投機的壹個核心概念。我認為，趨勢包括三個層次。
第壹層次：技術面。k線的趨勢，分時的趨勢，量的趨勢，價的趨勢，等等。
第二層次：當前基本面。利率的趨勢，資金面的趨勢，cpi的趨勢，行業發展的趨勢，公司發展的趨勢。。。。。等等。
第三層次：未來基本面。通過更超前的數據，例如貨幣供應量的趨勢，信貸規模的趨勢，人口的趨勢，年齡的趨勢，gdp的趨勢。。。等等，來預測第二層次趨勢。
第壹層次最為直觀，在某種意義上，也是投機者最終面對的裁決者。
第二層次具有壹定前瞻性，也是左右機構投資者的重要力量，如果能把握好這壹層次，既提高了投機的確定性，也能把握機構投資者的提前量。
第三層次如果能做好，甚至可以說能領先大部分機構壹馬。可是這壹層次的分析是最難的。也許只有高如索羅斯、格林斯潘級別的大師，才能較好的把握這壹層次吧。
順帶說說題外話。
巴菲特的操作體系，和宏觀經濟關系是不大的（指常規經濟周期，真正的價值投資者早已考慮。非常規經濟災難，那還是要臨時應付的。），更註重微觀經濟的分析。
索羅斯的操作體系，宏觀經濟的分析無疑極其重要。宏觀經濟是趨勢投資者要進階的必修課。同樣是基本面分析，趨勢投機者和價值投資者是不壹樣的。
趨勢投機者分析的是“基本面的變化”
價值投資者分析的是“基本面來定價的絕對值”前面對投資所需工作，列出7點，其實還不夠精煉。
再濃縮壹下，投資的核心工作分為3步。
1，判斷成長性。
2，判斷確定性。
3，判斷價值。
任何價值投資，無出這三步。否則絕對不是價值投資。
價值投資非常苛刻，這種苛刻體現在量化上。
雞的價值投資。
成長性：兩只雞，壹只每天生1個蛋，另壹只每天生2個。妳選哪只？
確定性：兩只雞，壹只多病，壹只健康。妳選哪只？
沒錯，妳可以輕易選出生蛋多、健康無病的雞。但這並非價值投資。價值投資最難也最關鍵的，在於－－妳到底願意花多少錢買壹只雞。
有行業分析寫：xxxx港股多少，根據ah折價統計，a股應該多少。
有行業分析寫：xxxx和同板塊的yyyy比，有多少優勢，所以價格應該比yyyy高多少。
有行業分析寫：這個季度xxxx比上個季度有多少發展，所以股價應該漲多少。
這些都不是價值投資。
價值投資，最終需要的就是壹點：這玩意值多少錢。
再回到費雪和格雷厄姆。此前說道費雪是純正的價值投資，其實仍然膚淺。
費雪，偏好於買那只每天2個蛋的雞，哪怕貴壹點。
格雷厄姆，會認真的評判雞的價格和能力，再選擇。他更願意買便宜的雞，哪怕2天下1個蛋。
但前提是，這雞確實值這個價錢。否則市場上如果只有壹群100元壹只的雞，有的下1個蛋有的下3個蛋。二位大師根本就不會買，而是扭頭就走，留下壹幫偽價值投資者哄搶3個蛋那只雞。沒準裏面還有壹只瘟雞，打折50元壹只，很引人註目，也有人會去搶呢。不少人把投機和風險看作等同。
這裏我不想談止損，也不想談資金管理或者倉位控制。盡管二者是投機者們經常用來反擊“風險說”的利器。
我想談投機的“確定性”。
有時候，我發現投資和投機，竟然是那麽的相似。
投資：成長性＋確定性＝價值。
投機呢？
投機者追求的無非兩點，壹是利潤空間盡量大，二是風險盡可能小。
這是否和投資的兩個關鍵要素有點像？
在我看來，投機的確定性是第壹要素，其重要性遠大於利潤空間。
我寧可進行90％把握的小利潤投機（當然前提是遠大於利率），也不會進行60％把握的大利潤投機。
這怎麽反映在具體操作上呢？
舉兩個例子。資深投機者們應該可以理解。
第壹個例子是從基本面上的。
有100次機會，其中較有把握的有30個，很有把握的有5個。那麽我會只做那5個機會。
第二個例子是從技術面上的。
我的倉位控制方法是：重倉趨勢中段。
技術角度來看，趨勢前中段是最安全的（並非初期）。換句話說，為了這個確定性，我可以放棄趨勢初期的1/3利潤空間，放棄趨勢末期的1/3空間，只要趨勢中段確定性最強的1/3空間，用重倉甚至杠桿進行。
當然，前提是意外的波動不會造成大的損失。也就是說，這個品種的趨勢最好是穩定性強的趨勢，例如近似直線的那種，而不是心電圖般的趨勢。
也許有的人會貪圖整個100％的趨勢空間，又或為了安全輕倉參與。在我看來這是互相矛盾的，因為倉位和確定性是應該正相關的。說說我對基於量價圖像“技術”的壹些認識。
在我看來，“技術”包括兩類。
壹類是基於行為金融學的、主要描述群體心理的技術；第二類是對“莊家”的分析和追蹤。
對莊家的分析和追蹤主要是針對壹些莊家無法避免的蛛絲馬跡，和通過對莊家手法辨認來反猜測莊家的意圖，而決定下壹步操作的。眾所周知，由於時代的發展，股市盤子越來越大，博弈力量越來越多，對“莊家”的分析意義已經非常小了。充其量在面對壹些小盤莊股時還有價值。
主流的技術分析是基於行為金融學的，包括：
1，基於道氏理論的趨勢技術，最樸素也是最有效的技術之壹，波浪理論是其升級版，有很多細節指引；
2，基於阻力支撐位的技術，阻力支撐位包括成交密集區、均線、整數位等；
3，基於生理、心理周期或是事件周期的技術，例如江恩理論（江恩理論的缺陷是對成交量分析較少）；
4，基於圖像的自我實現生效，可以加強上述三種技術；
5，基於短期心理的技術，如超跌反彈等。
6，其它，如底部形態、頂部形態、。。。。
技術理論很多，關鍵在於在什麽情況下，選擇什麽樣的技術分析。因為所有的技術都源於群體心理，不同情況下，各種心理的力量是不壹樣的。這需要使用者不光知道技術，還要知道技術背後的意義，並靈活選取。
簡單舉幾個例子：
1，趨勢市裏均線技術很有意義，震蕩市的均線技術意義就不大
2，成交密集區導致的阻力支撐位在大多數情況下還是有效的，但我看到不少人拿出幾年前的阻力支撐位來說事，不由苦笑。事實上，幾年前的成交密集區早就年久失效，並且由於這兩年大盤的瘋狂擴容意義更小了。這種老支撐位不是完全無效，但現在的效果更多的是靠圖像的自我實現來生效的。試圖想象壹個有趣的場景：
雞A，每天2個蛋，30元。
雞B，每天1個蛋，20元。
費雪買了雞A，壹直餵著賣蛋賺錢，小日子過的不錯。
格雷厄姆特選了2只B，格老算了壹筆帳：費雪啊，妳30元買1只雞，我40元就可以買2只了！2只難道不是每天1個蛋？就多花了10元而已，多的那只雞，雞肉本身也值15元啊，我比妳節省了5元！
巴菲特：格老，我感覺還是妳說的有理啊！我準備85％學妳，15％學費雪。
20年過去了。。。。。
這20年很奇怪，雞的價格始終低於價值。不過純正的價值投資者是不怕這個的－－我們有蛋就行了，又不是追求高買低賣！
20年後算帳看看，費雪賣蛋賺了2000，格雷厄姆賺了2000.當然費雪當初投入的只有30，格雷厄姆投入了40。費雪大大的跑贏了格老。
巴菲特：這是不可能發生的，這20年裏，肯定有高估的時候，只要高估的時候賣出，格老肯定能勝出的。
索羅斯跳了出來：妳就寄希望與高買低賣？妳跟我學投機了？