然而，漢密爾頓很快表現出了政治家的遠見和金融專家的智慧。在這樣的困難條件下，他推行了壹套整頓金融、發展經濟的政策綱領，逐步建立了美國的金融體系。
為了償還到期債務和利息，漢密爾頓於1790年制定並實施了長期國債。他發行了面值約6400萬美元的“長期國債”，並承諾償還所有戰爭債務和長期政府債務。
但當時聯邦政府沒有征稅的權力，漢密爾頓對威士忌征收消費稅，導致西部邊境地區農民對稅收的抵制。財政收入收不回來，國家信用早晚會崩潰。
最後，是土地財政拯救了聯邦政府。1785和1787年，聯邦政府頒布了《西部土地勘測和出售法令》和《西北法令》。這兩部法律確立了“國有土地私有化”，並承諾出售公共土地所得用於償還債務或履行償債業務。
但是，美國是壹個建立在“私有產權”基礎上的國家。大部分土地掌握在私人手中，可出讓的國有土地非常有限。
壹個偶然的事件促使美國國民的運氣好轉。
1803年4月，歷史上最驚人的大生意發生了。美國總統傑斐遜與法國拿破侖簽署協議，將路易斯安那州21.4萬平方公裏以1.5萬美元賣給美國。在這筆交易中，美國人大賺了壹筆，相當於以壹畝3分錢的價格買下了壹大片寶地。
聯邦政府向外國銀行借了大量的錢來支付買地費用，這進壹步加重了政府的財政負擔。因此，聯邦政府決心盤活路易斯安那州的廣袤土地，開始大規模賣地模式，以償還日益緊迫的巨額債務。這是美國土地財政的開端。
在清理完西班牙、法國、印度的釘子戶後，聯邦政府以每畝1.64美元的價格大規模賣地，最低購地1.60畝。隨後，大量東部移民和歐洲移民進入路易斯安那州投資置業。這場轟轟烈烈的西進運動，開啟了新移民心中的美國夢。
當然，最大的受益者是美國聯邦政府。到1853，美國陸地面積達到303萬平方英裏，是宣布獨立時領土的7倍多。聯邦政府擁有大量的領土控制權，此時公共土地收入構成了聯邦收入的主要部分。最高年份賣地收入占聯邦政府收入的48%，遠高於中國最高紀錄。
到1837，在土地財政的幫助下，聯邦政府終於還清了所有債務，國庫還有大量盈余。美國僅僅用了30多年的時間，就依靠大規模的土地財政鞏固了聯邦財政和國家信用，也為美國之後的財政大廈打下了堅實的基礎——以國家信用為基礎的國債。
漢密爾頓還將銀行體系引入美國，並於1791年，國會批準成立美國銀行。
美國銀行是壹家全國性銀行，在美國主要發達城市設有分行，屬於中央銀行的範疇。聯邦政府擁有20%的股份。這家銀行存放聯邦稅收和其他收入，為政府提供還款服務，並幫助政府借款。
聯合銀行和紐約銀行成立後，美國的私人銀行開始興起。到1795，美國已有20多家州特許銀行和5家美國銀行分行。
與此同時，美國人從歐洲引進了股票交易系統，壹些經紀人在華爾街的梧桐樹下成立了股票交易俱樂部。此後，費城、紐約和波士頓的股票交易非常活躍。
所以在19世紀，美國的金融體系已經比較完善，債券、銀行、股票、股份公司等制度起到了很大的推動作用。
但到了1837，這種充滿風險的機構組合開始發揮巨大的破壞力。在土地財政的推動下，大量投機資金湧入房地產、鐵路等領域。與此同時，政府頒布實施了自由銀行法，設立銀行的最低資本降低到6.5438億美元+萬美元。壹大批商業銀行迅速崛起，提供了大量信貸。房地產價格瘋狂上漲，市場投機趨於失控。
拉斯？特威德的《不可避免的經濟周期》生動地記錄了這場恐慌危機:
“在1832年，只有5900萬美元，到了1836年，已經飆升到140億美元——僅僅四年就增長了137%...新開業的銀行創造了大量流動性...這筆錢沒有投入新興產業，大部分流入房地產行業進行投機。”
“紐約所有東西的價格都高得離譜...房地產價格的快速飆升不僅限於紐約壹個地方；芝加哥的土地價值也從1833年的156萬美元漲到了1836年的不低於100萬美元——三年內不可思議的增長了6400%。”
1836年7月，極度不信任紙幣、痛恨投機的傑克遜總統簽署了硬幣流通令，規定大部分土地購買交易必須用黃金或白銀支付。傑克遜希望抑制國內的房地產投機。
此時，聯邦政府有盈余，但國會投票決定將盈余分配給各州。根據這項決議，從1837 1.2開始，聯邦財政部將每三個月從紐約各大銀行提取900萬美元，然後將這筆錢分配給各州。
這壹法令和財政部提取貴金屬的做法相當於直接從市場上轉移資金，房地產和銀行市場隨即陷入緊縮。聯邦財政部取出了第壹筆900萬美元，推倒了第壹張多米諾骨牌。然後恐慌和壹系列的破產發生了。房地產進入瘋狂拋售的惡性循環，大量銀行因擠兌而倒閉。1837年末，美國所有銀行停止支付金幣，股市暴跌，美國90%的工廠停工，大量工人失業。這就是著名的“1837美國恐慌”。
1837年3月《先驅報》的壹篇社論寫道:
“美國從未處於如此危險的境地。我們現在被商業恐慌所包圍，這種恐慌正威脅著摧毀我們社會中的壹切——摧毀我們的整個結構，將壹大片地區變成廢墟，從地下抹去我們壹半的銀行機構，點燃最浮躁的熱情，制造突變，最終使我們的國家停滯不前。”
是什麽讓人們享受了所有的榮耀和浮華，卻還要承受屈辱和恐慌？
人們還沒來得及總結。加州發現金礦後，淘金者迅速湧向西部，經濟逐漸復蘇。新壹輪的投機瘋狂又開始了，新壹輪的制度創新開始了，逐漸束縛了這個制度和利益集團。
19年底，美國企業家在鍍金時代已經積累了大量的資金，他們開始以金融財團的形式控制工業經濟。
1879年，洛克菲勒的律師說服了40家石油公司的老板，將他們的股份全部交給洛克菲勒控制的受托人(實際上是摩根)，這樣壹個由40多家石油公司組成的巨型帝國——標準石油信托公司就此誕生。這是摩根創立的世界上第壹個信托組織。此後，焦糖、鋼鐵、鐵路、電影、電信、汽車、電力都被信托巨頭以這種方式控制。
當時華爾街流傳著壹個笑話:“上帝在公元前4004年創造了世界，但在1901年，世界被J.P .摩根先生重組了。”
信托的出現，把股份公司制度、股票交易制度、信托制度、債券交易制度捆綁在壹起，形成了壹個龐大的利益集團，最大限度地壟斷市場，通過制度和利益的捆綁，降低風險，攫取利潤。
然而，如此龐大的機構仍然無法避免系統固有的風險。信托控制著銀行、信貸和金融體系，控制著充裕的金融資本，導致了更加猖獗的股票投機和金融危機。
從1837到1929，在將近100年的時間裏，壹個* *發生了10次經濟危機，平均約10年。而每壹次經濟危機都與股票投機有關，尤其是鐵路股票投機。
代表是1857年真正爆發的第壹次世界經濟危機。這壹時期，歐美主要國家投機猖獗，許多銀行依靠短期本票發放出口信貸，參與股票投機，形成了嚴重的資產泡沫。投機推動價格上漲，工業擴大生產，泡沫破滅，陷入產能過剩的漩渦。工業部門全面減產，大量工廠倒閉。最嚴重的是銀行業。當年和紐約金融競爭的費城，所有銀行都停付了，費城金融從此壹蹶不振。在紐約的63家銀行中，有62家因銀行擠兌而停止支付，鐵路公司的股票下跌了85%。
1873，過熱的鐵路投資和投機再次引發金融危機。9月，美國著名投資銀行傑伊-庫克金融公司因鐵路投機破產引發蝴蝶效應，5000家商業公司和57家證券交易公司相繼倒閉。
1882，1890，1900，鐵路投資泡沫和股票投機引發了三次金融危機。
1907，這是壹次著名的世界經濟危機。電氣革命帶來的積極技術影響在投機市場中持續並加劇。鐵路及相關產業帶動了美國經濟極度繁榮，工業原材料價格也快速上漲。美國第三大信托公司尼克伯克信托公司(Nick Burke Trust Company)大舉借債，該公司即將破產的傳言引發了華爾街的恐慌。當時，紐約壹半的銀行貸款由信托投資公司投資於高風險的股票市場和債券。恐慌過後，銀行家紛紛撤資，股市暴跌，導致金融危機。
由於摩根是尼克伯克信托公司的股東，在這次危機中，摩根組織華爾街巨頭救市，力挽狂瀾，壹定程度上減少了危機的蔓延。然而，危機仍然導致美國數百家信貸公司破產，大量銀行倒閉，30多家鐵路公司倒閉。
在這個動蕩的時代，法國經濟學家克萊門特？1862年，朱格拉斯在其著作《論法國、英國和美國的商業危機及其發生周期》中指出，市場經濟具有9-10年的周期性波動。後人將朱格蘭的周期理論稱為“朱格蘭周期”，反映的是投資泡沫周期。
20世紀60年代+0920年代，美國進入“咆哮的二十年代”。美國的經濟總量早已躍居世界第壹，紐約華爾街處於世界經濟的中心，黃金總量達到世界黃金儲備的1/2。柯立芝總統聲稱美國人民已經達到了“人類歷史上罕見的幸福狀態”。
在1929之前，誰也沒有料到，當繁榮達到頂峰的時候，人類即將遭遇最嚴重的衰退。
文|知本社
知本社|聽硬課、讀硬書、讀硬文的硬核學習社。微信搜索“知本社”(ID: zhibenshe 0-1)了解更多深度內容。