交行的最大優點是什麽

以總資產計算，交通銀行是僅次於四大國有銀行的國內第五大銀行。作為國內商業銀行的“領頭雁”，交通銀行在業內的優勢是非常明顯的:　　首先，公司擁有良好的資產素質。雖然壞帳、呆帳已經成為中國銀行業的壹大弊病，但交通銀行這方面的憂慮卻並不很多。截至去年年底，交通銀行的不良貸款率僅為2.91％，遠低於中國股份制商業銀行和四大國有銀行分別為4.9％和15.6％的不良貸款比率水平。而交通銀行9.72％的資本充足率水平則在內地商業銀行中名列前茅。良好的資產素質為公司的業務拓展和持續發展提供了穩健的基礎。　　其次，公司擁有廣泛的業務架構和良好的客戶基礎。交通銀行是中國歷史最悠久的商業銀行之壹，在中國建立了壹個分布廣泛的客戶群。擁有超過50萬名公司及機構類客戶，且其中大部分客戶分布在中國經濟最發達的長江三角洲、環渤海經濟圈和珠江三角洲。除在中國擁有廣泛的分銷網絡之外，交通銀行還在香港、紐約、東京和新加坡等世界主要金融中心設有分行。未來公司將擁有廣闊的發展空間。　　第三，公司擁有值得信賴的管理架構。交通銀行是中國最早設計並實施相對先進的資產及負債管理系統的商業銀行。公司的高級管理人員隊伍平均在銀行業擁有20年的經驗，這種經驗有助於公司在復雜的行業競爭中立於不敗之地。匯豐銀行的戰略入股可為公司帶來國際銀行業的豐富經驗和專業知識，有助於其進壹步提升業務運營和公司治理。　　從公司招股資料披露的財務報表中可以看出，三項主要業務企業銀行業務、零售銀行業務和資金業務中，企業銀行業務在過去三年內所占的收入比重分別為70.0％、68.1％和63.3％；此項業務的穩步增長可為公司的盈利穩定性提供有效的保障。零售銀行業務和資金業務近年來亦獲得迅速增長，收入比重也在逐年增大。這些都表明公司的業務發展勢頭是較好的。　　從盈利的角度來看，交通銀行過去三年的純利分別為44.29億元、43.76億元和16.04億元；去年盈利大幅下降的原因是受相關遞延稅項的拖累。按照招股說明書中的預測，公司截至今年年底可望實現純利不少於78.74億元，每股盈利達到0.18元。　　擁有多種市場看點　　從市場的角度來看，交通銀行亦有獨特的市場優勢:　　壹方面，交通銀行是第壹只在港上市的銀行類H股。交通銀行上市之前，並無壹家內地銀行直接在香港上市。110家H股公司雖然涵蓋了能源、石化、電力、公路、鋼鐵、汽車、通信、制藥、金屬、保險、零售等絕大多數的內地主要行業，為國際資金投資於優質中國企業，分享中國經濟高速發展成果，提供了壹個絕佳的窗口和途徑；然而，銀行企業的缺失卻是多年來H股市場的壹大缺憾。而交通銀行的上市則彌補了這壹空白。從壹般意義上來講，內地重要行業中具有領導地位的企業多是先行在港上市，然後回到內地發行A股。因此，作為內地銀行業首批在港上市的優勢企業，交通銀行註定會受到市場較多的關註。　　另壹方面，交通銀行獲得了匯豐銀行的戰略性持股。去年8月份匯豐控股斥資17.46億美元收購交通銀行77.75億股股權，19.9％的持股比例逼近內地銀行監管部門允許單壹外資銀行持有國內商業銀行股份20％的上限。而在交通銀行此次IPO之前，匯豐控股的管理層早已明確表示，將認購1/5的新股以確保其持股比例和第二大股東的位置不變，這足以表明匯豐對交通銀行的充足信心。同時，匯豐銀行承諾在2008年8月底前，不會出售所持的交通銀行股份；而若獲得內地監管機構的批準，匯豐還將繼續提高持股比例直至40％之多。　　此外，作為國內商業銀行的優秀代表，交通銀行上市後必將會得到摩根大通外資基金的重倉持有。在H股市場上，外資基金的持股動向對其他投資者素來都有良好的示範效應。外資基金的入股對於交通銀行估值的提升，將起到重要作用。　　風險因素不容忽視　　交通銀行的風險也是不容忽視的。從業務上看，交通銀行企業及零售貸款業務的增長主要集中於長江三角洲，環渤海經濟圈及珠江三角洲等人均GDP較高的經濟區，若這些地區的經濟出現重大衰退，交通銀行的財務狀況和經營業績都將受到重大影響。同時，交通銀行的貸款主要集中於制造行業、貿易行業以及房地產行業等，這些行業的任何衰退亦會對交通銀行產生重要負面影響。交通銀行目前的業務架構尚缺乏類似匯豐銀行那樣的穩定性。　　從估值的角度考慮，以交通銀行招股資料中的預期05年盈利和2.5港元的最終招股價為基準，可計算出該公司的招股市盈率為14.7倍。這樣的市盈率水平和其戰略投資者、香港市值最大的銀行股和藍籌股匯豐控股(0005.H　K　)目前的市盈率水平是壹致的，而交通銀行和匯豐控股的市場形象顯然不可同日而語。這意味著交通銀行和香港已經上市的銀行股相比，並無明顯的估值優勢。而且，交通銀行9.7％的資本充足率雖然遠高於國內同業企業，但和已經在香港掛牌的銀行股相比，卻是最低的。　　相關資料顯示，中國銀行、中國建設銀行也將在今年年底或者明年年初之前進行其境外IPO活動。這意味著在未來半年左右的時間內，偏好中國銀行企業的國際投資者將有更多的投資選擇。屆時，已經在IPO時段買入交通銀行股份的資金是否會轉移至這些銀行企業，不得而知。畢竟，交通銀行的價格帶來的吸引力是較為有限的。　　從經驗來看，香港股市中新股在招股時段獲得的認購倍率、最終確定的招股價格以及股份掛牌後的首日表現存在著壹種正相關的關系。因此，交通銀行掛牌後應該表現不俗。不過，這也可能為其更長壹段時間內的股價表現埋下禍患。中國人壽等內地大型企業當年招股及上市後的表現可作為前車之鑒。此外，交通銀行招股受到追捧並獲得高額認購的原因與其入場門檻較低、公開發售部分在招股規模中所占比例較低等因素不無關系；極具價值優勢的交通銀行的招股活動為何出現此類情況，亦令人感到頗為奇怪。