當經濟面臨下行壓力時，政府往往選擇漲價來“穩增長”。前幾輪都是房地產政策放松。此時資金有了明確的導向，政府資金進入基建領域，居民開始購買房產，開發商加大拿地和新開工，制造業企業看到需求快速回升，產能增加。此時信貸需求旺盛，新增社會融資增速明顯提升。同時，社會融資轉化為居民和企業的財富，這可以在M2的增加上體現出來。在我們的a股框架中稱之為“恢復期”。
但隨著經濟復蘇，通脹升溫，杠桿率明顯改善，政策回歸中性，有時會偏緊。在緊縮政策下，利率中樞上行，社會融資需求逐漸下降。在我們的框架裏，叫做“轉折點”。現階段全社會資金緊張，不缺資金。
隨著控制杠桿或通脹的政策見效，融資需求開始明顯下降，利率中樞下移，房地產也進入下行周期。經濟已經進入低迷期。經濟進入下行後，流動性逐漸轉向寬松。但由於經濟還沒有下滑到需要大幅增加穩增長政策的地步，隨著前期寬松階段經濟復蘇帶來的全社會財富的增加，缺乏新的投資渠道，出現了“類資產荒”的狀態。
按照這個邏輯，準資產荒的狀態壹般符合以下特征:
壹是經過壹輪信貸擴張和經濟復蘇，社會整體財富達到了壹個較高的水平；
二是企業利潤增速放緩，新增社會融資尤其是中長期社會融資出現負增長，表明實體企業融資需求壹般；
三是房地產銷售增速為負，表明居民投資房地產和購買意願下降；
四是利率加速下行，理財產品收益率明顯下降。
我認為同時滿足以上特征，必然會出現資產類短缺的狀態。