降息與通脹或通縮沒有必然聯系。央行降息的主要目的是阻止經濟下滑，穩定就業，刺激投資和消費，促進社會總需求（AD）的增加。那麽價格的最終走勢取決於社會總供給。（1）如果全社會總供給曲線（AS）是垂直的，將導致物價和通貨膨脹的快速上漲；（2）如果AS曲線是平行的，價格不會改變；（3）如果AS曲線向右傾斜，那麽價格將穩步上升，上升的幅度取決於傾斜的程度。
現實中，短期內更符合第三種情況，即短期內不會導致通貨膨脹；但從長期來看，它更符合第三種情況，也就是說，如果連續降息，將導致未來通貨膨脹。
還有壹種情況，就是存在流動性陷阱。此時利率已降至O，央行沒有進壹步降息的可能性。但全社會投資和消費信心仍然不足，總需求進壹步下降，總供給增加的可能性不大。整個社會處於蕭條狀態，物價持續下跌，通貨緊縮發生。自上世紀90年代以來，日本壹直是這種情況。現在美國和歐洲也有出現這種情況的可能性。