問題描述:
最近看了壹份財經方面的報紙，說中國正在向利率市場化發展。不知道對小規模投資者有什麽影響？對整個中國經濟乃至世界經濟有什麽影響？謝謝？
分析:
利率市場化改革的總體思路是:首先放開貨幣市場利率和債券市場利率，然後逐步推進存貸款利率市場化。存貸款利率市場化是以“先外幣，後本幣；先貸款，後存款；先長期，大，短期，小”的順序。
2004年6月29日金融機構(城鄉信用社除外)貸款利率上限和存款利率下限的放開，是我國利率市場化改革進程中的壹個重要裏程碑，標誌著我國利率市場化順利實現了“控制貸款利率下限和存款利率上限”的階段性目標。這壹政策構建了現階段中國利率市場化改革的總體框架。未來，利率市場化改革將繼續以該政策的實施為中心，不斷完善金融機構的治理結構和內控機制，逐步提高利率定價和風險管理能力，進壹步加強央行貨幣政策調控體系建設。
利率市場化是把利率決定權交給市場的過程，由市場主體自主決定利率。壹直呼籲利率市場化改革的中國社科院金融研究所易憲容教授指出，利率市場化並不主張放棄對* * *的金融監管，就像市場經濟並不排斥對* * *的宏觀監管壹樣。但在利率市場化條件下，* * *(或央行)只能依靠間接手段調控金融，如通過公開市場操作影響資金供求格局，從而間接影響利率水平；或者通過調整基準利率來影響商業銀行的資金成本，從而改變市場利率水平。
“中國的利率市場化其實已經到了最後壹步。”易憲容指出了這壹點。
易憲容說，按照市場化程度，國內利率可以分為三類:壹類是嚴格控制的利率；第二類是正在市場化的利率，主要是銀行的貸款利率和企業債券的發行利率；第三類是已經基本市場化的利率。也就是說，目前我國利率市場化的最大任務是銀行人民幣存貸款利率，尤其是居民存款利率的市場化。
利率市場化能否順利實現？在瑞信第壹波士頓中國研究部主管陳昌華看來，要想順利實現利率功能的傳導，壹個重要的條件是，很多經營性金融機構和壹般企業必須對利率變化保持敏感，並迅速做出調整政策，這就要求微觀基礎是真正意義上的企業。從中國的角度來看，利率市場化的微觀基礎側重於國有銀行的商業化和壹般企業的真正商業化。因為目前還沒有實現銀行和企業的完全商業化，利率的完全市場化缺乏相應的基礎；如果強行推進利率市場化，銀行和企業會因為產權不清而拿別人的財產去冒險，不管利率水平如何，都會導致不好的後果。
中國工商銀行城市金融研究所張博士認為，利率市場化是中國金融市場發展的必由之路，銀行完全實現存貸款利率市場化並不是壹件遙遠的事情。如何培養國有銀行的風險定價能力是利率市場化的關鍵。
總之，如果國有銀行改革卓有成效，我國利率市場化進程將快速推進；反之，就會面臨許多艱難險阻。
隨著我國利率市場化改革的推進，老百姓能享受到哪些實惠？
有專家指出，利率市場化後，不同銀行對同壹幣種、同壹檔期會執行不同的利率，同壹幣種、同壹檔期的同壹家銀行，由於存款金額的大小，可能會有幾個存款利率檔次。這樣，實力強、信用高、服務優、電子化程度高的銀行存款利率可能略低，而實力弱的商業銀行可能以高利率吸引儲戶。普通市民為了獲得高利率，可以選擇利率高的銀行，也可以選擇利率低但有實力的銀行，保險起見，風險低。
利率市場化後，銀行也會對個人實行消費貸款利率市場化。不同的人從銀行貸款會得到不同的利息，個人信用記錄在消費信貸中將發揮越來越重要的作用。銀行完全根據貸款人的信用狀況、職業、學歷等綜合條件來決定每個人的貸款利率。如果沒有不良信用記錄、有固定工作的消費者，不僅可以很容易地從銀行貸到款，而且利率可能很低，信用好的人會更受市場青睞。
從國外利率市場化的經驗來看，利率市場化後，銀行存款利率普遍會提高，貸款利率會降低，人民群眾會得到更多的實惠。
可以預見，隨著利率市場化改革的全面推進，將對我國所有以貨幣為交換媒介的行業產生全面而深遠的影響。對於以資本為主的銀行、保險、證券以及房地產、汽車制造等行業，這種影響尤為突出和顯著，需要密切關註。
銀行業不同銀行受影響程度不同。
中國銀行業壹直被視為經濟改革的外部環境或工具。這種歷史定位決定了銀行業各項改革的進展相對緩慢，以銀行存貸款利率市場化為核心內容的利率市場化改革至今沒有大的進展。在利率受到管制的條件下，我國商業銀行的經營和競爭不可能也沒有動力去關註利率這壹價格因素。在利率風險管理方面普遍缺乏經驗和措施，銀行內部管理層次多，公司治理結構不完善，也使其對利率變化不敏感。利率市場化將使圍繞利率的價格競爭全方位展開。商業銀行勢必會為爭奪優秀客戶而打利率價格戰，商業銀行的經營風險會加大。目前國內銀行的收入主要靠存貸款利差。利率市場化後，價格戰將進壹步縮小存貸利差，壓縮銀行從存貸利差中獲利的空間。
不同的商業銀行影響不同。四大國有商業銀行貸款比重較大，因此更多依靠存貸款利差收入。利率管制是他們維持壟斷地位、生存下去的最後壹道屏障，他們會在未來的價格戰中疲憊不堪。中小股份制商業銀行
他們都具有較高的資產質量、綜合資產收益率和較低的管理成本，利率市場化無疑是他們發展壯大的難得機遇。價格競爭將迫使商業銀行改變經營機制，尋找新的盈利模式。利率市場化改革將迫使商業銀行增加中間機構的數量。
業務收入占比會降低對傳統存貸利差收入的過度依賴，而中間業務會有很大的發展空間。
保險資金在保險業的運用渠道面臨挑戰。
利率的變化對保險公司的影響很大。當利率下降時，作為保險公司重要收入來源的投資收益增長會放緩，但同時資產的相對價值會增加，因為保險資產大多是固定收益的證券。利率的變化也會影響保險產品的定價。
重要影響，利率下降時，保險產品價格上漲；當利率上升時，保險產品的價格下降。因為保險行業，尤其是壽險行業，已經更多的發展成為投資連結產品，保險行業必須與其他金融機構(如銀行、券商)競爭，利率變化對其經營和財務狀況的影響。
鈴聲會更響。
利率市場化將凸顯保險公司的歷史遺留問題。從1996開始，我國連續八次降息，保險公司都不同程度地銷售預定利率過高的保單。由於缺乏相應的對沖工具來規避這種風險，隨著存款和國債收益率的持續下降，保險公司的整體資產收益率也隨之下降，利率倒掛給各保險公司造成了嚴重的利差損，也給壽險業務帶來了沈重的負擔。
利率市場化挑戰保險資金渠道。長期以來，保險公司的投資渠道相對單壹，嚴重制約了保險公司的發展，由此帶來的低收益率也使保險公司在壹定程度上面臨新的系統性風險。利率市場化客觀上要求資金運用的渠道要自由。
讓保險公司通過直接和間接進入資本市場來消化和規避利率風險。
利率市場化將倒逼保險業開發新產品。利率市場化使得以固定利率為基礎的傳統利率保險日益萎縮，而兼具保障和投資功能的非利率保險產品將大行其道。這種新產品的開發，使保險公司能夠根據客戶的偏好設計不同風險收益組合的產品，豐富了保險公司的產品種類，也對存款、國債等傳統投資工具起到了很好的補充作用，這也要求資本市場向保險公司開放。在西方發達國家，投資型保險是保險市場的主要產品。北美80%以上的壽險產品都有分紅功能，而德國高達85%。新產品的開發要求保險公司註重培養投資管理能力。
證券行業風險與機遇並存。
證券業的利率水平是決定證券價格的關鍵因素，其波動必然導致證券市場價格水平的波動，必然影響以證券承銷和交易為主要業務的證券業的整體業績。在利率市場化的初始階段，利率水平可能會經歷壹個價值復歸的過程，被抑制的利率會重新上升，吸引壹部分資金從證券市場流出，從而導致證券市場的“失血”和弱化。利率市場化有利於債券市場的發展。
利率市場化對個股尤其是金融股會有不同程度的影響，對壹些密切依賴金融服務的行業也會有很大影響，比如房地產、汽車行業。未來，商業銀行將根據企業信用狀況和風險程度的不同制定不同的利率，上市公司資金運用的“馬太效應”明顯，加劇上市公司兩極分化。利率市場化有利於拓展券商和基金的融資渠道，克服資金不足的問題。債券市場的擴大有利於證券公司增加債券承銷機會。利率市場化帶來的利率風險促使金融機構探索金融創新業務，通過衍生金融工具達到套期保值的目的。目前這些衍生品在市場上還是空缺的，加大金融工具創新的研究和實踐，無疑會給券商和基金帶來更大的發展空間。
房地產行業和汽車行業通過銀行影響業績。
因為房地產行業和汽車行業都是資金密集型行業，相比其他行業，利率變動影響更大，對房地產和汽車金融服務企業也有影響，進而反作用於房地產開發和汽車制造。目前，這種金融服務企業在我國還處於起步階段
所以利率市場化對它的影響其實是通過銀行表現出來的。
以房地產為例。房地產貸款雖然有抵押擔保，但由於面臨信用和利率兩大風險，屬於高風險投資。房地產抵押貸款的利率風險是由住房抵押貸款業務的資本結構決定的。只要利率有波動，商業銀行不管是跌還是漲都會有損失。如果利率上升，商業銀行會因為原來的低利率合同而增加機會成本；如果利率下降，借款人可能會從當前的資本市場進行再融資，提前還款，從而使銀行無法實現過去預期的高額利息收入。提前還款已被美國和日本列為風險。目前，我國商業銀行將抵押貸款的所有信用風險和利率風險結合在壹起，從風險管理的角度來看是危險的。可以肯定的是，在完全市場化之前，央行將主要使用行政手段來降低這種風險。可能的措施包括實行差別利率，提高首付比例，縮短貸款期限，區分貸款房屋類型。這些措施，針對某壹類開發商，意在降低商業銀行的風險，但其影響波及整個房地產開發和銷售。
長期來看，利率完全放開後，由於國內商業銀行競爭同質化、盈利模式趨同、產品可比性強，行業內價格戰不可避免，將對銀行業績產生較大負面影響。從國際經驗來看，壹些國家在利率市場化後出現了銀行倒閉增多的情況。比如美國的情況最典型。從1982到3月1986，美國完成利率市場化大概用了5年時間。在這個過程中和之後，美國遇到的最嚴重的問題是銀行倒閉數量的增加。利率市場化初期，美國銀行倒閉數量每年都達到兩位數，1985年達到三位數，之後急劇增加，達到65435家。
在壹些國家，如阿根廷、智利、烏拉圭、墨西哥等。，利率市場化造成了利率畸高，這與這些國家極不穩定的宏觀經濟和物價水平密不可分。當宏觀經濟和物價水平極度不穩定時，隨著通貨膨脹率和名義利率的上升，事後能夠實現的實際利率變得難以確定，從而誘發銀行產生嚴重的逆向選擇和道德風險。刺激他們將利率定在更高、風險更大的水平，必然導致名義利率畸高，進而引發銀行危機和金融危機。阿根廷從1977取消最高利率管制到1978，年平均實際利率從1982的5.1%上升到36438+0980。1982被迫停止開市措施，控制存款利率；1987年再次實施私有化和放松管制措施，而190年通貨膨脹率高達2314% (Dobson，Yakai，2000)。智利在保持適度財政控制的基礎上實施了宏觀經濟穩定和自由化的進程，並於1974年初取消了最高利率，次年又有所放寬。通貨膨脹率從1973年末的600%下降到0976年的170%，0年後又下降到19810%以下，之後又回升。比索存款的實際月利率從1976到8.6%。
利率市場化不會直接影響進出口貿易，而是通過影響匯率、改變企業融資成本間接影響進出口貿易。利率市場化對從事進出口貿易的企業影響很大。隨著金融企業競爭的加劇，貸款利率肯定會下降，全社會各行各業的整體融資成本也會相應下降。降低企業和個人的利息支出，有利於國民經濟包括進出口貿易的發展。
但是，在中國，國家非常重視經濟的穩定發展。利率市場化並不主張放棄市場的金融調控。基準利率的決定權始終掌握在央行手中。所以利率的波動區間早就被限制了。目前我國企業利潤率普遍較低，市場無法接受高利率，央行只能采取低利率政策來維持經濟增長。目前中國銀行業壞賬高企，壞賬率比歐美高十倍(美國0.97%，中國10%)。國有銀行內部改革拖後腿(剝離不良資產而不是依靠內部管理改革無異於修補傷口，真不知道要浪費多少老百姓的存款，銀行業才能引入自由市場競爭機制，對民間資金全面開放)，導致銀行成本居高不下。也就是說，雖然貸款利率不低，但利率下降的空間不大。因此，利率市場化有利於經濟發展，但對經濟發展，包括進出口貿易影響不大。
影響進出口貿易的最大因素永遠是匯率。而且人民幣長期不會自由兌換，匯率由央行控制，對匯率不會有太大影響。所以利率市場化後，對進出口貿易的整體影響並不大。