經濟學家對金融因素在經濟周期中的作用機制關註已久。Bagehot最早正式將金融因素引入經濟周期模型，並嘗試建立內生經濟周期理論。他指出，當銀行家手中的可貸資金余額全被借光，將會刺激真實經濟擴張，拉動真實利率和商品價格上升。在繁榮階段過後，整個經濟結構就變得十分脆弱，這將導致經濟擴張的結束。 體現在兩個方面：
壹是經濟擴張期的價格不斷攀升，幾乎所有的生產商都會高估對其銷售產品的需求，從而無形中犯了壹個“錯誤”；
二是現代的金融資本和金融中介出現以後，價格加速攀升往往誘惑人們去犯更多的“錯誤”。然而，Bagehot沒有認識到這類“錯誤”實質上是“非理性中的理性”，也沒有在模型中重現真實經濟的波動規律，但其樸素的思想激發了經濟學家從金融因素入手研究經濟周期理論的興趣。
信貸理論的發展奠定了金融經濟周期理論的基礎。Fisher的債務壹通貨緊縮理論將上述“錯誤”的產生原因歸結為信息不對稱下的金融市場缺陷。他指出，經濟繁榮階段的“過度負債”與經濟蕭條階段的“債務清算”及“困境拋售”，是生成信貸周期的重要原因。Suarez和Sussman則進壹步認為，金融市場缺陷導致公司(代理人)與投資者(委托人)之間的道德風險，而道德風險的嚴重程度與市場價格密切相關，價格波動引起道德風險，進而使代理成本出現周期性變換，這會加劇經濟周期的波動。Berger和Udell也認為，由於金融市場中道德風險的存在，資產價格通常都與其基本價值脫節，從而產生泡沫。信貸理論的核心觀點是，由於信息不對稱和金融市場缺陷，債權融資契約具有不完全性，金融市場上普遍存在逆向選擇和道德風險問題。金融沖擊通過金融市場的內生機制而被放大，從而影響企業的融資條件和投資水平，導致經濟劇烈波動。這些思想孕育了金融經濟周期理論，為其創立和發展奠定了堅實的理論基礎。 是現代經濟發展的客觀需要。計算機和信息技術的突破令全球金融交易成本更低，結算交割更快，世界各地金融中心逐漸融為壹體，巨額國際遊資瞬間即可完成大規模跨幣種資產組合轉換，金融危機隨時可能誘發並在全球傳播，金融因素對全球經濟波動的影響愈加突出。同時，各國普遍采用宏觀政策調控經濟運行，逆風向的需求政策顯著地平抑了經濟周期的波動，特別是主要工業化國家，大規模固定資產同時更新幾乎沒有出現，消費、投資和儲蓄等宏觀變量的方差減小，真實經濟周期的特征表現不明顯，而以金融為核心的虛擬經濟周期波動比較突出。在既有理論陷入困境的情況下，學者們開始突破傳統周期理論的困囿，修改經典均衡理論的假設前提，重新確立金融因素在經濟周期中的重要作用，以新的視角研究經濟周期的生成原因和傳導機制，並將經濟周期的研究重點逐漸從真實經濟周期轉移到金融經濟周期，從而促使經濟周期的理論研究發生重大轉變。
在經濟周期運行中，信貸市場缺陷、信貸配給和資產價格波動等現象之間存在內在聯系，這些固有聯系構成了金融經濟周期的運行規律。Bernanke等人認為，如果貸款人無法通過提高貸款價格的方式補償無擔保債權的風險，信貸配給就會出現，從而產生信貸約束與資產定價的聯系，即信貸約束程度取決於貸款抵押資產價值和公司的凈資產，抵押價值和凈資產越高，公司清償貸款的能力越強，貸款的安全度越高，從而使公司獲得的授信額度越大，信貸約束就越寬松。但相反的邏輯也同時存在，Kiyotaki和Moore指出，資產價格又取決於信貸約束程度。資產價格與信貸約束之間相互影響，導致貨幣沖擊得以持續、放大和蔓延，從而形成金融經濟周期的重要傳導機制——金融加速器。金融加速器機制具有雙重不對稱特點：資產負債表對公司投資的影響在經濟下降時期比繁榮時期大，對小公司的作用比對大公司的作用大。資產負債表的狀況是企業投資支出的重要決定因素。企業資產負債表的狀況與企業投資支出的相關度在經濟低迷時期比在其他時期更高，對大企業與對小企業投資的影響不同。 銀行貸款是企業最重要的融資渠道之壹。銀行體系的主要功能在於將流動性需求較高、與家庭簽訂的存款契約轉化為相對不流動的、與企業簽訂的貸款契約。銀行的中介職能在儲蓄壹投資轉化過程中起決定性作用，影響著社會資金融通和配置的效率，是導致總供給和總需求波動的主要因素。由於金融市場存在缺陷，當經濟人面對高昂的直接融資成本時，他必須借助於間接融資。當銀行資產負債表受到沖擊時，貸款收縮將從總供給和總需求兩方面沖擊宏觀經濟。通過銀行中介傳導沖擊的渠道就是所謂的“銀行信貸渠道”，通常也稱為“銀行中介”機制。
Einarsson和Milton從委托壹代理中的逆向選擇出發，分析了銀行中介在經濟周期中的作用 以銀行中介為核心，通過利率和資產組合兩種渠道形成。
第壹，利率渠道。負向沖擊(如銀行超額準備金降低)導致銀行交易賬戶資金的減少和名義利率的提高，這意味著家庭持幣余額的降低。為了使市場出清，“債券(或貸款)”的真實利率將提高，這會影響利率敏感型投資支出，從而最終抑制總需求和總產出。
第二，資產組合渠道。金融沖擊改變銀行資產組合，而非貨幣性資產是不完全替代的，各類資產對真實經濟的影響不同。家庭根據沖擊調整資產組合中銀行存款和債券的持有比例，形成了經濟周期的傳導機制。
具體而言，在整個經濟周期中，經營資本支出(Working Capital Express)呈現出親周期的特點。但企業對外源融資的依賴程度——通常用工商業貸款與產出的比例來衡量——呈現出逆周期的特點。就企業經營資本融資而言，銀行的中介職能是逆周期的，並且比其他融資形式波動性更小。如果銀行超額準備金增加，企業就容易獲得低成本的貸款，也就沒有動力以金融證券的形式在金融市場直接融資。如果企業受到正的生產率沖擊，企業對經營資本的投資需求就會提高，相應地，企業的貸款需求也會增加。
銀行信貸渠道主要從銀行角度考察金融周期。負向沖擊直接影響到銀行的準備金。由於信貸緊縮(Credit Crunch)，銀行可貸資金將減少。當衰退期銀企之間代理人問題突出時，融資渠道的信息不對稱問題將進壹步放大消極因素對經濟的沖擊。金融摩擦妨礙企業從其他的信貸渠道獲得外部資金以代替銀行貸款，也妨礙銀行從金融市場融資以彌補存款或者超額準備金的減少。因此，緊縮性貨幣政策減少銀行超額準備金而影響貸款能力，銀行為了滿足資本充足率和法定準備金率的要求，防範陷入“擠兌危機”和“流動性困境”，將采取壓縮自身信貸規模、規定更加嚴格的信貸合同、催還企業貸款和提高信貸實際收益率等措施。企業因貸款規模減小，成本上升，投資急劇減少，整體經濟的活躍程度降低。可見，融資渠道的信息不對稱問題易形成沖擊的乘數效應，從而形成經濟周期加速、增強的傳導機制。 金融加速器機制也稱為“資產負債表渠道”，與銀行信貸渠道的***同之處在於，兩者都根源於借貸雙方的信息不對稱問題；不同之處在於，前者從企業角度分析金融沖擊對真實經濟的影響，後者從銀行角度分析貨幣沖擊的效應。此外，內生或外生的沖擊不但包括貨幣因素，還包括債券股票等其他非貨幣因素，它們都會影響企業的“資產負債表”狀況，因此，“資產負債表渠道”通常也稱作“廣義信貸渠道”。
金融加速器理論假設存在價格黏性、投資滯後、公司差異和金融市場缺陷等問題，這與米勒和莫迪尼亞尼的理論前提存在根本的差別。在完全信息的假設下，MM 定理表明企業融資結構不影響自身的價值。而金融加速器理論的假設比MM定理更接近現實，企業融資方式(內源融資與外源融資)存在重大差異的結論也更合理。融資方式存在差異的原因有兩方面：首先，外源融資成本通常高於內源融資成本，而企業無擔保外源融資的代價更大；其次，外源融資升水是融資杠桿的增函數。 的產生主要基於以下三方面的原因：
第壹，企業在進行外源融資的過程中，不但需要尋找資金供給方，還要討價還價，由此產生搜尋成本、簽訂契約成本和交易成本等，因此，外源融資比內源融資更昂貴。
第二，壹旦貸款契約簽訂，企業存在道德風險，銀行對企業的監督成本提高了外源融資的價格。銀行作為企業外部債權人，如果要獲得關於企業經營狀況的真實信息，需支付壹定的審計成本(auditing cost)或驗證成本。擔保貸款升水取決於擔保品的性質。Kiyotaki和Moore指出，如果人力資本與擔保品不可分，企業違約可能性小，貸款升水較低；反之，銀行考慮擔保品的磨損、清算成本以及重新談判貸款契約的成本，會將升水提高至擔保品市值以上。
第三，由於借貸雙方的委托壹代理問題產生代理成本，這是外部融資升水的直接原因，也是貸款合同資金價格的壹個決定因素。
銀行為確保貸款正常回籠，除了要求借款人提供擔保外，還要求借款人在貸款項目中投入相當比例的自有資金，其中的主要原因也有三個：
壹是使潛在信貸風險顯性化。若借款人違約，就將喪失擔保品和貸款項目中的自有資金。高昂的違約成本減少了高風險項目獲得貸款的可能性，因而糾正了逆向選擇問題。
二是提高借款人努力工作的積極性。
三是鼓勵借款人如實匯報項目經營狀況。貸款人為了降低道德風險，加強對借款人真實匯報項目情況的激勵，會要求借款人將壹部分凈資產投入到貸款項目中。由此可見，代理成本實質上已經構成了信貸市場的主要摩擦成本。
資產負債表渠道主要從企業角度考察金融經濟周期。金融市場的缺陷是決定金融經濟周期特征的關鍵因素。企業資產負債表與融資能力之間的關系可以用代理人問題、信息不對稱和擔保不足來解釋。由於逆向選擇和道德風險的存在，企業的凈資產、留存收益和融資結構與投資關系極為緊密。當資本市場存在缺陷時，由借貸雙方代理人問題導致的金融摩擦會使內源融資和外源融資的可替代性大打折扣。審計成本是代理成本的主要表現形式，也是外源融資升水的重要組成部分，審計成本與貸款價格之間具有內在聯系——貸款價格是無風險利率與外源融資升水之和。銀行為了在貸後檢查中監督公司實現的收益，不得不承擔審計成本，而企業家作為內部人卻可以無成本地獲得相關信息。
信息不對稱下的審計成本是貸款風險升水的直接原因，直接決定貸款合同中的資金價格。負向沖擊會降低企業收益，增加成本，減少凈資產價值，提高財務杠桿，從而惡化企業的資產負債表和企業的融資條件，導致外源融資的可獲得性降低或融資升水的提高。如果公司外源融資依賴性強，沖擊將被這種傳導機制放大數倍。當金融摩擦嚴重時，金融周期波動尤為明顯口 。資產負債表渠道也是貨幣政策沖擊的主要傳導機制。當隨著緊縮性貨幣政策而來的負向沖擊惡化企業的資產負債表時，企業獲得的授信貸額度將降低，這對企業的投資支出將產生放大效應。因此，金融摩擦是決定金融經濟周期傳導機制的關鍵因素，負向沖擊經過資產負債表渠道傳導之後，會導致實體經濟出現劇烈波動。要使經濟重新恢復活力，中央銀行必須增加未預料到的貨幣供給；否則，經濟無法依靠內生機制走出衰退。
在現實中兩種機制是交織在壹起的。兩種傳導機制發生作用的前提條件是借貸雙方信息不對稱和金融摩擦的存在，核心論點是金融加速器理論，主要結論是負向沖擊將被兩種傳導機制放大數倍，而由於企業外源融資依賴性不同，沖擊將產生不對稱的效應。