連續三個月未調整
20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布的貸款市場牌價(LPR)顯示，壹年期LPR為3.85%；五年期LPR為4.65%，與6月份的報價持平。
上周(7月13-7月19)，央行* * *進行了四次逆回購操作，累計逆回購3300億元。此外，7月15日，央行開展4000億元中期借貸便利(MLF)操作，期限1年，中標利率2.95%。央行稱，本次MLF操作是本月2期MLF到期和1期定向中期借貸便利(TMLF)到期的延續，其中TMLF可繼續滾動，總期限為3年。
需要壹提的是，央行MLF操作利率與6月持平，這也是MLF中標利率連續三個月保持不變的原因。
東方金誠首席宏觀分析師王慶認為，近期宏觀經濟快速復蘇的進程為央行提供了適度調整貨幣政策節奏的機會，包括MLF利率連續三個月保持不變，市場資金利率中樞上移至政策利率附近，也可以為應對下半年的各種不確定性預留更多的政策空間。
由於LPR報價與MLF利率掛鉤，市場不僅關註央行的MLF操作利率，還包含對LPR報價的預測。近期公開市場操作(OMO)和MLF操作利率均“按兵不動”，因此市場普遍認為7月LPR大概率維持不變。
下半年的LPR會怎樣？
王慶預計，為落實全年金融系統1.5萬億的盈利目標，下半年LPR報價下行速度將加快，這意味著同期壹般企業貸款利率將大幅下調。
東吳證券研報也分析，長期來看深化改革，利率下行是未來大勢所趨。下半年，我們將繼續深化LPR改革，推動貸款實際利率繼續下降。貨幣政策立場保持穩定，貨幣政策更加靈活和適度。此外，要抓住合理盈利這個關鍵，保護市場主體，更加關註貸款利率變化，繼續深化LPR改革，促進實際貸款利率持續下降，企業綜合融資成本明顯下降。
降息和RRR降息可以期待嗎？中信證券明確認為，雖然銀行間超額準備金總量相對充足，但7月流動性缺口壓力較大，央行可能重啟RRR降準操作支持市場信貸投放；同時，“促進金融體系全年向各類企業合理盈利1.5萬億元”的政策目標也要求後市政策利率有所下調。
王慶表示，今年以來，在金融體系加大了對實體經濟的利好的同時，以寬貨幣促寬信貸仍是貨幣政策的主要傳導路徑，下半年政策降息和RRR降息的進程有望繼續推進。其中，年內MLF和OMO利率仍有40個基點左右的下調空間；隨著後續RRR全面降息，可能會快速落地，或預示著5月中下旬以來的邊際貨幣緊縮進程將明顯緩解。